美联储米兰：通胀风险可控，支持继续降息，预估中性利率或 0.5%

美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）周二表示，他认为美联储实现 “最大就业” 和 “物价稳定” 的两大目标之间，并不存在像部分美联储同僚所担心的那样大的冲突。 米兰重申，他认为一些因素，例如人口增长放缓，以及他预计美国总统特朗普关税政策对通胀影响有限，意味着美联储可以继续降息。 米兰在周二在纽约出席对冲基金协会（Managed Funds Association）举办的 “2025 政策展望” 论坛时活动时说： “我的 2025 年利率预测之所以明显低于其他人，是因为我对通胀前景更乐观。” “所以我认为双重使命之间的矛盾并不像别人看得那么严重。” 米兰对通胀前景的信心主要来自他预期住房服务价格将继续带动通胀下行，因为住房在整体物价增长中占比显著。他说： “我更关注人口增长，也许我给了它更大的权重，或认为它的影响更大。同时我对关税的通胀效应也没那么担心。这些因素都让我比部分同事对通胀更乐观。” 米兰在上个月的政策会议上对多数委员的决定提出异议。当时，美联储降息 0.25%，这是 2025 年的首次降息，而米兰认为应该降息 0.5%。 他此前曾指出，美联储目前的政策立场对美国经济造成了非常强的紧缩效应，官员们应通过一系列 0.5% 的降息来迅速纠正这种状况。 不过，大多数其他决策者对于过快降息依然保持谨慎。部分官员认为，美联储必须警惕关税可能带来的持续性物价上行压力；也有人指出，通胀已连续多年高于美联储 2% 的目标，因此需要继续防范物价再度反弹。 这些担忧可能会限制部分官员进一步降息的意愿，也让美联储在劳动力市场出现放缓迹象的情况下面临更加复杂的处境。鲍威尔此前表示，上个月的降息是一种 “风险管理” 举措，旨在支撑就业市场。 此外，市场预计 10 月 28 日至 29 日举行的下一次货币政策会议也可能更加棘手。由于政府长期停摆，多个政府统计机构暂停发布重要经济数据，而这些数据正是美联储制定决策的重要依据。 “中性利率在 0.5%” 米兰还表示，今年早些时候困扰企业和消费者的不确定性已基本消退，他对经济前景持乐观态度，但前提是美联储要妥善应对货币政策过度紧缩的风险。 他说： “短期来看，我对经济并不悲观，但如果我们不调整政策，潜在风险依然存在。” 他重申，货币政策的中性利率相较去年已经下降。 “这意味着当前的货币政策比几个季度前更具限制性，而额外的紧缩风险可能在未来显现。” “在预估中性利率时，需要表现出谦逊。我的最佳猜想是，实际中性利率在 0.5%。” 米兰承认，他对利率的看法与多位美联储官员不同，尤其是在他主张更快回归中性利率方面。他解释说，差异部分源于他认为货币政策应 “前瞻性” 制定。 “制定政策时，不应基于六个月前的数据，而要依据你对未来六个月到两年内走势的判断，这取决于你认为政策传导的滞后期有多长。” 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。