<div id="readability-page-1">近期，美联储官员连番上阵喊话，除了几位铁杆鸽派支持 12 月降息外，其余官员均倾向于维持利率不变。 目前美联储 12 位有投票权的委员中： <ul> <li> 仅有 3 位明确表示可能支持降息：米兰、鲍曼、沃勒。 </li> <li> 6 位委员倾向于维持利率不变：杰斐逊、巴尔、柯林斯、古尔斯比、穆塞莱姆、施密德 </li> <li> 3 位委员未表态，而鲍威尔和威廉姆斯很有可能与副主席杰斐逊一致投票。杰斐逊上周表示：“当前的政策立场仍略显紧缩，但我们已将其调整至更接近中性水平——既不抑制也不刺激经济。鉴于这一点，在接近中性利率时应谨慎推进。” </li> </ul> <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9ede8e59-6669-4a14-957b-21ec3d5185e1.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="805" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9ede8e59-6669-4a14-957b-21ec3d5185e1.jpeg"/> 受此影响，联邦利率期货市场对 12 月 FOMC 降息定价大幅走低，当前仅剩 43.20%。 我个人原本看好 12 月 “降息”，除却对就业市场悲观意外，最大的一个坚持论点是看好川普对美联储的干预意愿。不过，近期的几则新闻让我的坚持有所动摇，对明年初的利率市场略有不安。 消息如下： <ul> <li> 周五晚间，美国国家经济委员会主任哈塞特表示，“政府可能会调整食品关税，以协助降低食品价格”。 </li> <li> 财长贝森特上周表示，“政府短期会就咖啡、香蕉和其他食品进口发布重大公告”。 </li> </ul> 再联想一下这个月 4 号美国州选举：新泽西州州长选举（摇摆州）、弗吉尼亚州州长选举（共和党票仓）、纽约市市长选举，均被民主党摘取胜利果实。尤其是这次纽约市长选举，超过 200 万人投票，是 50 多年来市长竞选中投票率最高的一次。 看出来了什么？对川普而言，底层的民选已经有掉头转向的迹象。为何底层不满？通胀！今年的关税轰轰烈烈，到头来还是转嫁到了老百姓头上。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f4b34eb9-8a49-4dca-a404-f5d5dcb3bd03.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="1107" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f4b34eb9-8a49-4dca-a404-f5d5dcb3bd03.jpeg"/> 这张图非常有说服力，借来一用。它统计了美国富豪 (前 20%)、中产、底层（40%）三类居民的消费支出情况。自 2020 年疫情开始后，美国富豪与中产、底层的消费支出差异越拉越大。富豪们财富受益于美股不断增长，但底层并没有享受到股票红利。算上通胀后，中产与底层的财务状况并没改善。那么，选民只能用脚投票。2024 年，选民踹了拜登，而川普登基这一年来，选民生活水准仍旧没有改善，后果可想而知。 我想表达的观点是：考虑到底层选民的票仓压力，川普政府在接下来的一段时间内，可能会屈服于通胀压力，减少对美联储的打压。 而对于美联储，关于内部对今年的降息政策本就充满分歧，而鲍威尔明年 5 月即将卸任，为了 “身后名”，也会对货币政策更加谨慎，12 月 FOMC 即便再次降息，也会更进一步加强鹰派措辞力度。 因此： 1.个人对美元利率的预期会略偏悲观，明年一季度降息预期会进一步上行修复。若下周就业数据超预期走弱，可能是 pay sofr 对冲的机会。 2.海外市场的波动率可能要起来了。 本文作者：徐伟，来源：早安汇市，原文标题：《降息路径生变：选情形势大于一切》风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

近期，美联储官员对 12 月是否降息意见不一，只有少数几位支持降息。受此影响，联邦利率期货市场对 12 月降息的预期大幅下降。与此同时，美国政府可能调整食品关税以降低食品价格，近期州选举结果显示民主党获胜，反映出通胀问题对选情的影响。

- 美联储官员对 12 月降息意见分歧，降息预期降至 43.20%。  
- 选民对通胀不满，可能影响川普政府对美联储的态度。  
- 预计明年一季度降息预期上升，海外市场波动性增加。