华金证券：全球核聚变领域呈现多元协同推进态势聚焦 FRC 技术潜力与机遇

智通财经 APP 获悉，华金证券发布研报称，2025 年全球核聚变领域呈现政策、技术与资本协同推进态势，私人资本主导，美国、欧洲为核心，中国加速追赶，磁约束技术获较多资本倾斜，FRC 等新兴路径潜力显现。FRC 原理上是无环形场线圈的简单磁约束系统，直线型结构形成自封闭磁场约束等离子体。电源系统是核心支撑，需匹配脉冲式放电特性，成本较高。多家企业规划了发电及核医疗等非发电领域的落地时间，展现多元应用潜力。华金证券主要观点如下：核聚变产业：2025 年全球核聚变领域呈现政策、技术与资本协同推进态势海外方面，德国、英国等在等离子体持续时间、商业化氚生产等技术上取得突破，多国推出投资计划与融资，加速商业化；国内 “中国环流三号” 等装置技术突破不断，超百亿融资创纪录。政策上，海外从技术竞争转向产业化布局，国内形成 “国家定方向、地方抓落实” 模式，全链条支持技术落地。全球投资规模爆发，私人资本主导，美国、欧洲为核心，中国加速追赶，磁约束技术获较多资本倾斜，FRC 等新兴路径潜力显现。磁约束核聚变新势力：FRC 作为磁约束核聚变新兴路径，在原理、优势及商业化上均具独特价值FRC 原理上是无环形场线圈的简单磁约束系统，直线型结构形成自封闭磁场约束等离子体。相比传统技术，其优势显著：摆脱外部加热源依赖，抑制宏观不稳定性，能量效率高 (聚变功率输出为托卡马克的 100-1000 倍)，工程化实现更简单，建造成本仅为托卡马克的 1/5-1/10。电源系统是核心支撑，需匹配脉冲式放电特性，成本较高。多家企业规划了发电及核医疗等非发电领域的落地时间，展现多元应用潜力。FRC 产业生态：全球 FRC 技术企业各有进展海外标杆中，TAE Technologies 通过技术简化降低系统成本，累计融资 13.5 亿美元，规划推进原型堆与电站落地；Helion 建成 Trenta 装置，正建 Polaris，计划 2028 年向微软供电，累计融资超 10 亿美元。国内先锋企业中，瀚海聚能建成 HHMAX-901 装置，聚焦发电与非发电领域商业化；星能玄光 Xeonova-1 装置快速落地，计划 2035 年建大型电站；另有诺瓦聚变及高校相关装置，共同推动 FRC 技术研究与应用。标的方面建议关注核聚变核心部件供应商国光电气 (688776.SH)、旭光电子 (600353.SH)、国力股份 (688103.SH)，以及电源新风光 (688663.SH)、英杰电气 (300820.SZ)、爱科赛博 (688719.SH)，电容类企业王子新材 (002735.SZ)、久信科技等。风险提示政策落地不及预期、技术迭代风险、安全事故风险。

华金证券：全球核聚变领域呈现多元协同推进态势 聚焦 FRC 技术潜力与机遇

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