中金：国庆中秋假期出行增势良好 远途深度与情绪体验并进

智通财经 APP 获悉，中金发布研报称，据交通运输部数据，中秋国庆假期出行人次增幅环比 “五一”-1.7ppt，或部分由于错峰出行比例提升。国庆中秋假期出行人次增速环比五一略有回落但仍较良好，该行预计假期酒店行业 RevPAR 增速有望延续 9 月的环比改善势头。建议关注海南离岛免税销售额后续同比趋势及海南自贸港政策带来的潜在需求增量。同时建议关注有望迎来拐点、边际改善或受益于服务消费政策的公司。

中金主要观点如下：

旅游：国庆中秋假期出行人次增速环比五一假期略有回落但仍较良好;远途深度游与情绪体验付费并进;出入境游双轮驱动

据交通运输部数据，中秋国庆假期 (2025/10/1-2025/10/8) 全社会跨区域人员流动量日均同比 +6.2%(铁路/公路 (自驾为主)/水路/民航客运量日均同比 +2.6%/6.5%/4.2%/3.4%)，出行人次增幅环比 “五一”-1.7ppt，或部分由于错峰出行比例提升。远途深度游与情绪体验付费并进。分目的地来看，部分头部旅游目的地游客人次增长 (如长白山景区受益于沈白高铁的开通，假期前 4 日接待游客人次同比 +18.95%)。出入境方面，根据 CADAS，10.1-10.7 日国际航线客流同比 +15.5%;去哪儿数据显示假期使用非中国护照预订国内航班的机票量同比 +33%。

酒店：有望延续 9 月环比改善势头，关注节后商旅恢复趋势。

1) 10.1-10.7 日航空客流量同比 +3%，对比 “五一” 同比增幅 (+11%) 有所收窄;2) 从预定数据看，截至 9 月 23 日，华住旗下品牌酒店整体预订率同比 +3ppt。STR 数据显示 9 月四周中国大陆酒店行业 RevPAR 同比分别-13.7%/+7%/+15.2%/-4.1%，该行认为在低基数 (24 年国庆行业 RevPAR 下降 10%) 和今年双节假期休闲需求增长的影响下，今年双节假期行业 RevPAR 增速有望延续 9 月的环比改善势头，建议关注节后商旅恢复趋势。

免税：三亚免税城 10.5 单日销售额突破 1.2 亿元

双节假期 (10.1-10.7) 海口美兰机场日均运送旅客数同比增长 7%;三亚发布数据显示，10 月 5 日，cdf 三亚国际免税城单日销售额突破 1.2 亿元，同比增长 60%。建议关注海南离岛免税销售额后续同比趋势及海南自贸港政策带来的潜在需求增量。

餐饮：假期餐饮消费稳健增长

商务部大数据显示，假期前 4 天全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长 3.3%(vs.“五一” 假期同比 +6.3%，春节假期同比 +4.1%)。该行估计假期绿茶同店基本持平，茶百道同店同比增长。

估值与建议

推荐瑞幸咖啡、古茗、蜜雪集团、亚朵、百胜中国、达势股份。建议关注有望迎来拐点、边际改善或受益于服务消费政策的公司，包括华住、首旅酒店、北京人力、科锐国际、同道猎聘、海底捞、中国中免、宋城演艺、香港中旅、峨眉山等。

风险

政策及效果弱于预期;竞争加剧;企业未能提升管理能力。