<p>作者：Prathik Desai；翻译：BitpushNews</p>
<p>2026 年已经到来，当我们与世界各地的人进行视频通话时，延迟最多只有一两秒，边际成本几乎为零。然而，在机构、国家或系统之间转移资金时，我们仍然面临截止日期、高额费用以及依赖于在周末关闭的结算窗口的问题。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.bitpush.news/cn/20260110/176798111615472762.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1456" height="978" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.bitpush.news/cn/20260110/176798111615472762.png"/></p>
<p>加密货币承诺通过稳定币解决这个问题，而稳定币已经存在超过十年。</p>
<p>然而，尽管稳定币提供了显著且可量化的节省，企业和商业机构在资金转移方面并未完全接受它们。我们之前讨论过这个问题，以及公共区块链中固有的隐私问题如何成为障碍。我们还将隐私基础设施列为 2026 年值得关注的顶级加密货币话题。稳定币发行商 Circle 抓住了这个机会，通过其 Layer 1 区块链 Arc 来解决行业对隐私和稳定币基础设施的需求。在这篇深入分析中，我将解释为什么 Circle 现在正在构建 L1 区块链，它面临的最大挑战是什么，以及这一举措如何可能改变稳定币生态系统。故事开始于……为什么现在推出 L1 区块链？目前，稳定币的发行完全依赖于利息收入，并且严重依赖于渠道分销。自去年 6 月上市以来，这一点变得更加明显，通过 USDC 发行商的公开报告。如我去年提到的：在第三季度，尽管 USDC 的流通供应同比增长超过 100%，但储备收入仅增长了 66%，达到了 7.11 亿美元。其余部分被美联储的降息抵消。平均收益率下降 96 个基点导致 Circle 的储备收入减少了 1.22 亿美元。Circle 在第三季度每赚取 1 美元的储备收入，就要花费超过 60 美分用于分销和交易成本，包括钱包集成、交易所上市、激励计划和收入分享。美联储已经开始降息。到 2025 年 12 月，它将把有效利率降低 25 个基点至 3.50%-3.75%。中央银行还宣布将于 12 月 1 日停止量化紧缩。最近，美国经济也向政策制定者发出信号，表明是时候在令人失望的数据面前软化立场。2025 年 12 月的供应管理协会制造业采购经理人指数为 47.9（低于 50 表示收缩），标志着连续第 10 个月收缩。12 月的就业报告将在今天晚些时候发布，但过去几个月的数据表现平平。当你把这一切结合在一起时，就能解释为什么 Circle 急切地转向新的商业模式。出版商希望减少对短期和中期降息的依赖，同时建立一个可以依赖更广泛、更具多样化分销渠道的第二引擎。Arc 的转型 Arc 正是 Circle 依赖于转型的方向。Circle 正在构建 Arc，这是一个开放的 Layer 1 区块链，专门为企业之间通过稳定币进行跨境支付而设计。它还旨在提供亚秒级的最终确认速度（交易确认的速度）和可配置的隐私选项，通过允许企业选择启用隐私功能来保护其机密支付数据。通过将自己从稳定币发行商转变为稳定币结算堆栈运营商，Circle 旨在建立一种商业模式，使资金以企业关心的方式流动。在其测试网阶段，Circle 的 Arc 已经与超过 100 家公司建立了合作关系，包括黑石、亚马逊网络服务、汇丰银行、渣打银行和 Visa 等传统金融和科技巨头。尽管 Arc 仍处于测试网阶段，并将在成功之前面临许多挑战（我将在后面讨论），但我发现其推出时机和旨在解决的问题非常有趣。首先，Arc 以其本地代币收取网络费用。Arc 旨在以 USDC 收取低、可预测且以美元计价的交易费用。这消除了企业财务部门仅为支付交易费用而持有 ETH、SOL 或任何其他加密货币的需要。其次，Arc 提供亚秒级的最终确认和 24/7 开放结算窗口。首席财务官不会像交易员那样关心毫秒的切割，但如果由于周末或跨境中介链而导致支付在点击 “发送” 后无法结算，他们会失眠。第三，或许最重要的是，Arc 提供可配置的隐私。通过明确提供可选的隐私功能，它弥合了公共链内置透明性与企业对机密性的需求之间的差距，以确保敏感信息如 B2B 供应商发票、资金转移和工资结算的安全性。最有趣的是，这些功能都不要求利益相关者接受加密货币的意识形态。相反，Arc 去除了企业不喜欢的加密特性，如绝对透明、波动费用和不确定结算，使区块链在主流商业中可用。但 Circle 难道不能在现有链上构建这些功能吗？为什么要构建自己的区块链？Circle 一直在 “租用空间”。在其他人的链上，Circle 被迫继承他们的费用代币，因与其他参与者竞争网络资源而面临拥堵，遵循他们的治理规则，并受到他们的网络故障风险的影响。它还失去了整个收入来源，因为无法以 USDC 收取费用。Circle 已经为在其他平台上扩大 USDC 的覆盖范围支付了分销成本。通过推出自己的链，它希望拥有 “空间”，并通过为所有使用其基础设施的人提供 “空间” 来赚取 “租金”。然而，这并不是一场容易赢得的游戏。Circle 面临激烈的竞争。在发行商方面，Tether 仍然是最大的威胁，拥有全球最高的流动性。它还推出了监管友好的稳定币 USAT，以增强其在美国市场的存在。除了发行商，像 Stripe 这样的参与者也构成威胁，正在构建类似于 Circle 与 Arc 所做的东西。在 2025 年 9 月，Stripe 和 Paradigm 宣布了 Tempo，这是一个围绕稳定币构建的以支付为先的区块链。Tempo 的架构允许使用任何稳定币支付网络费用，并且还旨在实现亚秒级的最终确认。除了外部威胁，Arc 本身也可能面临许多问题。它可能在吸引流动性和开发者方面遇到冷启动困难。企业不会仅仅因为 Circle 的 Arc 在纸面上看起来最好就选择它。许多企业已经使用像 PayPal 这样的传统支付平台，并将更倾向于那些拥有成熟对手和集成服务的平台。Arc 的 “可配置隐私” 将是一个有争议的话题。可选功能满足了企业的需求，但也会引起监管关注。Arc 必须向市场证明，这里的隐私意味着 “可审计的商业机密”，而不仅仅是可能产生新漏洞的盲点。尽管面临这些障碍，我对 Circle 的机会持乐观态度，原因有二。首先，它的分销渠道和声誉。Circle 不需要向市场证明 USDC 是真正的美元代币。它已经嵌入到无数交易所、钱包、金融科技流程中，并越来越多地进入机构管道。现在 Circle 是一家上市公司，其行为与其他加密公司截然不同。它的公共声誉为其产品增添了可信度。这也迫使 Circle 以一种可以清晰地向其董事会的合规和财务团队解释的方式构建 Arc。第二是 Circle 支付网络。结合 Arc，它可以创建一个机构和支付渠道的网络，以在合规框架内执行现实世界的交易。Arc 仍然可能失败。但它还有其他选择吗？随着降息时代的正式开启，且新的一年可能会有更多降息，这对于面临激烈竞争的发行商来说，这是唯一合理的选择。</p>

CRCL

<p>Circle 正在推出 Arc，这是一个旨在增强企业稳定币交易的第一层区块链。此举旨在解决跨境支付中的挑战，包括高费用和隐私问题。Arc 承诺实现亚秒级交易最终性和可配置的隐私选项，使企业能够管理敏感的支付数据。Circle 与超过 100 家公司的合作，包括主要金融机构，旨在将其商业模式从稳定币发行者转变为结算堆栈运营商，减少对利息收入的依赖，提高交易效率</p>

<p>Author: Prathik Desai; Translation: BitpushNews</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Prathik Desai；翻译：BitpushNews</p>
</div><p>2026 is here, and when we're making video calls with people around the world, the delay is at most a second or two, with marginal costs practically zero. However, when it comes to transferring funds between institutions, countries, or systems, we still face deadlines, exorbitant fees, and reliance on settlement windows that close on weekends.</p>
<div class="lb-trans"><p>2026 年已经到来，当我们与世界各地的人进行视频通话时，延迟最多只有一两秒，边际成本几乎为零。然而，在机构、国家或系统之间转移资金时，我们仍然面临截止日期、高额费用以及依赖于在周末关闭的结算窗口的问题。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.bitpush.news/cn/20260110/176798111615472762.png" alt="" original-src="https://images.bitpush.news/cn/20260110/176798111615472762.png"/></p>
<p>Cryptocurrencies have promised to solve this problem with stablecoins, which have been around for over a decade.</p>
<div class="lb-trans"><p>加密货币承诺通过稳定币解决这个问题，而稳定币已经存在超过十年。</p>
</div><p>However, despite the significant, quantifiable savings that stablecoins offer, businesses and commercial institutions have not fully embraced them for fund transfers. We've discussed this issue before, and how inherent privacy concerns in public blockchains can be a hindrance here. We also listed privacy infrastructure as a top cryptocurrency topic to watch in 2026. Stablecoin issuer Circle has seized this opportunity to address the industry's need for privacy and stablecoin infrastructure with its Layer 1 blockchain, Arc. In this in-depth analysis, I will explain why Circle is now building an L1 blockchain, what its biggest challenges are, and how this move could potentially transform the stablecoin ecosystem. The story begins… Why launch an L1 blockchain now? Currently, stablecoin issuance is entirely driven by interest income and heavily reliant on channel distribution. This has become clearer since its listing last June, through public reports from USDC issuers. As I mentioned last year: In the third quarter, despite USDC's circulating supply growing by over 100% year-over-year, reserve income only increased by 66% to $711 million. The remainder was offset by the Federal Reserve's interest rate cuts. A 96 basis point decrease in average yield resulted in a $122 million reduction in Circle's reserve income. Circle spends over 60 cents on distribution and transaction costs for every $1 of reserve revenue it earns in the third quarter, including wallet integration, exchange listings, incentive programs, and revenue sharing. The Federal Reserve has begun cutting interest rates. In December 2025, it will lower the effective interest rate by 25 basis points to 3.50%–3.75%. The central bank also announced that it will stop quantitative tightening on December 1st. Recently, the US economy has also been signaling to policymakers that it's time to soften its stance in response to disappointing data. The Institute for Supply Management's manufacturing purchasing managers' index for December 2025 was 47.9 (below 50 indicates contraction), marking the 10th consecutive month of contraction. The December jobs report will be released later today, but data over the past few months has been lackluster. When you put all of this together, it explains why Circle is desperately shifting to a new business model. The publisher hopes to reduce its reliance on short- to medium-term interest rate cuts while building a second engine that can rely on a broader, more diversified distribution channel. Arc's Transformation Arc is precisely the direction Circle is relying on for transformation. Circle is building Arc as an open, Layer 1 blockchain designed specifically for cross-border payments between businesses via stablecoins. It also aims to provide sub-second finality (the speed of final transaction confirmation) and configurable privacy options, shielding businesses' confidential payment data by allowing them to choose to enable privacy features. By transforming itself from a stablecoin issuer into a stablecoin settlement stack operator, Circle aims to establish its business model that allows funds to flow in a way that businesses care about. During its testnet phase, Circle's Arc has already partnered with over 100 companies, including traditional financial and technology giants such as BlackRock, Amazon Web Services, HSBC, Standard Chartered, and Visa. While Arc is still in its testnet phase and will face a number of challenges before achieving success (which I will discuss later), I find the timing of its launch and the problems it aims to solve very interesting. First, Arc charges gas fees (network fees) in its native token. Arc is designed to charge low, predictable, and dollar-denominated transaction fees in USDC. This eliminates the need for corporate finance departments to hold ETH, SOL, or any other cryptocurrency solely to pay transaction fees. Second, Arc offers sub-second finality and a 24/7 open settlement window. CFOs won't care about cutting milliseconds like traders do, but they'll lose sleep if a payment can't be settled after clicking &#34;send&#34; due to a weekend or a cross-border intermediary chain. Third, and perhaps most importantly, Arc offers configurable privacy. By explicitly providing optional privacy features, it bridges the gap between the built-in transparency of public chains and the confidentiality needs of businesses to ensure sensitive information such as B2B supplier invoices, fund transfers, and payroll settlements. Most interestingly, none of these features require stakeholders to accept the ideology of cryptocurrency. Instead, Arc removes cryptographic features that businesses dislike, such as absolute transparency, fluctuating fees, and uncertain settlements, making blockchain usable in mainstream business. But couldn't Circle build these features on an existing chain? Why build its own blockchain? Circle has always been &#34;renting space.&#34; On other people's chains, Circle is forced to inherit their fee tokens, face congestion due to competition for network resources with other participants, follow their governance rules, and be subject to their network outage risks. It also loses an entire revenue stream because it can't collect fees in USDC. Circle has already paid distribution costs for expanding USDC's reach on other platforms. By launching its own chain, it hopes to own the &#34;space&#34; and earn &#34;rent&#34; by providing &#34;space&#34; to everyone using its infrastructure. However, this is not an easy game to win. Circle faces fierce competition. On the issuer side, Tether remains the biggest threat, boasting the highest liquidity globally. It has also launched the regulatory-friendly stablecoin USAT to strengthen its presence in the US market. Besides issuers, players like Stripe also pose a threat, building something similar to what Circle is doing with Arc. In September 2025, Stripe and Paradigm announced Tempo, a payment-first blockchain built around stablecoins. Tempo's architecture allows gas fees to be paid using any stablecoin and is also designed to achieve sub-second finality. In addition to external threats, Arc itself may also face numerous problems. It may encounter cold-start difficulties in attracting liquidity and developers. Businesses won't choose Circle's Arc simply because it looks best on paper. Many businesses already use traditional payment platforms like PayPal and will prefer those with established counterparties and integration services. Arc's &#34;configurable privacy&#34; will be a controversial topic. The optional feature gives businesses what they want, but it will also attract regulatory attention. Arc must prove to the market that privacy here means &#34;auditable trade secrets,&#34; not just a blind spot that could create new vulnerabilities. Despite these hurdles, I'm optimistic about Circle's chances for two reasons. First, its distribution channels and reputation. Circle doesn't need to prove to the market that USDC is a genuine US dollar token. It's already embedded in countless exchanges, wallets, fintech processes, and increasingly entering institutional pipelines. Now that Circle is a publicly traded company, its actions look unlike any other crypto company. Its public reputation lends credibility to its products. This also compels Circle to build Arc in a way that can be clearly explained to the compliance and finance teams on its board. The second is the Circle Payments Network. Combined with Arc, it can create a network of institutions and payment channels to execute real-world transactions within a compliant framework. Arc could still fail. But does it have other options? With the era of interest rate cuts officially underway, and more cuts likely in the new year, this is the only reasonable option for an issuer facing fierce competition.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，尽管稳定币提供了显著且可量化的节省，企业和商业机构在资金转移方面并未完全接受它们。我们之前讨论过这个问题，以及公共区块链中固有的隐私问题如何成为障碍。我们还将隐私基础设施列为 2026 年值得关注的顶级加密货币话题。稳定币发行商 Circle 抓住了这个机会，通过其 Layer 1 区块链 Arc 来解决行业对隐私和稳定币基础设施的需求。在这篇深入分析中，我将解释为什么 Circle 现在正在构建 L1 区块链，它面临的最大挑战是什么，以及这一举措如何可能改变稳定币生态系统。故事开始于……为什么现在推出 L1 区块链？目前，稳定币的发行完全依赖于利息收入，并且严重依赖于渠道分销。自去年 6 月上市以来，这一点变得更加明显，通过 USDC 发行商的公开报告。如我去年提到的：在第三季度，尽管 USDC 的流通供应同比增长超过 100%，但储备收入仅增长了 66%，达到了 7.11 亿美元。其余部分被美联储的降息抵消。平均收益率下降 96 个基点导致 Circle 的储备收入减少了 1.22 亿美元。Circle 在第三季度每赚取 1 美元的储备收入，就要花费超过 60 美分用于分销和交易成本，包括钱包集成、交易所上市、激励计划和收入分享。美联储已经开始降息。到 2025 年 12 月，它将把有效利率降低 25 个基点至 3.50%-3.75%。中央银行还宣布将于 12 月 1 日停止量化紧缩。最近，美国经济也向政策制定者发出信号，表明是时候在令人失望的数据面前软化立场。2025 年 12 月的供应管理协会制造业采购经理人指数为 47.9（低于 50 表示收缩），标志着连续第 10 个月收缩。12 月的就业报告将在今天晚些时候发布，但过去几个月的数据表现平平。当你把这一切结合在一起时，就能解释为什么 Circle 急切地转向新的商业模式。出版商希望减少对短期和中期降息的依赖，同时建立一个可以依赖更广泛、更具多样化分销渠道的第二引擎。Arc 的转型 Arc 正是 Circle 依赖于转型的方向。Circle 正在构建 Arc，这是一个开放的 Layer 1 区块链，专门为企业之间通过稳定币进行跨境支付而设计。它还旨在提供亚秒级的最终确认速度（交易确认的速度）和可配置的隐私选项，通过允许企业选择启用隐私功能来保护其机密支付数据。通过将自己从稳定币发行商转变为稳定币结算堆栈运营商，Circle 旨在建立一种商业模式，使资金以企业关心的方式流动。在其测试网阶段，Circle 的 Arc 已经与超过 100 家公司建立了合作关系，包括黑石、亚马逊网络服务、汇丰银行、渣打银行和 Visa 等传统金融和科技巨头。尽管 Arc 仍处于测试网阶段，并将在成功之前面临许多挑战（我将在后面讨论），但我发现其推出时机和旨在解决的问题非常有趣。首先，Arc 以其本地代币收取网络费用。Arc 旨在以 USDC 收取低、可预测且以美元计价的交易费用。这消除了企业财务部门仅为支付交易费用而持有 ETH、SOL 或任何其他加密货币的需要。其次，Arc 提供亚秒级的最终确认和 24/7 开放结算窗口。首席财务官不会像交易员那样关心毫秒的切割，但如果由于周末或跨境中介链而导致支付在点击 “发送” 后无法结算，他们会失眠。第三，或许最重要的是，Arc 提供可配置的隐私。通过明确提供可选的隐私功能，它弥合了公共链内置透明性与企业对机密性的需求之间的差距，以确保敏感信息如 B2B 供应商发票、资金转移和工资结算的安全性。最有趣的是，这些功能都不要求利益相关者接受加密货币的意识形态。相反，Arc 去除了企业不喜欢的加密特性，如绝对透明、波动费用和不确定结算，使区块链在主流商业中可用。但 Circle 难道不能在现有链上构建这些功能吗？为什么要构建自己的区块链？Circle 一直在 “租用空间”。在其他人的链上，Circle 被迫继承他们的费用代币，因与其他参与者竞争网络资源而面临拥堵，遵循他们的治理规则，并受到他们的网络故障风险的影响。它还失去了整个收入来源，因为无法以 USDC 收取费用。Circle 已经为在其他平台上扩大 USDC 的覆盖范围支付了分销成本。通过推出自己的链，它希望拥有 “空间”，并通过为所有使用其基础设施的人提供 “空间” 来赚取 “租金”。然而，这并不是一场容易赢得的游戏。Circle 面临激烈的竞争。在发行商方面，Tether 仍然是最大的威胁，拥有全球最高的流动性。它还推出了监管友好的稳定币 USAT，以增强其在美国市场的存在。除了发行商，像 Stripe 这样的参与者也构成威胁，正在构建类似于 Circle 与 Arc 所做的东西。在 2025 年 9 月，Stripe 和 Paradigm 宣布了 Tempo，这是一个围绕稳定币构建的以支付为先的区块链。Tempo 的架构允许使用任何稳定币支付网络费用，并且还旨在实现亚秒级的最终确认。除了外部威胁，Arc 本身也可能面临许多问题。它可能在吸引流动性和开发者方面遇到冷启动困难。企业不会仅仅因为 Circle 的 Arc 在纸面上看起来最好就选择它。许多企业已经使用像 PayPal 这样的传统支付平台，并将更倾向于那些拥有成熟对手和集成服务的平台。Arc 的 “可配置隐私” 将是一个有争议的话题。可选功能满足了企业的需求，但也会引起监管关注。Arc 必须向市场证明，这里的隐私意味着 “可审计的商业机密”，而不仅仅是可能产生新漏洞的盲点。尽管面临这些障碍，我对 Circle 的机会持乐观态度，原因有二。首先，它的分销渠道和声誉。Circle 不需要向市场证明 USDC 是真正的美元代币。它已经嵌入到无数交易所、钱包、金融科技流程中，并越来越多地进入机构管道。现在 Circle 是一家上市公司，其行为与其他加密公司截然不同。它的公共声誉为其产品增添了可信度。这也迫使 Circle 以一种可以清晰地向其董事会的合规和财务团队解释的方式构建 Arc。第二是 Circle 支付网络。结合 Arc，它可以创建一个机构和支付渠道的网络，以在合规框架内执行现实世界的交易。Arc 仍然可能失败。但它还有其他选择吗？随着降息时代的正式开启，且新的一年可能会有更多降息，这对于面临激烈竞争的发行商来说，这是唯一合理的选择。</p>
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Arc-Circle 正在全力押注一场他们无法承受失败的高风险赌局