富达：美联储释出鹰派减息讯号 重启购债维持流动性

美联储一如预期降息 25 点子，并重启购债维持流动性。富达回应称，联储局声明删除关於进一步减息的前瞻指引，再加上有三位委员反对，显示官员们意见分歧增加。同时，联储局宣布重新启动每月 400 亿量化宽松 (QE) 用以购买美国国库券。

本次点阵图显示，2026 至 27 年维持各减息 0.25 厘的幅度，整体仍维持减息方向，惟随着接近长期中性利率，未来逐渐放缓降息速度。

富达对此次利率决策和会后声明重点整理如下：

(1) 释出鹰派减息讯号：本次会议减息 0.25 厘至 3.50% 至 3.75%，声明稿重新加入「审慎评估降息幅度与时机」字眼，暗示连续减息将告一段落。

(2) 未来降息路径：鲍尔表示「现在利率已经降至合理的中性利率估计范围之内，处於有利位置」，在 1 月会议前取得大数据前先行传递观望态度。根据点阵图中位数预期，2026 至 27 年维持各减息 0.25 厘的幅度，逐步接近长期中性利率。

(3) 上调经济增长预期：在经济预期方面，本次联储局释经济展望上调经济增长预期，2025 年 GDP 年增率自 1.6% 上调至 1.7%，而 2026 年则由 1.8% 大幅上修至 2.3%，显示官员普遍认为未来经济保持稳健增长。

(4) 失业率维持、下调通胀预期：本次经济展望中，在预期失业率变化不大的背景下，下调 2025 至 26 年通胀及核心通胀预期，配合明年减息 0.25 厘，显示联储局官员认为 2025 年底前连续三次的预防性减息，可有效对冲就业市场的下行风险并为经济提供支撑；同时，特朗普新关税对通胀的影响属一次性冲击，预期通胀将随时间逐步放缓。

(5) 重启购债：在 12 月 1 日结束缩表后，联储局宣布自 12 月 12 日起每月购买 400 亿美元短债，并可能持续 4 个月，以回补下降的存准金、稳定短端利率。

富达国际宏观与战略资产团队表示，声明稿删除了关於进一步降息的前瞻指引，再加上官员分歧加大，使本次减息带有鹰派色彩。不过，重新启动每月 400 亿美元国库券购买的量化宽松 (QE)，以及点阵图显示明后两年仍预期减息，这些讯号表明 FOMC 内部仍有相当多成员认为利率在达到中性水平前仍有进一步下调空间。

展望未来，富预期市场利率走势将愈来愈多由围绕特朗普总统所提名的新任主席人选的揣测所决定，而非陆续公布的经济数据。富达认为在 2026 年基本情境中，预期特朗普政府将任命一位非传统的鸽派联储局主席，其主要目标是进一步降低利率；虽然此情境已开始被市场消化，但非传统鸽派主席对长天期利率构成的风险仍被低估。(da/)