智通财经 APP 获悉，10 月 28 日，易方达基金张坤管理的基金披露了三季报。从持仓来看，除了产品规模的变化，三季度张坤调整了医药、消费和科技等行业的持仓结构，更加聚焦于内需消费与科技板块，增持了分众传媒 (002027.SZ)、百胜中国 (09987) 以及谷歌公司 (GOOGL.US)，部分基金进一步加仓了贵州茅台 (600519.SH)、五粮液 (000858.SZ)。先来看张坤管理时长最长的易方达优质精选混合 (QDII)，截至报告期末，该基金份额净值为 5.7973 元，本报告期份额净值增长率为 17.58%，同期业绩比较基准收益率为 13.57%。<img alt="image.png" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20251028/1761636434986512.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" style="text-align: center" width="797" height="390" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20251028/1761636434986512.png"/>持仓方面，普拉达 (01913) 等退出前十大重仓股，新进前十大的是京东健康 (06618) 和分众传媒 (002027.SZ)。另外，基金三季度加仓了贵州茅台和五粮液，减持了阿里巴巴-W(09988)、泸州老窖 (000568.SZ) 等股。再看规模最大的易方达蓝筹精选，截至报告期，该基金份额净值为 2.0449 元，本报告期份额净值增长率为 16.37%，同期业绩比较基准收益率为 13.25%。<img alt="image.png" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20251028/1761636975218918.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="798" height="391" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20251028/1761636975218918.png"/>持仓方面，易方达蓝筹精选三季度减持了腾讯控股、阿里巴巴-W、泸州老窖等个股，加仓了贵州茅台、百胜中国等，其中分众传媒为新进前十大重仓股。接着看易方达优质企业三年持有，截至报告期末，该基金份额净值为 1.0393 元，本报告期份额净值增长率为 15.81%，同期业绩比较基准收益率为 13.25%。<img alt="image.png" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20251028/1761637175715166.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="802" height="391" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20251028/1761637175715166.png"/>持仓方面，易方达优质企业三年持有的包括阿里巴巴在内的大部分个股，均出现了比较明显的持仓数量下降，其中仅百胜中国持仓量有明显增加。前三大重仓股分别为腾讯控股、阿里巴巴以及贵州茅台。最后看看张坤管理的 QDII 产品易方达亚洲精选，截至报告期末，该基金份额净值为 1.368 元，本报告期份额净值增长率为 17.63%，同期业绩比较基准收益率为 9.58%。<img alt="image.png" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20251028/1761637470278792.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="800" height="392" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20251028/1761637470278792.png"/>从三季度调仓情况来看，易方达亚洲精选的前十大重仓股中阿斯麦 (ASML.US)、SK 海力士退出了前十大，谷歌公司、普拉达新进前十大。该基金在三季度减持了携程集团-S(09961)、台积电 (TSM.US) 等股。张坤在三季报中表示会坚持自己的投资风格，通过自下而上的深度研究，寻找商业模式优秀、有显著的竞争力和议价能力、行业有持续成长空间以及明智地再分配资本的少数公司。通过长期持有，作为股东分享这些公司自由现金流和内在价值的成长。长期来看，“市场先生” 会较为准确地 “称重” 一个企业的价值。但短期来看，“市场先生” 的情绪时常不稳定，时而过于兴奋，时而过于沮丧，有时放大短期的因素，而忽略了长期重要的结构性因素。张坤指出，组合中有相当比例是内需相关的公司，他们认为现阶段 “市场先生” 挑战的核心点在于 “行业有持续成长空间”。考虑最近两年多 GDP 平减指数持续为负，今年过半月份的 CPI 为负，房地产销售额相比四年前几乎减半，“市场先生” 反应并线性外推了短期的困难。然而，投资者没有理由忽视长期的结构性因素。根据世界银行的统计，虽然我国 GDP 总量位于全球第二，但 2024 年我国仍是人均 GDP 约 1.3 万美元的发展中国家，人均 GDP 仍略低于全球平均水平，考虑十九届五中全会提出了 “2035 年人均 GDP 达到中等发达水平” 的目标，相信中国的 GDP 增速会超过全球平均。同时，中国居民消费占 GDP 的比例已经在全球主要国家中接近最低水平，他们认为这个比例提升的概率要远远高于继续下降。长期来看，张坤认为最可能的情形是 “中国消费增速＞中国 GDP 增速＞全球 GDP 增速”。而且，相比于有差异的若干小市场经营，14 亿人的统一巨大市场带来的产品、研发和销售的规模效应无法忽视，企业可以将优势更充分地放大。他们认为 “市场先生” 的悲观只是放大了短期的困难，并没有长期存在的基础。张坤指出，在基础概率上，中国的内需消费市场长期仍是投资的沃土，而当前较低的估值水平提供了充足的安全边际。如果企业依然满足投资标准，他们会充分理解 “市场先生” 的情绪波动和收益分布的不均匀性。相信企业经营不断累积的自由现金流将反映到内在价值的积累中，而不断增长的内在价值终将投射到市值的增长中。

分众传媒

百胜餐饮

谷歌-C

百胜中国

贵州茅台

张坤管理的易方达基金于 10 月 28 日披露三季报，显示其持仓结构调整，聚焦内需消费与科技。增持了分众传媒、百胜中国和谷歌，部分基金加仓贵州茅台和五粮液。易方达优质精选混合基金净值增长 17.58%，蓝筹精选增长 16.37%。

- 易方达基金张坤三季报显示，调整持仓聚焦内需消费与科技。  
- 基金增持分众传媒、百胜中国及谷歌，减持阿里巴巴等。  
- 张坤认为中国消费增速将超 GDP 增速，长期看好内需市场。

张坤旗下基金披露三季报 继续聚焦内需消费与科技

张坤旗下基金披露三季报继续聚焦内需消费与科技