<p>在激烈的行业竞争下，美团 Q3 调整后净亏损 160 亿元人民币，而去年同期为盈利 128 亿元。核心的本地商业业务由盈转亏，录得经营亏损 141 亿元，去年同期为盈利 146 亿元，拖累公司整体录得超出市场预期的亏损。</p>
<p>美团表示，近期市场竞争持续白热化。<strong>因此，预计核心本地商业板块及本公司整体层面，第四季度的经营亏损趋势将延续。</strong></p>
<p>28 日，美团公布截至 2025 年 9 月 30 日的第三季度财报：</p>
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<ul>
<li>美团第三季度营收 955 亿元人民币，同比增长 2.0%。预估 974.7 亿元人民币。</li>
<li>第三季度调整后净亏损 160 亿元人民币，预估亏损 139.6 亿元人民币。</li>
</ul>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5ae39ef8-22ff-4946-ac42-bbf57699d9d9.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="560" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5ae39ef8-22ff-4946-ac42-bbf57699d9d9.png"/></p>
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<div>
<h2 id="9cdcf2d2">核心业务承压</h2>
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<p>作为美团的基石业务，核心本地商业分部在第三季度面临严峻挑战。<strong>该分部收入同比减少 2.8% 至 674 亿元，经营利润率则从去年同期的 21.0% 骤降至负 20.9%。在第三季度录得经营亏损 141 亿元，与去年同期 146 亿元的经营溢利形成鲜明对比。</strong></p>
<p><strong><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/4b1f51ae-36ba-4fc5-a636-7ccab4dd0414.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="496" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/4b1f51ae-36ba-4fc5-a636-7ccab4dd0414.png"/></strong></p>
<p>财报将此归因于为应对外卖行业的激烈竞争而调整业务策略。数据显示，公司的销售及营销开支同比激增 90.9% 至 343 亿元，占收入的百分比从 19.2% 飙升至 35.9%。同时，为确保即时配送服务的稳定性并提升用户黏性，骑手补贴相应提高，进一步推高了销售成本。<strong>公司预计 Q4 核心本地商业及公司整体运营亏损趋势将延续。</strong></p>
<p>尽管利润承压，美团在用户层面仍取得增长。公司表示，餐饮外卖的日活跃用户和月交易用户在第三季度均创新高，核心用户规模同比稳健增长，消费频次和黏性均有提升。</p>
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<h2 id="cace5d7e">新业务持续扩张</h2>
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<p>与核心业务的困境形成对比，美团的新业务分部在第三季度继续保持增长势头。<strong>该分部收入同比增长 15.9% 至 280 亿元，</strong>主要得益于食杂零售业务及海外业务的扩张。</p>
<p>然而，扩张同样伴随着投入。<strong>新业务分部的经营亏损同比从 10 亿元扩大至 13 亿元，经营亏损率微增至 4.6%。</strong>财报称，亏损增加主要由于海外业务扩张带来的相关成本及经营开支。但新业务的经营亏损率从二季度的 7.1% 收窄至本季度的 4.6%，环比改善显著。这主要归功于国内食杂零售业务运营效率的提升。</p>
<p>旗下外卖平台 Keeta 正加速全球布局，在香港和沙特阿拉伯市场份额稳步增长后，已陆续进入科威特、阿联酋等中东市场，并于 10 月在巴西启动试点运营。</p>
<p>与此同时，包括 “小象超市” 和 “快驴” 在内的食杂零售业务保持强劲增长，并在提升运营效率方面取得进展，部分抵销了海外扩张带来的投入压力。</p>
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<h2 id="d6af741e">成本激增与战略投入</h2>
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<p>第三季度财报最显著的特征之一是成本与开支的全面攀升。除了因竞争而大幅增加的销售及营销费用外，公司的研发开支也同比增长 31.0% 至 69 亿元，主要由于公司层面加大了对人工智能（AI）的投入。</p>
<p>财报中详细阐述了公司的 AI 布局，包括面向商家的 AI 工具 “LongCat” 和面向用户的智能生活助理 “小美” app。公司目标是将 AI 融入商家运营的各个方面，并为用户提供更智能化的服务体验。</p>
<p>此外，公司在报告期后（2025 年 11 月）完成发行了多笔美元及人民币优先票据，合计总额超过 20 亿美元及 70 亿元人民币。截至季度末，美团持有的现金及现金等价物和短期理财投资合计约为 1413 亿元人民币，资本依然雄厚。</p>

美团(ADR)

美团-W

<p>美团 Q3 调整后净亏损 160 亿元人民币，而去年同期为盈利 128 亿元。核心的本地商业业务由盈转亏，录得经营亏损 141 亿元，去年同期为盈利 146 亿元。美团表示，近期市场竞争持续白热化。因此，预计核心本地商业板块及本公司整体层面，第四季度的经营亏损趋势将延续。</p>

- 美团 Q3 调整后净亏损 160 亿元，去年同期盈利 128 亿元。  
- 核心本地商业业务经营亏损 141 亿元，收入同比减少 2.8%。  
- 新业务收入增长 15.9%，但经营亏损扩大至 13 亿元。  

价格战代价惨烈！美团三年来首次出现亏损，核心本地商业 Q3 巨亏 141 亿元，预计 Q4 亏损趋势将延续 | 财报见闻