<p>上一次美联储主席鲍威尔的新闻发布会标志着风险情绪的顶峰，因为他那句臭名昭著的话 “12 月降息并不是板上钉钉的事情——实际上，远非如此” 引发了对利率预期的鹰派重新定价。</p>
<p>自那时以来，股市一直在下滑，因为 12 月降息的可能性持续下降。根据具体情况，鹰派重新定价通常对股市是负面的，尤其是在市场过度扩张时。</p>
<p>现在的问题是，股市可能会破坏经济，因此美联储需要谨慎行事，以避免经济衰退。实际上，随着这次最新的抛售，到 2026 年底的总放松实际上略有增加。</p>
<p>这是因为市场认为股市的持续抛售将对情绪和经济活动产生重大影响，并最终需要更多或更激进的降息。如果考虑 K 型经济叙事，可以看到上层部分依赖于股市。</p>
<p>这就是为什么我认为如果美联储要维持利率不变，它将通过采取鸽派的方式来实现。12 月的会议将带来新的经济预测，美联储可能通过将 2026 年的预计降息从 1 次增加到 2 次甚至 3 次来暗示更鸽派的未来展望。</p>
<p>这让我预计在这里会出现熊市风险情绪的低谷，因为从不对称的角度来看，我认为下行空间现在有限，我们可能会看到反弹（著名的最后一句话）。</p>

<p>美联储主席鲍威尔最近的言论导致了利率预期的鹰派重新定价，对股市产生了负面影响。美联储面临着在降低利率以避免衰退之间取得平衡的挑战。12 月的会议可能会发出鸽派信号，预计 2026 年将增加更多的降息，这可能会限制下行风险并促使市场反弹</p>

<p>The last Fed Chair Powell's press conference marked a top in risk sentiment as the infamous words &#34;a December cut is not a foregone conclusion - in fact, far from it&#34; triggered a hawkish repricing in interest rate expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>上一次美联储主席鲍威尔的新闻发布会标志着风险情绪的顶峰，因为他那句臭名昭著的话 “12 月降息并不是板上钉钉的事情——实际上，远非如此” 引发了对利率预期的鹰派重新定价。</p>
</div><p>The stock market has been drifting lower ever since as the chances for a December cut kept on falling. Depending on the context, a hawkish repricing is generally negative for the stock market, especially when the market is overstretched.</p>
<div class="lb-trans"><p>自那时以来，股市一直在下滑，因为 12 月降息的可能性持续下降。根据具体情况，鹰派重新定价通常对股市是负面的，尤其是在市场过度扩张时。</p>
</div><p>The problem now is that the stock market is what could break the economy, so the Fed will need to walk a fine line to avoid a recession. In fact, with this latest selloff, the total easing by the end of 2026 has actually increased a little.</p>
<div class="lb-trans"><p>现在的问题是，股市可能会破坏经济，因此美联储需要谨慎行事，以避免经济衰退。实际上，随着这次最新的抛售，到 2026 年底的总放松实际上略有增加。</p>
</div><p>This is because the market is thinking that a continuous selloff in the stock market is going to weigh a lot on sentiment and economic activity, and eventually require more or more aggressive rate cuts. If you consider the K-shaped economy narrative, you can see how the upper part depends on the stock market.</p>
<div class="lb-trans"><p>这是因为市场认为股市的持续抛售将对情绪和经济活动产生重大影响，并最终需要更多或更激进的降息。如果考虑 K 型经济叙事，可以看到上层部分依赖于股市。</p>
</div><p>This is why I think that if the Fed is going to hold rates steady, it's going to do so by delivering a dovish hold. The December meeting will come with fresh economic projections and the Fed could signal a more dovish future outlook by increasing the projected rate cuts in 2026 from 1 to 2 or even 3.</p>
<div class="lb-trans"><p>这就是为什么我认为如果美联储要维持利率不变，它将通过采取鸽派的方式来实现。12 月的会议将带来新的经济预测，美联储可能通过将 2026 年的预计降息从 1 次增加到 2 次甚至 3 次来暗示更鸽派的未来展望。</p>
</div><p>This leads me to expect a trough in the bearish risk sentiment here as from an asymmetric view, I think the downside is now limited and we could see a rebound (famous last words).</p>
<div class="lb-trans"><p>这让我预计在这里会出现熊市风险情绪的低谷，因为从不对称的角度来看，我认为下行空间现在有限，我们可能会看到反弹（著名的最后一句话）。</p>
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是鸽派维持利率不变，还是鹰派降息：这是个问题