<p>受内需疲软和美国关税影响，日本经济在第三季度出现萎缩，但萎缩幅度小于经济学家的普遍预期，主要得益于企业稳定的资本支出帮助抵消了疲软的私人消费。这份报告凸显了日本经济复苏的脆弱性，并可能使日本央行的政策路径变得更加复杂。</p>
<p>11 月 17 日周一，日本政府公布的最新数据显示，日本第三季度 GDP 环比折年率萎缩 1.8%，优于市场预期的 2.5% 降幅，但与第二季度 1.6% 的增长形成鲜明逆转。从环比来看，GDP 萎缩 0.4%，同样好于-0.6% 的预期值，而前一季度的增幅为 0.5%。</p>
<p>此次经济收缩背后的关键驱动因素，是内需和外需引擎同时失速。占经济比重约一半的私人消费增长几乎停滞，而全球经济放缓和贸易紧张局势导致净出口成为经济增长的拖累项。</p>
<p>这份数据发布后，市场对日本央行将很快加息的预期有所降温。投资者和分析人士的注意力正转向新任首相高市早苗可能推出的财政刺激计划，以期为疲软的经济提供支撑。</p>
<p>今日 GDP 数据公布后，美元兑日元汇率上涨 0.01%，现报 154.56。</p>
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<p>日本 10 年期国债收益率上行 2 个基点至 1.720%，为 2008 年 6 月来新高。</p>
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<h2 id="6dfaf8ff">资本支出成意外亮点，内外需求引擎同时失速</h2>
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<p>尽管整体经济面临逆风，企业投资却展现出韧性，成为本次数据中一个罕见的亮点。第三季度资本支出环比增长 1.0%，远超 0.3% 的市场共识预期。</p>
<p>数据显示，尽管外部需求疲软，日本大型企业仍在继续增加资本开支，特别是在加强本地基础设施方面。强劲的企业投资帮助抵消了其他经济领域的疲弱表现，为 GDP 数据提供了关键支撑，避免了更大幅度的下滑。</p>
<p>然而，资本支出的强劲表现无法掩盖日本经济面临的双重困境：内部消费不振和外部需求疲软。数据显示，第三季度国内需求和外部需求分别给 GDP 增长造成了 0.2 个百分点的拖累。</p>
<p>在内部，作为经济最重要支柱的私人消费仅微增 0.1%，与预期持平。报告指出，持续的通胀和疲软的薪资增长抑制了家庭支出意愿，消费者态度依然谨慎。在外部，随着全球经济增长放缓，加之美国贸易关税等贸易摩擦的持续影响，日本的出口在第三季度环比下降了 1.2%，导致净出口对经济增长构成拖累。</p>
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<h2 id="c2f80ec1">政策前景添变数</h2>
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<p>这份复杂的经济报告给日本的政策制定者带来了挑战。一方面，数据显示出持续的通胀压力，第三季度 GDP 平减指数同比上涨 2.8%，与预期相符，这为日本央行考虑政策正常化提供了理由。</p>
<p>但另一方面，经济本身已转为萎缩，这限制了央行采取紧缩政策的空间。据路透社报道，交易员们已普遍降低对日本央行短期内加息的押注，部分原因是经济实力有限以及可能面临的政治阻力。因此，市场的焦点正更多地转向财政政策，关注新政府是否会通过增加财政支出来刺激经济。</p>
<p>据日媒报道，首相高市早苗最快将于本周公布一项高达 17 兆日元的振兴经济计划，以应对经济增长乏力。不过，分析师指出，此举将使本已债台高筑的日本政府债务问题进一步恶化。</p>
<p>在货币政策方面，经济增长的停滞让日本央行推动政策正常化的任务变得更加艰巨。分析认为，经济前景的不确定性，势必将推后日本央行实现货币政策正常化的时间表。</p>

<p>日本第三季度经济出现六个季度以来的首次萎缩，但 1.8% 的环比年化降幅优于市场预期，这主要得益于企业资本支出增长 1.0% 形成的有效缓冲。这份报告揭示了内需与外需同时疲软的困境，在抑制日本央行加息空间的同时，也可能促使市场将关注点转向新政府潜在的财政刺激政策。</p>

- 日本第三季度 GDP 环比萎缩 1.8%，优于预期的 2.5% 降幅。  
- 内需和外需双双疲软，私人消费几乎停滞，净出口拖累经济。  
- 市场关注新首相可能推出的财政刺激计划，以应对经济增长乏力。  

日本 GDP 六个季度以来首次萎缩，降幅小于预期，10 年期日债收益率创十七年新高