中选前美国选择 “逃逸速度策略”？美银称美联储将救楼市，建议交易 “大型加杠杆”

美银分析师认为，参考沃尔克时代经验，大幅降息可能触发"大规模再杠杆化"，释放冻结的现金和房地产市场。 据追风交易台，美国银行 (BofA) 最新发布的研究投资委员会 (RIC) 报告显示，在中期选举前夕，美国可能采取"逃逸速度策略"以刺激经济增长，美联储或将实施更激进的降息政策来解冻房地产市场。 当前美股处于历史高位，但两大资产类别陷入停滞：美国家庭持有自 1991 年以来最高现金比例，现房销售跌至金融危机水平，利率是共同原因。 美银认为，若政策制定者采取更激进降息（联邦利率降至 1-2%，10 年期国债收益率降至 3.25%），将利好小盘价值股、房屋建筑商、长期国债、新兴市场债券和黄金。美银基准情形预期年底 10 年期国债收益率 4%，联邦利率 3.9%，但"逃逸速度"策略可能带来超预期行情。 沃尔克先例：利率急降如何解冻市场 美银分析师指出，当前市场面临两大资产类别的 “冰冻” 状态：家庭现金持有和房地产市场。数据显示，美国家庭目前持有 19.6 万亿美元现金及等价物，相对于负债的比例达到 1991 年以来最高水平。同时，2025 年现房销售平均 400 万套，与 2008 年全球金融危机后水平相似。 历史经验表明，1980 年代中期沃尔克在成功控制通胀后实施的大幅降息政策为解决类似问题提供了先例。当时联邦基金利率从 20% 降至 8.5%，随着家庭重新加杠杆，标准普尔 500 指数以年化 31% 的速度上涨，在市场峰值时价值翻倍。 当前抵押贷款利率与有效利率之间的差距达到沃尔克时代以来最大水平，为政策制定者提供了大幅降息的空间。 政策制定者或推"逃逸速度"战略 美银经济学家 Aditya Bhave 表示，考虑到中期选举临近，政府可能希望最大化经济增长。最重要的两个政策工具可能是降低利率和来自关税收入的刺激支票。财政部长贝森特最近暗示特朗普政府正考虑在秋季宣布 “住房紧急状态”，这在中期选举背景下具有重要意义。 抵押贷款专家 Chris Flanagan 指出，要"解冻"房地产市场，30 年期抵押贷款利率需要降至 5% 左右，比当前 6.25% 的水平下降 125 个基点。这需要 10 年期国债收益率降至 3.25% 左右，联邦基金利率降至 1%-2% 区间。 利率策略师 Ralph Axel 的研究显示，美联储对 10 年期国债收益率的控制力比市场认为的更强，隔夜利率和两年后预期隔夜利率共同决定 95% 的 10 年期国债收益率走势。若美联储大幅降息至 1%，预期 10 年期收益率将低于 3%，30 年期抵押贷款利率低于 5.5%。 五大 “重新加杠杆” 交易机会 小盘价值股（SVAL, AVUV）：超过 45% 的小盘股债务为短期和浮动利率工具，降息环境受益明显。小盘股相对大盘股估值处于历史低位，远期市盈率比率 0.73 倍，低于历史平均 0.99 倍。 房屋建筑商（ITB, XHB）：过去六个降息周期中，房屋建筑商跑赢标普 500 指数 19 个百分点。尽管自 2022 年低点上涨 150 个百分点，但过去十年投资者净赎回 19 亿美元，表明仍有上涨空间。 长期国债（TLT, SPTL）：更快降息将提振长久期政府债券。Michael Hartnett 指出，全球配置者投资组合中几乎没有久期敞口，为国债提供了交易机会。 新兴市场债券（XEMD, EMBD）：新兴市场债券历史上受益于更低利率和更弱美元，新兴市场央行降息幅度甚至超过美联储。过去 30 年新兴市场债券年化收益率 6.4%，超过新兴市场股票的 3.7% 和全球固定收益的 3.6%。 黄金和黄金矿业股（GLD, GDX）：在通胀高于目标、进一步降息预期和美元走弱环境下，黄金有望继续上涨。美银全球商品研究团队设定 4000 美元/盎司目标价。基于价格与资金流入关系，黄金 ETF"缺失"约 550 亿美元潜在流入。央行处于最长黄金购买期，黄金矿业股对黄金具有 1.5 倍 beta，北美金属团队预测 2026 年自由现金流将从 2025 年的 190 亿美元升至 290 亿美元。