国信证券：《逃离鸭科夫》首周销量破百万 关注传媒互联网三季报业绩表现

智通财经 APP 获悉，国信证券发布研报称，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第 7 位。重点关注的事件有 OpenAI、Oracle 的 150 亿美元 Lighthouse 园区启动建设，预计 2028 年竣工。字节跳动 Seed 团队近日宣布推出 3D 生成大模型 Seed3D1.0，能够从单张图像端到端地生成高质量仿真级 3D 模型。哔哩哔哩 (09626) 的《逃离鸭科夫》上线首周销量突破百万。

国信证券指出，关注三季度业绩，持续看好游戏板块新品周期与 IP 潮玩、把握影视政策转变与 AI 应用机会。持续看好游戏、IP 潮玩景气周期；游戏板块近期调整赋予良好机会，结合产品周期及业绩表现，推荐巨人网络 (002558.SZ)、恺英网络 (002517.SZ)、吉比特 (603444.SH) 等标的；IP 潮玩重点推荐泡泡玛特 (09992)；媒体端关注经济底部向上可能，如分众传媒 (002027.SZ) 等。

另外，关注内容政策转向与 AI 应用机会；影视内容关注政策转向、供给端底部改善带动需求改善可能，推荐平台芒果超媒 (300413.SZ)、哔哩哔哩、内容光线传媒 (300251.SZ)、华策影视 (300133.SZ) 等以及播放渠道万达电影 (002739.SZ) 等；AI 应用重点把握应用场景机会，关注 AI 动漫短剧、玩具、广告、教育、电商、社交等方向。

国信证券主要观点如下：

传媒板块本周表现：行业上涨 4.20%，跑赢沪深 300，跑输创业板指。本周（10.20-10.24）传媒行业上涨 4.20%，跑输沪深 300（3.24%），跑输创业板指（8.05%）。其中涨幅靠前的分别为荣信文化、游族网络、海看股份、佳云科技等，跌幅靠前的分别为视觉中国、天下秀、星辉娱乐、歌华有线等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第 7 位。

重点关注：AI 视频生成技术持续突破，《逃离鸭科夫》上线首周销量突破百万。1）OpenAI、Oracle 的 150 亿美元 Lighthouse 园区启动建设，预计 2028 年竣工；2）中科大与字节发布 MoGA 长视频生成模型，能够生成分钟级长度、480p 分辨率、24 帧/秒（fps）的高质量视频，并支持多镜头场景切换。3）字节跳动 Seed 团队近日宣布推出 3D 生成大模型 Seed3D1.0，能够从单张图像端到端地生成高质量仿真级 3D 模型。4）哔哩哔哩的《逃离鸭科夫》上线首周销量突破百万。

本周重要数据跟踪：点点互动持续表现亮眼。1）本周（10 月 20 日-10 月 26 日）电影票房 1.98 亿元。票房前三名分别为《浪浪人生》（0.41 亿元，票房占比 20.6%）、《志愿军：浴血和平》（0.27 亿元，票房占比 13.8%）、《一战再战》（0.19 亿元，票房占比 9.5%）；2）综艺节目方面，《花儿与少年同心季》、《喜人奇妙夜第二季》、《向往的生活 - 戏如人生》、《现在就出发第 3 季》和《再见爱人第五季》排名居前；3）游戏方面，2025 年 9 月中国手游收入前三名分别为点点互动《WhiteoutSurvival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》。

投资建议：关注三季度业绩，持续看好游戏板块新品周期与 IP 潮玩、把握影视政策转变与 AI 应用机会。1）持续看好游戏、IP 潮玩景气周期；游戏板块近期调整赋予良好机会，结合产品周期及业绩表现，推荐巨人网络、恺英网络、吉比特等标的；IP 潮玩重点推荐泡泡玛特；媒体端关注经济底部向上可能（分众传媒等）；2）关注内容政策转向与 AI 应用机会；影视内容关注政策转向、供给端底部改善带动需求改善可能，推荐平台（芒果超媒、哔哩哔哩）、内容（光线传媒、华策影视等）以及播放渠道（万达电影等）；AI 应用重点把握应用场景机会，关注 AI 动漫短剧、玩具、广告、教育、电商、社交等方向。

风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。