<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.unsplash.com/photo-1651341050677-24dba59ce0fd/query-Zm09anBnJml4aWQ9TTN3eE1qQTNmREI4TUh4d2FHOTBieTF3WVdkbGZIeDhmR1Z1ZkRCOGZIeDhmQT09Jml4bGliPXJiLTQuMS4wJnE9NjAmdz0zMDAw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="3000" height="2000" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.unsplash.com/photo-1651341050677-24dba59ce0fd/query-Zm09anBnJml4aWQ9TTN3eE1qQTNmREI4TUh4d2FHOTBieTF3WVdkbGZIeDhmR1Z1ZkRCOGZIeDhmQT09Jml4bGliPXJiLTQuMS4wJnE9NjAmdz0zMDAw"/></p>
<p>照片由 Anne Nygård 提供于 Unsplash</p>
<p>美联储最新的量化紧缩周期于 <strong>2025 年 12 月 1 日</strong> 正式结束。在超过 3.5 年的时间里，资产负债表缩减了 <strong>≈ 2.2 万亿美元</strong>（现在约为 6.7 万亿美元）。</p>
<p>这仅是历史上第二次真正的量化紧缩：• 2017–2019：削减了约 7000 亿美元，然后在回购市场恐慌时急刹车。</p>
<p><strong>量化紧缩结束后的历史模式</strong></p>
<blockquote>
<p>停止流动性抽离几乎总是对风险资产有利……至少在一段时间内。</p>
</blockquote>
<p>2019 年的剧本（量化紧缩于 2019 年 8 月/9 月结束）：</p>
<p>→ <strong>标准普尔 500 指数</strong>：在短短 5 个月内上涨 12%</p>
<p>→ <strong>10 年期国债收益率</strong>：从约 1.7% 降至 1.0% 以下 → 债券价格大幅上涨</p>
<p>→ <strong>黄金</strong>：在几个月内上涨 15%（喜欢较低的实际收益率）</p>
<p>→ <strong>石油和商品</strong>：波动且横盘……直到 COVID 将其推向悬崖</p>
<p>2019 年的派对持续了约 5 个月，直到外部冲击（COVID）打断了气氛。</p>
<p>快进到今天：量化紧缩再次结束（2025 年 12 月），市场再次嗅到了新的流动性顺风——只要没有新的冲击出现。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://talkmarkets.com/member/alina-khay/user_content/ckimages/orig_bf27bd6a-5b99-45e8-88ed-a594184ba067_847x543.webp?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://talkmarkets.com/member/alina-khay/user_content/ckimages/orig_bf27bd6a-5b99-45e8-88ed-a594184ba067_847x543.webp"/></p>
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<p><em>更多来自此作者的内容：</em></p>

<p>美联储最新的量化紧缩（QT）周期于 2025 年 12 月 1 日结束，资产负债表减少了约 2.2 万亿美元，降至 6.7 万亿美元。这标志着历史上第二次真正的量化紧缩。从历史来看，结束量化紧缩对风险资产是利好的，正如 2019 年标普 500 指数在五个月内上涨了 12% 所示。随着量化紧缩的再次结束，市场预期将迎来流动性提升，除非出现新的冲击</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.unsplash.com/photo-1651341050677-24dba59ce0fd/query-Zm09anBnJml4aWQ9TTN3eE1qQTNmREI4TUh4d2FHOTBieTF3WVdkbGZIeDhmR1Z1ZkRCOGZIeDhmQT09Jml4bGliPXJiLTQuMS4wJnE9NjAmdz0zMDAw" alt="" original-src="https://images.unsplash.com/photo-1651341050677-24dba59ce0fd?fm=jpg&amp;q=60&amp;w=3000&amp;ixlib=rb-4.1.0&amp;ixid=M3wxMjA3fDB8MHxwaG90by1wYWdlfHx8fGVufDB8fHx8fA%3D%3D"/></p>
<p>Photo by Anne Nygård on Unsplash</p>
<div class="lb-trans"><p>照片由 Anne Nygård 提供于 Unsplash</p>
</div><p>The Fed’s latest QT cycle officially ended on <strong>December 1, 2025.</strong> Over 3.5 years, the balance sheet shrank by <strong>≈ $2.2 trillion</strong> (now ~$6.7T).</p>
<div class="lb-trans"><p>美联储最新的量化紧缩周期于 <strong>2025 年 12 月 1 日</strong> 正式结束。在超过 3.5 年的时间里，资产负债表缩减了 <strong>≈ 2.2 万亿美元</strong>（现在约为 6.7 万亿美元）。</p>
</div><p>This is only the second real QT in history: • 2017–2019: Cut ~$700B then slammed the brakes when repo markets freaked out.</p>
<div class="lb-trans"><p>这仅是历史上第二次真正的量化紧缩：• 2017–2019：削减了约 7000 亿美元，然后在回购市场恐慌时急刹车。</p>
</div><p><strong>Historical Pattern</strong> After QT Ends</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>量化紧缩结束后的历史模式</strong></p>
</div><blockquote>
<p>Stopping the liquidity drain is almost always bullish for risk assets… at least for a while.</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>停止流动性抽离几乎总是对风险资产有利……至少在一段时间内。</p>
</blockquote>
</div><p>2019 playbook (QT ended Aug/Sep 2019):</p>
<div class="lb-trans"><p>2019 年的剧本（量化紧缩于 2019 年 8 月/9 月结束）：</p>
</div><p>→ <strong>S&amp;P 500</strong>: +12% rally in just 5 months</p>
<div class="lb-trans"><p>→ <strong>标准普尔 500 指数</strong>：在短短 5 个月内上涨 12%</p>
</div><p>→ <strong>10-year Treasury yield</strong>: Dropped from ~1.7% to under 1.0% → bond prices ripped higher</p>
<div class="lb-trans"><p>→ <strong>10 年期国债收益率</strong>：从约 1.7% 降至 1.0% 以下 → 债券价格大幅上涨</p>
</div><p>→ <strong>Gold</strong>: Jumped +15% in a few months (loves lower real yields)</p>
<div class="lb-trans"><p>→ <strong>黄金</strong>：在几个月内上涨 15%（喜欢较低的实际收益率）</p>
</div><p>→ <strong>Oil &amp; commodities</strong>: Choppy and sideways… until COVID sent them off a cliff</p>
<div class="lb-trans"><p>→ <strong>石油和商品</strong>：波动且横盘……直到 COVID 将其推向悬崖</p>
</div><p>The 2019 party lasted ~5 months before an outside shock (COVID) killed the vibe.</p>
<div class="lb-trans"><p>2019 年的派对持续了约 5 个月，直到外部冲击（COVID）打断了气氛。</p>
</div><p>Fast-forward to today: QT is done again (Dec 2025), and markets are once more sniffing a fresh liquidity tailwind — as long as no new shocks show up.</p>
<div class="lb-trans"><p>快进到今天：量化紧缩再次结束（2025 年 12 月），市场再次嗅到了新的流动性顺风——只要没有新的冲击出现。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://talkmarkets.com/member/alina-khay/user_content/ckimages/orig_bf27bd6a-5b99-45e8-88ed-a594184ba067_847x543.webp" alt="" original-src="https://talkmarkets.com/member/alina-khay/user_content/ckimages/orig_bf27bd6a-5b99-45e8-88ed-a594184ba067_847x543.webp"/></p>
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美联储结束量化紧缩（QT）——上一次发生了什么？