美联储理事巴尔强调通胀风险、称降息需谨慎，华尔街日报：凸显美联储内部分歧

当地时间周四，美联储理事巴尔表示，在上个月启动首次降息之后，美联储在进一步调整政策立场时应当保持谨慎，因为物价上涨速度仍然过快。

巴尔指出，他仍然担心通胀可能持续，并强调美联储不能对实现 2% 通胀目标掉以轻心。巴尔重申了他对通胀走势的持续担忧。他指出，根据 9 月份的预测，美联储官员的中位数预期显示，通胀可能要到 2027 年底才能回落至 2% 的目标水平。“再等两年才能实现目标，是一段漫长的时间，这种可能性影响了我对适当货币政策的判断。”

在此前连续八个月维持高利率不变后，美联储于 9 月下调基准利率 0.25 个百分点，以防范劳动力市场走弱。此前夏季数据表明，招聘放缓，失业率略有上升。

巴尔承认就业市场确实有所降温，但他表示，目前尚不清楚是需求疲软还是劳动力供给下降导致的。他指出，尽管失业率上升，但截至 8 月仍为 4.3%，这一水平通常与健康的就业市场相符。

总体而言，巴尔认为，美联储不应过快调整政策，特别是在当前经济不确定性较高的情况下。“联邦公开市场委员会（FOMC）在调整政策时应保持谨慎，以便我们能收集更多数据、更新预测，并更好地评估风险平衡。”

堪萨斯城联储的鹰派主席 Jeffrey Schmid 虽然上月支持了降息，但本周一他也表示，对进一步降息持保留态度。“我认为当前的政策立场只是略微紧缩，这是一个合适的位置。”

与此同时，其他一些美联储官员则表示支持继续降息。同日，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯在接受采访时称，考虑到劳动力市场风险，他赞同进一步放松政策。更不用说上月加入美联储理事会的斯蒂芬·米兰，他主张更快更激进的降息。

当前，美联储官员们只有一周多的时间可以公开发表政策观点，之后将进入例行 “静默期”，以迎接定于 10 月 28-29 日召开的下一次 FOMC 政策会议。

华尔街日报评论称，巴尔的这番言论显示，他或对市场普遍预期的美联储在 2025 年剩余时间内继续降息持怀疑态度，这令原本分歧明显的美联储政策委员会增添新的不确定性。

根据期货市场的押注，交易员预计美联储今年还将再降息两次，每次 0.25 个百分点的概率约为 80%。但巴尔的讲话显示，这一路径在美联储内部可能遭遇阻力。

巴尔于 2022 年由前美国总统拜登提名出任美联储理事会成员，并担任负责银行监管的副主席。在任期内，他的重点工作集中在金融体系监管方面，并在货币政策投票上始终与美联储主席鲍威尔保持一致。虽然他在今年早些时候卸任副主席职务，但仍留任美联储理事会成员。

达拉斯联储最新研究

同日，美国达拉斯联储的最新研究显示，移民放缓令劳动力市场再平衡，就业降温非疲软信号。移民放缓意味着美国无需如此强劲的就业增长来保持失业率稳定，暗示近期的就业增长放缓或许不必过于担忧。

达拉斯联储的分析显示，截至今年年中，所谓的 “盈亏平衡” 就业创造率已大幅降至约 3 万，远低于 2023 年约 25 万的峰值。这与移民趋势的波动密切相关，移民数量在疫情后的 2022 年和 2023 年激增，但从 2024 年年中开始逆转。

达拉斯联储首席研究经济学家 Anton Cheremukhin 在博客文章中写道：

这种再校准表明，如今更温和的就业增长并不意味着疲软，而是与平衡的劳动力市场状况相符。失业率是衡量劳动力市场健康状况的更可靠信号，因为与就业人数相比，失业率受人口结构变化的影响更小。失业率自去年年中以来一直保持在 4.0% 至 4.3% 之间，即使月度就业增长放缓。