英伟达对这些电力股产生了寒蝉效应。投资者是否反应过度？

作者：Britney Nguyen

英伟达的新型更高效机架可能减少对使用冷水从数据中心中去除多余热量的产品的需求。

英伟达首席执行官黄仁勋表示，即将推出的维拉·鲁宾人工智能平台在数据中心中不需要冷却机。

首席执行官黄仁勋表示，英伟达即将推出的芯片平台不需要水冷却器。这对能源效率来说是个好消息，但对曾被视为人工智能繁荣的高能耗需求的投资机会的电力和公用事业公司来说，可能是个坏消息。

由于黄仁勋的评论，约翰逊控制公司（Johnson Controls，JCI）和莫丁制造公司（Modine Manufacturing，MOD）的股票自周一以来大幅下跌，而特灵科技（Trane Technologies，TT）和开利全球（Carrier Global，CARR）的股票则小幅下跌。

这些公司制造供暖、制冷和通风的技术。它们的一些产品包括 “冷却机”，用于去除数据中心中由一排排服务器产生的多余热量。冷却机通过管道循环水或其他冷却剂以吸收热量，然后将其转移到冷却塔或其他系统以去除热量。

但随着人工智能系统变得越来越先进，保持数据中心的凉爽变得更加困难和密集。英伟达（NVDA）试图通过一种液体冷却方法来解决这个问题，该方法使用冷板在源头吸收热量。然后，这些热量通过热交换器转移，最终进入冷却回路。直接作用于芯片使热传递过程更高效，并允许使用更温暖的水，英伟达表示，该公司在其 GB200 NVL72 机架规模系统中使用了液体冷却系统。

市场普遍认为，随着成本和效率的提高，人工智能的消费和需求将会增加，杰富瑞分析师在周三写道。但如果英伟达制造的图形处理单元、谷歌的张量处理单元等定制芯片以及量子计算等新兴技术变得更加节能，分析师表示，“这将对电力生产商产生重大负面影响”。

这就是为什么黄仁勋的最新评论让一些投资者感到不安。他表示，英伟达新的维拉·鲁宾人工智能平台的功率是其格雷斯·布莱克威尔前身的两倍，但该系统的气流 “差不多，而且非常重要的是，进入的水温是相同的”，为 45 摄氏度。

“数据中心不需要水冷却器，” 黄仁勋说。“我们基本上是用热水来冷却这台超级计算机。”

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杰富瑞分析师在周三的报告中表示，这些评论是 “电力和公用事业的最新不确定性”。该团队在本月早些时候的一份报告中表示，能源效率的改善可能是 “DeepSeek 2.0 事件”，指的是一年前人工智能交易因一个看似更高效的中国推理模型而受到冲击。

新的担忧也使得独立电力生产商如维斯特拉（Vistra，VST）、星座能源（Constellation Energy，CEG）和塔伦能源（Talen Energy，TLN）的前景变得更加复杂，杰富瑞表示，因为区域传输组织 PJM 互联正在努力确保数据中心的电力充足，这导致居民电费上涨。

在英伟达最新公告之后，电力供应商的看涨案例与去年在 DeepSeek 新闻后芯片股票的看涨案例相似：如果更高效的系统能够降低准入门槛并整体增加人工智能需求，那么这并不一定是坏事。但杰富瑞分析师指出，现在存在很大的不确定性，因此市场是否会迅速接受这种情绪还有待观察。

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贝尔德分析师蒂莫西·沃伊斯表示，他并不认为黄仁勋的评论对短期财务构成重大风险，但他预计对冷却机的订单会有 “逐步担忧”，尤其是在今年下半年。沃伊斯在周二的报告中表示，黄仁勋的评论引发了对冷却机在数据中心基础设施中长期使用的质疑，因为人们普遍认为，英伟达所暗示的液体冷却技术可以在更高温度下工作，而这些温度将由更强大的系统产生。

虽然在过去 12 到 18 个月中，数据中心一直是 HVAC 公司收入和订单增长的主要来源，但本周早些时候股票的回调显示投资者存在担忧，沃伊斯表示，尽管他认为这些担忧被夸大了。