方正证券：关注金属包装价格谈判节奏 产业协同有望推动盈利修复

智通财经 APP 获悉，方正证券发布研报称，金属包装板块大涨，认为主要系行业供需格局持续改善，周期底部向上信号较为明确。四季度通常为行业价格谈判窗口期，建议密切关注头部企业议价进程。目前头部企业诉求明确，有望在议价过程中形成合力，共同推动提价落实，建议关注奥瑞金 (002701.SZ)、宝钢包装 (601968.SH) 及昇兴股份 (002752.SZ)。

方正证券主要观点如下：

供给侧格局集中，产业协同效应逐步显现

奥瑞金完成收购中粮包装后，金属两片罐行业 CR3 超过 70%，其中奥瑞金份额第一，市占率约 40%。行业格局相对稳固，叠加反内卷趋势催化，行业整体诉求从规模扩张转向追求利润稳健增长，进而推动整体盈利中枢提升。

啤酒罐化率提升，有望推动需求端稳健增长

从下游需求来看，中国金属包装市场需求约 70% 来自食品饮料行业，对比海外市场，日本非即饮渠道 (超市、便利店) 占比超过 80%，中国非即饮渠道消费占比约 50%，渠道结构差异导致中国啤酒罐化率仅 30%+，远低于日本 (80%+) 和全球平均水平 (50%)，随着啤酒非即饮渠道的占比提升，罐化率仍有较大提升空间，进而推动两片罐需求量稳健增长。

风险提示：下游需求不及预期，提价落地不及预期，原材料价格波动等。