恒瑞研发老将领军明宇制药冲刺港股 IPO

明宇制药主要布局肿瘤和自身免疫领域，产品管线涵盖 13款候选产品，其中 10款已进入临床阶段 重点： 明宇制药与齐鲁制药就 MHB088C 大中华区权益达成总交易额 13.45 亿元的合作 明宇制药自成立以来已完成五轮融资，投资方包括奥博资本、启明创投、华安基金、泰格医药等知名机构 莫莉 恒瑞医药（600276.SH；1276.HK）自港股上市以来表现出色，其显着的 “造富效应” 让由前任研发负责人曹国庆博士创业成立的明宇制药也同样备受资本市场青睐。11 月 24 日，明宇制药有限公司正式向港交所递交主板上市申请，联席保荐人包括摩根士丹利、美银证券和中信证券。 明宇制药成立于 2018 年，创始人曹国庆拥有俄亥俄州立大学生物化学博士学位，曾在美国礼来制药心血管及代谢疾病部门任资深生物学家，获得过礼来研发最高奖研发总裁奖，2012 年，曹国庆回国加盟恒瑞医药，担任生物研发副总经理，全面负责早期抗体大分子和小分子药的发现、临床前开发报批等工作，为他后续创业奠定基础。 明宇制药主要布局肿瘤和自身免疫领域，产品管线涵盖 13 款候选产品，其中 10 款已进入临床阶段。在肿瘤治疗领域，明宇制药围绕 ADC 药物和双特异性抗体构建了差异化的产品组合，而自身免疫项目有望于近期产生收入。 其中，MHB036C 是公司的核心产品之一，是一款针对实体瘤治疗的 TROP-2 靶点 ADC 产品。该产品与 PD-1/VEGF 双特异性抗体 MHB039A 的联合用药研究已启动，涉及的适应症包括非小细胞肺癌、乳腺癌等患者数量庞大的大癌种。据咨询机构灼识咨询报告，全球 TROP-2ADC 市场规模预计将从 2024 年的 15 亿美元飙升至 2035 年的 425 亿美元，年复合增长率高达 35.4%。 另一款 ADC 产品 MHB088C 则专注于治疗小细胞肺癌，目前已进入二线小细胞肺癌单药治疗的 III 期临床试验。该产品潜力获得了同行认可，2025 年 3 月，明宇制药与齐鲁制药就 MHB088C 大中华区权益达成战略合作，交易总值高达 13.45 亿元，包括 2.8 亿元首付款及后续里程碑款项。 此外，在自身免疫领域，明宇制药布局了两款接近商业化的产品，其中 MHB018A 是一种皮下胰岛素样生长因子 1 受体（IGF-1R）抗体，用于治疗甲状腺眼病（TED），目前已进入 III 期临床试验，该产品表现出强大的同类最佳潜力，在 II 期试验中，其眼球突出缓解率达 81%。 MH004 是一款全球首创的外用 JAK 抑制剂，该产品针对轻中度特应性皮炎的新药上市申请已于 2025 年在中国提交，预计 2026 年下半年获批。灼识咨询报告显示，全球特应性皮炎治疗药物市场将从 2024 年的 149 亿美元扩大至 2035 年的 295 亿美元，其中中国市场在靶向疗法普及度提升的驱动下，增长尤为迅猛。除特应性皮炎外，MH004 还适用于治疗白癜风等多种皮肤自身免疫性疾病。 两年半累亏 5.87 亿元 明宇制药目前仍处于持续投入阶段，仅有 2025 年上半年因与齐鲁制药的授权合作产生营业收入 2.64 亿元，而 2023 年、2024 年和 2025 年上半年的研发开支分别为 1.82 亿元、2.81 亿元和 0.98 亿元，同期的净亏损分别为 1.37 亿元、2.83 亿元和 1.67 亿元，两年半累计亏损 5.87 亿元。 不过，得益于明星创始人团队，明宇制药自成立以来已完成五轮融资，投资方包括奥博资本、启明创投、华安基金、泰格医药、IDG 资本、元禾控股、五源资本等知名机构。最新一轮 Pre-IPO 轮融资于 2025 年 7 月完成，由国际知名医疗健康投资机构奥博资本、启明创投联合领投，现有股东泰福资本持续支持，融资额为 1.31 亿美元，公司投后估值达到 39.36 亿元人民币。 然而，资本市场的强力支持并不意味着其商业化道路会一帆风顺。明宇制药目前并无商业化团队，而且多个重要产品将会与曹国庆的老东家、行业龙头恒瑞医药将面临直接竞争。在特应性皮炎适应症上，MH004 将与恒瑞医药的艾玛昔替尼软膏竞争，两者均处于新药上市申请阶段。在肿瘤领域， MHB036C 在非小细胞肺癌适应症上与恒瑞医药的同靶点产品 SHR-A1921 形成直接竞争，两者均处于临床 I/II 期阶段，且 TROP-2 ADC 赛道本身也已聚集第一三共、阿斯利康、吉利德科学等跨国药企，竞争相当激烈。

恒瑞研发老将领军 明宇制药冲刺港股 IPO

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