<div id="readability-page-1">年末岁尾，锂行业资源布局热潮再起。 近日，盐湖股份、盛新锂能两大锂企双双发布并购公告，前者拟以 46.05 亿元溢价 352.42% 从控股股东手中拿下五矿盐湖 51% 股权，盛新锂能则以 20.80 亿元收购启成矿业剩余 30% 股权实现对后者的全资控股。 观察君注意到，这只是锂企囤矿的缩影，近半年以来，至少有 5 家上市公司在全球布局锂资源，覆盖海外锂辉石、盐湖、国内硬岩锂矿等全品类资源。且不止是锂资源，其他诸多矿企也密集屯矿，包括不限于金矿、银矿、铁矿、磷矿等诸多矿种。 就在囤矿升温同时，锂价正反弹，去年 Q3 以来，碳酸锂期/现货价格纷纷翻倍。 业内人士向观察君表示，需求端确定性爆发增长不仅带动锂价上行，也带来采矿权价值的提升，于透明成本博弈的锂企而言，溢价布局矿端既刚需又迫切。 <h2>溢价囤矿升温</h2> 矿业领域，资源为王，无论周期更迭，资源并购时有发生，只是近来的锂资源布局，明显升温，且多为溢价拿矿。观察君梳理发现，近段时间以来，至少有赣锋锂业、华联控股等多家上市公司加码锂矿。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/020f0667-56d1-4cd2-9b2f-d0a6ce5ddc1b.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="971" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/020f0667-56d1-4cd2-9b2f-d0a6ce5ddc1b.png"/> 以盐湖股份举例，五矿盐湖 51% 股权作价 46.05 亿元，对应标的股东全部权益增值率 352.42%，标的的核心资产是青海一里坪盐湖的采矿权和锂盐产能。一里坪盐湖矿区面积为 422.73 平方千米，是一个以液体锂矿为主，共 (伴) 生有硼、钾、镁等有益组分的大型综合性盐湖矿床；氯化锂保有资源量为 164.59 万吨，氯化钾保有资源量为 1463.11 万吨；目前已建成碳酸锂产能 1.5 万吨/年、磷酸锂产能 0.2 万吨/年、氢氧化锂产能 0.1 万吨/年以及钾肥产能 30 万吨/年。 值得一提的是，该交易实际也是中国五矿入主后解决同业竞争问题而为，且高溢价也对应了高业绩承诺，中国盐湖作为本次交易的转让方，承诺 2026-2028 年，五矿盐湖实现净利润不低于 6.68 亿元、6.92 亿元、7.45 亿元。 盛新锂能的操作则是 “加仓”。2025 年 9 月，公司已收购启成矿业 21% 股权，此次再拿剩余 30% 股权实现 100% 控股，相当于锁定了四川雅江木绒锂矿等核心锂矿资源资产，而标的股东权益增值率同样高达 388.77%。 根据公告，启成矿业持有惠绒矿业 70.97% 股权，后者全部估值高达 90.39 亿元，其中木绒锂矿经评估价值就占了 84.34 亿元。木绒锂矿已查明 Li2O 资源量 98.96 万吨，平均品位 1.62%，为四川地区锂矿品位最高的矿山之一。 不过，相对于五矿盐湖已有产能、盈利及业绩承诺，启成矿业的高溢价风险偏高。木绒锂矿生产规模为 300 万吨/年，目前正在积极推进矿山开发建设。另外，惠绒矿业全资孙公司拥有一项观音桥锂辉石矿的采矿权，生产规模 4.5 万吨/年。但该采矿权 2019 年已到期，公司称，“正在办理采矿权的延期手续。” 这意味着，启成矿业目前 0 收入，木绒锂矿何时投产并贡献业绩也未明确。 此外，房企华联控股则是典型的跨界转型。去年 12 月，公司公告在保持现有房地产业务的同时，拟斥资 12.35 亿元受让 Lithium Chile Inc.、Steve William Cochrane 合计持有的 Argentum Lithium S.A.100% 股份，从而获得 Arizaro 项目 80% 的权益，切入盐湖提锂业务。标的公司拥有位于阿根廷萨尔塔省 Arizaro 盐湖区的三个项目权益，包含 6 个采矿权，总面积约 205 平方公里。 <h2>采矿权价值重构</h2> “公司希望在锂价相对低位时把优质资源拿在手里。” 正如盛新锂能所言，囤矿的目的首先是为了有效降低公司原料成本波动风险。 上海钢联新能源事业部锂业分析师郑晓强向观察君直言，这轮囤矿潮的核心逻辑是需求端爆发性增长带动锂价上行，市场对锂资源的关注度越来越高。“目前，我国锂盐冶炼产能较为丰富，但上游锂矿的资源自给率还相对较低，面对未来需求的确定性增长及海外政策的不稳定性，对资源的迫切性越来越大。” 我国是全球最大的锂盐生产国，2024 年锂盐产能超 120 万吨 LCE，产量占全球 65% 以上；2025 年前三季度，中国锂盐产量达到 85.4 万吨 LCE，同比增长 13.1%，占全球总产量的 70% 以上。天齐锂业董事长蒋安琪此前在第二届中国国际锂业大会甚至预测，“受益于可再生能源并网需求、商用重卡等电动化设备增速迅猛，储能领域和动力电池对基础锂材料的需求持续上涨，2026 年全球锂需求量预计将达到 200 万吨碳酸锂当量。” 但矿端的自给率仍很低，根据中国有色金属工业协会锂业分会数据，2024 年中国锂盐企业约 60% 的原料依赖从澳大利亚、南美等海外地区进口。海关数据显示，2025 年 11 月中国进口碳酸锂 22055 吨，其中从智利进口碳酸锂 1.08 万吨，占进口总量的 49%，从阿根廷进口碳酸锂 8043 吨，占进口总量的 36%。 但近来尼日利亚锂矿政策可能调整，马里安全形势严峻复杂，委内瑞拉局势动荡，供应扰动持续。在此背景下，以盛新锂能为代表的锂盐企业，迫切需要更多优质资源来保障原材料的稳定供应。 仍以盛新锂能为例，若木绒锂矿 300 万吨/年的矿山建成投产，产能折合碳酸锂当量约 7.5 万吨，而公司 2024 年的锂盐产能为 13.7 万吨，相当于仅该矿就能给公司带来 50% 的资源自给率。 “溢价拿矿的本质，是在锂价上行后，采矿权的估值重构。” 西部某锂盐企业人士向观察君表示，2025 年年中触底后，锂盐销售端就持续回暖，尤其是 Q3 后，随着储能需求的爆发式增长，库存快速消化，锂价持续上行，采矿权的价值自然跟随抬升。 数据显示，碳酸锂期货主力合约自 2025 年 10 月以来，持续上行，2026 年更是开门红连涨三日。以碳酸锂 2601 为例，1 月 7 日收盘报 139960 元/吨，较 2025 年 6 月 23 日的低点 58520 元/吨涨 139.2%。锂盐现货亦同步上涨，上海钢联数据显示，1 月 6 日，电池级碳酸锂均价报 132250 元/吨，较去年年中 6 万元/吨的低点也有翻倍的涨幅。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/abd8e0fe-7757-4761-8bc1-84866341e187.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="399" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/abd8e0fe-7757-4761-8bc1-84866341e187.png"/> （碳酸锂 2601 日 K 线图） 以五矿盐湖示例，其采矿权于 2013 年取得，彼时碳酸锂市场价格为 4 万元/吨左右，对应采矿权账面值仅为 3.77 亿元，而当前电池级碳酸锂市场均价已经超过 13 万元/吨，其采矿权价值随之提升。叠加技术迭代升级带动矿山产量增加，同时推动矿山服务年限较取得时的规划年限大幅延长，五矿盐湖评估增值率为 352.42%。 实际上，当美国以禁毒名义在委内瑞拉推进门罗主义拿下该国石油资源后，全球大宗商品的定价权，乃至于全球供应链体系秩序必将重构。在此背景下，为保障能源安全，中国对关键矿产资源的布局已经扩至多矿种，锂资源只是其中的一个缩影。比如，洛阳钼业 10.15 亿美元收购巴西金矿，年增黄金产量 8 吨；云天化锁定 24.38 亿吨磷矿，保障磷肥原料；浙矿股份 4.06 亿元收购哈萨克斯坦铅银矿……本质都是提前锁定资源，应对未来供需缺口。 <h2>年度供需拐点或提前出现</h2> 当然，微观来看，行业景气度一般与企业收并购、资本开支的意愿成正比。近期的囤矿潮能否延续，某种程度取决于锂价后续的走势。 “在需求增长稳定的情况下，预计 2026 年的锂价维持震荡上行。” 郑晓强研判，虽然供应也有同步扩张，整体产业链碳酸锂库存持续去库。短期虽然会受动力端需求淡季影响，但后续随着电池产能的逐步落地，储能订单在 2026 年高增速的背景下可以弥补部分动力端的淡季影响。 如是所言，近日，几家头部材料厂集中检修，将造成一月份需求减弱，累库确定性提升，带来短期利空。但中信期货认为，在资金情绪偏强及远月乐观的背景下，预计价格整体仍偏强震荡。 数据显示，2025 年 1-10 月储能中标容量 148GWh，同比增长 39%，全年储能电芯出货量预计达 580GWh。GGII 预计，2026 年有望进一步突破 850GWh，增速超 35%；动力电池（含乘用车、商用车用锂电池）出货量将超 1.3TWh，增速超 20%，储能市场的绝对增量有望首次超越动力电池。 浙商证券则在研报中提到，2025 年储能对于碳酸锂需求达 34.5 万吨，2026 年有望超 50 万吨，相比 2021 年 5 万吨需求，增长 10 倍。 “从供需来看，碳酸锂供需延续偏紧格局，江西某云母矿复产预期延后且尼日利亚锂矿政策有望调整，委内瑞拉局势动荡，供应扰动担忧持续。” 中信期货直指，中短期来看，供应扰动担忧持续，新能源金属或维持震荡偏强走势；长期来看，锂矿产能还处于上升阶段，但需求预期也在不断拔高，供需过剩量预期在收窄，碳酸锂长期供需走向需要重新审视，年度供需拐点可能提前出现。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 </div>

盛新锂能

盐湖股份

锂行业资源布局热潮再起，盐湖股份和盛新锂能发布并购公告，前者以 46.05 亿元溢价 352.42% 收购五矿盐湖 51% 股权，后者以 20.80 亿元收购启成矿业剩余 30% 股权。锂价自去年 Q3 以来翻倍，需求增长推动采矿权价值提升，锂企溢价囤矿成为趋势。多家上市公司加码锂矿，资源并购频繁，盐湖股份的交易也解决了同业竞争问题。

锂价翻倍，锂企溢价囤矿了