“新美联储通讯社”：政府关门导致数据断流，美联储分歧或更难弥合

周四，有 “新美联储通讯社” 之称的知名财经记者 Nick Timiraos 撰文称，目前仍在持续中的美国联邦政府关门事件，可能导致美联储在缺乏关键经济数据的情况下做出下一次利率决定，这使得官员们在 “降息幅度和节奏” 上的分歧难以调和。 Timiraos 说，具有讽刺意味的是，特朗普及其盟友呼吁 “大幅降息” 的立场，恰恰需要依赖于劳动力市场迅速恶化的明确信号，而这类信号就藏在那些因政府关门而暂时缺失的经济报告中。 他表示，由于没有新的政府经济数据，美联储很可能将在两周后的下次会议上，再次选择 “降息 25 个基点”，延续上个月的类似举动。当时，美联储内部对劳动力市场可能迅速转弱的担忧，压倒了对 “高位滞留通胀” 的警惕。本周，美联储主席鲍威尔表示，近期的数据缺失并未改变这种 “利弊权衡”。 美联储只能依赖 “二线信息” 从 10 月 1 日开始的联邦政府关门，已经导致 9 月就业报告暂停发布，也推迟了本周原定公布的通胀数据。 劳工部已召回部分被迫休假的员工，以准备 CPI 的发布。原计划 10 月中旬发布的 CPI 现推迟至 10 月 24 日，即美联储会议召开前几日。CPI 属于央行制定利率决策时的重要统计依据之一。 鲍威尔周二在一场会议上说， “从我们的角度看，这些数据将变得越来越不可或缺，” “如果关门持续下去，数据不仅不再公布，也不再被收集，这将让我们的工作变得更具挑战性。” 尽管通胀数据能为美联储提供一些指引，但这只是局部信息。关于消费者支出和就业市场的其他关键指标，美联储目前只能依赖一些 “二线” 私人数据来源，以及企业提供的 “轶事性信息”。 偏偏这个数据缺口出现在一个尤其尴尬的时机。Timiraos 说，美联储此刻正试图厘清特朗普政府一系列政策 “实验” 对经济带来的结构性变化。例如，关税政策提高了制造业和小企业的运营成本，导致消费者价格上升；而贸易不确定性促使企业减少招聘以保持利润率；与此同时，移民政策收紧则限制了劳动力增长，也可能拖慢就业增速。 政府关门前，美联储内部就存在分歧 在失去权威政府数据之前，美联储内部就已在就业和通胀前景上存在分歧。有官员担心劳动力需求突然萎缩，对通胀反而较乐观；而另一些人则认为，就业增速放缓主要与人口结构变化有关，真正值得担忧的是，若就业企稳，通胀可能变得更为顽固。 Timiraos 认为，没有 “就业” 或 “通胀” 数据的支持，这些争议就难以厘清，更难以为特朗普阵营推动的大幅降息赢得更多委员支持。 德意志银行美国首席经济学家 Matthew Luzzetti 表示， “没有数据，委员会就很难形成多数支持更激进的举措，” “所以当前最可行的路径，仍然是 10 月再降息一次，幅度为 25 个基点。” 相反，如果是决定维持利率不变，则至少需要看到强劲的 9 月就业数据，甚至还得配合前几个月的上修数据才有可能实现。 近年来越来越依赖私人数据 过去 30 年，美国政府曾三次关门并推迟了重要经济数据的发布。1996 年初，因政府关门 21 天，导致 1995 年 12 月的就业报告延后两周发布，CPI 数据也晚了近三周。彼时，美联储在 1996 年 1 月会议结束次日获得了 CPI 数据，而该次会议上，美联储宣布降息。 2013 年 10 月，政府关门 16 天，也导致就业与通胀数据延迟近两周。时任旧金山联储主席、现任纽约联储主席的威廉姆斯（John Williams）当时在会议首日表示： “虽然部分经济数据延迟发布，但我们仍然没有陷入 ‘数据盲飞’。” 威廉姆斯当时还提到，美联储可用其他来源替代迟到的政府通胀数据。2018 年底的部分政府关门也导致部分商务部数据推迟，但劳工部并未受影响，因为其资金已提前获得国会和白宫批准，CPI 和就业报告仍能正常发布。 近年来，美联储和华尔街分析师都越来越依赖私人机构数据。例如，美联储内部经济学家会使用 ADP 提供的数据估算私人就业情况。 此外，Indeed 等招聘网站也会发布自身统计的职位空缺指标，信用卡公司和其他金融机构则发布每周的消费者支出跟踪数据。 不过，私营数据一般都是搭配官方数据一起使用，尤其是在就业领域。官方数据历史悠久、标准严谨，被视为衡量美国经济活动的 “金标准”。 “私人数据虽然覆盖面没那么广，也没那么具有代表性，但如果收集到足够多的资料，还是能大致描绘出实际情况，” 美联储理事克里斯·沃勒（Chris Waller）上周说。他认为，当前数据整体显示劳动力市场依旧疲软。 Timiraos 认为，如果政府关门持续到美联储下次会议之后，随后恢复的数据发布有望帮助内部达成共识，或在 12 月会议上展开一场更充分的降息辩论。