<table>
<thead>
<tr>
<th></th>
<th></th>
<th></th>
<th></th>
<th></th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td><strong>ADT 增长最高的 S-REITs*</strong></td>
<td><strong>市值（十亿新元）</strong></td>
<td><strong>H1 ADT（百万新元）</strong></td>
<td><strong>H2 ADT（百万新元）</strong></td>
<td><strong>H2 本币总回报（%）</strong></td>
</tr>
<tr>
<td>AIMS APAC REIT</td>
<td>1.2</td>
<td>1.1</td>
<td>2.8</td>
<td>17.6</td>
</tr>
<tr>
<td>Lendlease Global Commercial REIT</td>
<td>1.9</td>
<td>2.5</td>
<td>6.7</td>
<td>25.7</td>
</tr>
<tr>
<td>Sasseur Real Estate Investment Trust</td>
<td>0.9</td>
<td>0.4</td>
<td>0.9</td>
<td>11.0</td>
</tr>
<tr>
<td>Elite UK REIT</td>
<td>0.4</td>
<td>0.1</td>
<td>0.2</td>
<td>12.9</td>
</tr>
<tr>
<td>OUE Real Estate Investment Trust</td>
<td>2.0</td>
<td>0.6</td>
<td>0.9</td>
<td>24.0</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<p><em>来源：SGX，Refinitiv，Bloomberg。*REITs 的最低 6 个月平均每日交易额为 10 万新元</em></p>
<p>2025 年下半年，新加坡房地产投资信托（S-Reit）行业的交易活动整体上升，与上半年相比，主要受到新 REIT 上市和一些中型 S-Reit 交易活动改善的推动。</p>
<p>2025 年下半年，S-Reit 的平均每日交易额（ADTV）超过 2.4 亿新元，而上半年约为 2.3 亿新元，主要得益于 Centurion Accommodation Reit 和 NTT DC Reit 的上市：NTDU 在 2025 年第三季度上涨 1%。</p>
<p>不包括新上市的 REIT，整个行业的 ADTV 相对稳定，尽管一些中型 REIT 在下半年流动性激增。下半年 ADTV 增长最多的 S-Reit 包括 Aims Apac Reit：O5RU 0%，Lendlease Global Commercial Reit：JYEU 0%（LReit），Sasseur Reit：CRPU +0.74%，OUE Reit：TS0U -1.37% 和 Elite UK Reit：MXNU 0%。</p>
<p>LReit 的 ADTV 在此期间增长超过 400 万新元，成为 S-Reit 中 ADTV 绝对增长最大的。这代表着 164% 的增长，从上半年的 250 万新元增加到下半年的 670 万新元。在 2025 年 8 月，LReit 宣布将以 4.62 亿新元出售 Jem 的办公部分，所得款项将用于偿还债务，并可能分配给持有人。</p>
<p>管理层随后在 11 月宣布，LReit 将收购 PLQ Mall 的 70% 股份。它通过私募融资筹集了约 2.8 亿新元，认购倍数约为三倍，以资助此次收购。</p>
<p>LReit 在 2025 年下半年实现了 25.7% 的总回报，扭转了上半年-2.1% 的负回报。</p>
<p>根据彭博社的数据，目前覆盖该股票的六位分析师均给予 “买入” 评级，平均 12 个月目标价为 0.72 新元，较 1 月 9 日（周五）收盘价 0.625 新元有 15.2% 的回报潜力。</p>
<p>同样，Aims Apac Reit 在 2025 年下半年的 ADTV 从上半年的 110 万新元翻倍至 280 万新元。该 REIT 的赞助商在 7 月宣布将从 ESR Group 收购 Aims Apac Reit 的额外 7% 股份，使其持股比例接近 18.7%。</p>
<p>Aims Apac Reit 还在 Aljunied 收购了一处工业物业，此交易将有助于每单位分配（DPU）的增长。该 REIT 在下半年实现了 17.6% 的总回报，延续了上半年 9.8% 的增长。</p>
<p>目前对该股票有推荐的三位分析师均给予 “买入” 评级，平均目标价为 1.52 新元，与周五的收盘价相同。</p>
<p>Sasseur Reit 在下半年 ADTV 也较上半年翻倍，从 40 万新元上升至 90 万新元。这家奥特莱斯购物中心专家在 9 月宣布，其四个奥特莱斯在周年促销活动的第一天总销售额达到 2.339 亿人民币（4310 万新元），同比增长超过 30%。周年促销活动是 Sasseur 各个门店的重要促销活动。</p>
<p>Sasseur Reit 在 2025 年下半年实现了 11% 的总回报。目前它获得了六个 “买入” 评级，零个 “持有” 或 “卖出” 评级，平均目标价为 0.85 新元，较周五的收盘价 0.68 新元有 25% 的回报潜力。</p>
<p>Elite UK Reit 的 ADTV 在下半年增长约 80%，接近 20 万新元。该 REIT 在 11 月宣布，截至 9 月的九个月期间，DPU 提高了 9.4%，得益于收入增加和入住率改善。</p>
<p>其利息覆盖率也从 2024 年底的 2.5 倍改善至 2025 年 9 月的 2.7 倍，直到 2027 年都没有再融资到期。</p>
<p>Elite UK Reit 在 2025 年下半年实现了 12.9% 的总回报，延续了上半年 18.9% 的总回报。目前它获得了六个 “买入” 评级，零个 “持有” 或 “卖出” 评级，平均目标价为 0.40 英镑，较其当前水平 0.36 英镑有 11.1% 的回报潜力。</p>
<p>此外，OUE Reit 的 ADTV 环比增长 58%，达到 90 万新元。该 REIT 在截至 9 月的第三季度实现了稳健的运营表现，收入和净物业收入均实现同比增长。</p>
<p>在 10 月，Maybank 分析师 Krishna Guha 将 OUE Reit 的评级从 “持有” 上调至 “买入”，并将目标价从 0.30 新元上调至 0.38 新元。他是目前对 OUE Reit 持 “买入” 评级的五位分析师之一，平均目标价为 0.39 新元，较其周五收盘价 0.365 新元有 6.8% 的上涨空间。</p>
<p>OUE Reit 在 2025 年 iEdge S-Reit 指数中表现第二佳，下半年总回报为 24%，为全年 35.9% 的总回报做出了贡献。</p>
<p><em><strong>欲了解更多关于新加坡 REIT 行业的研究和信息，请访问</strong></em> sgx.com/research-education/sectors <em><strong>获取 SREITs 和物业信托图表。</strong></em></p>
<p><em><strong>REIT 观察是《商业时报》上的一个定期专栏，</strong></em> 阅读 <em><strong>原版。</strong></em></p>
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</ul>

砂之船房地产

<p>在 2025 年下半年，新加坡房地产投资信托（S-Reit）行业的交易活动增加，日均交易总值上升至超过 2.4 亿新元。表现突出的包括 Lendlease Global Commercial REIT，其日均交易总值增长了 164%，以及 AIMS APAC REIT，其日均交易总值翻了一番。Lendlease 的总回报率为 25.7%，而 AIMS APAC REIT 则达到了 17.6%。分析师对这两者维持 “买入” 评级，目标价格显示潜在回报分别为 15.2% 和 0%。Sasseur REIT 也报告了强劲的销售和 11% 的总回报</p>

<table>
<thead>
<tr>
<th></th>
<th></th>
<th></th>
<th></th>
<th></th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td><strong>S-REITs with the highest ADT Growth*</strong></td>
<td><strong>Market Cap (S$b)</strong></td>
<td><strong>H1 ADT (S$m)</strong></td>
<td><strong>H2 ADT (S$m)</strong></td>
<td><strong>H2 Total Return in local currency terms (%)</strong></td>
</tr>
<tr>
<td>AIMS APAC REIT</td>
<td>1.2</td>
<td>1.1</td>
<td>2.8</td>
<td>17.6</td>
</tr>
<tr>
<td>Lendlease Global Commercial REIT</td>
<td>1.9</td>
<td>2.5</td>
<td>6.7</td>
<td>25.7</td>
</tr>
<tr>
<td>Sasseur Real Estate Investment Trust</td>
<td>0.9</td>
<td>0.4</td>
<td>0.9</td>
<td>11.0</td>
</tr>
<tr>
<td>Elite UK REIT</td>
<td>0.4</td>
<td>0.1</td>
<td>0.2</td>
<td>12.9</td>
</tr>
<tr>
<td>OUE Real Estate Investment Trust</td>
<td>2.0</td>
<td>0.6</td>
<td>0.9</td>
<td>24.0</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><table>
<thead>
<tr>
<th></th>
<th></th>
<th></th>
<th></th>
<th></th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td><strong>ADT 增长最高的 S-REITs*</strong></td>
<td><strong>市值（十亿新元）</strong></td>
<td><strong>H1 ADT（百万新元）</strong></td>
<td><strong>H2 ADT（百万新元）</strong></td>
<td><strong>H2 本币总回报（%）</strong></td>
</tr>
<tr>
<td>AIMS APAC REIT</td>
<td>1.2</td>
<td>1.1</td>
<td>2.8</td>
<td>17.6</td>
</tr>
<tr>
<td>Lendlease Global Commercial REIT</td>
<td>1.9</td>
<td>2.5</td>
<td>6.7</td>
<td>25.7</td>
</tr>
<tr>
<td>Sasseur Real Estate Investment Trust</td>
<td>0.9</td>
<td>0.4</td>
<td>0.9</td>
<td>11.0</td>
</tr>
<tr>
<td>Elite UK REIT</td>
<td>0.4</td>
<td>0.1</td>
<td>0.2</td>
<td>12.9</td>
</tr>
<tr>
<td>OUE Real Estate Investment Trust</td>
<td>2.0</td>
<td>0.6</td>
<td>0.9</td>
<td>24.0</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div><p><em>Source: SGX, Refinitiv, Bloomberg.  *REITs with minimum 6-month Average Daily Value Traded of S$0.1 million</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>来源：SGX，Refinitiv，Bloomberg。*REITs 的最低 6 个月平均每日交易额为 10 万新元</em></p>
</div><p>Trading activity in the Singapore real estate investment trust (S-Reit) sector rose overall in the second half of 2025 compared with the first half, amid new Reit listings and a number of mid-cap S-Reits seeing improved trading activity.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年下半年，新加坡房地产投资信托（S-Reit）行业的交易活动整体上升，与上半年相比，主要受到新 REIT 上市和一些中型 S-Reit 交易活动改善的推动。</p>
</div><p>The combined average daily traded value (ADTV) of S-Reits rose to more than S$240 million in H2 2025, compared with around S$230 million in the H1 of the year, boosted by contributions from the listings of Centurion Accommodation Reit and  NTT DC Reit  : NTDU +1% in the third quarter of 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年下半年，S-Reit 的平均每日交易额（ADTV）超过 2.4 亿新元，而上半年约为 2.3 亿新元，主要得益于 Centurion Accommodation Reit 和 NTT DC Reit 的上市：NTDU 在 2025 年第三季度上涨 1%。</p>
</div><p>Excluding the new listings, ADTV for the sector was relatively stable, even though several mid-cap Reits saw liquidity surge in H2. The S-Reits that had ADTV rise the most in H2 included  Aims Apac Reit  : O5RU 0%,  Lendlease Global Commercial Reit  : JYEU 0% (LReit),  Sasseur Reit  : CRPU +0.74%,  OUE Reit  : TS0U -1.37% and  Elite UK Reit  : MXNU 0%.</p>
<div class="lb-trans"><p>不包括新上市的 REIT，整个行业的 ADTV 相对稳定，尽管一些中型 REIT 在下半年流动性激增。下半年 ADTV 增长最多的 S-Reit 包括 Aims Apac Reit：O5RU 0%，Lendlease Global Commercial Reit：JYEU 0%（LReit），Sasseur Reit：CRPU +0.74%，OUE Reit：TS0U -1.37% 和 Elite UK Reit：MXNU 0%。</p>
</div><p>LReit’s ADTV rose more than S$4 million over the period, representing the largest absolute increase in ADTV among S-Reits. This represented a 164 per cent increase, from S$2.5 million in H1 to S$6.7 million in H2. In August 2025, LReit announced that it was divesting the office component of Jem for S$462 million, with the proceeds to be used to pay down debt and potentially distributed to unitholders.</p>
<div class="lb-trans"><p>LReit 的 ADTV 在此期间增长超过 400 万新元，成为 S-Reit 中 ADTV 绝对增长最大的。这代表着 164% 的增长，从上半年的 250 万新元增加到下半年的 670 万新元。在 2025 年 8 月，LReit 宣布将以 4.62 亿新元出售 Jem 的办公部分，所得款项将用于偿还债务，并可能分配给持有人。</p>
</div><p>The manager later announced in November that LReit would acquire 70 per cent interest in PLQ Mall. It raised around S$280 million in a private placement – which was about three times covered – to finance the acquisition.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层随后在 11 月宣布，LReit 将收购 PLQ Mall 的 70% 股份。它通过私募融资筹集了约 2.8 亿新元，认购倍数约为三倍，以资助此次收购。</p>
</div><p>LReit delivered total returns of 25.7 per cent in H2 2025, reversing from negative 2.1 per cent total returns in H1.</p>
<div class="lb-trans"><p>LReit 在 2025 年下半年实现了 25.7% 的总回报，扭转了上半年-2.1% 的负回报。</p>
</div><p>According to Bloomberg data, the six analysts covering the stock currently all have “buy” ratings, with an average 12-month target price of S$0.72, representing a 15.2 per cent return potential from the closing price of S$0.625 on Friday (Jan 9).</p>
<div class="lb-trans"><p>根据彭博社的数据，目前覆盖该股票的六位分析师均给予 “买入” 评级，平均 12 个月目标价为 0.72 新元，较 1 月 9 日（周五）收盘价 0.625 新元有 15.2% 的回报潜力。</p>
</div><p>Similarly, Aims Apac Reit saw ADTV more than double to S$2.8 million in H2 from S$1.1 million in the H1 of 2025. The Reit’s sponsor announced in July that it was acquiring an additional 7 per cent stake in Aims Apac Reit from ESR Group, taking its stake to nearly 18.7 per cent.</p>
<div class="lb-trans"><p>同样，Aims Apac Reit 在 2025 年下半年的 ADTV 从上半年的 110 万新元翻倍至 280 万新元。该 REIT 的赞助商在 7 月宣布将从 ESR Group 收购 Aims Apac Reit 的额外 7% 股份，使其持股比例接近 18.7%。</p>
</div><p>Aims Apac Reit also acquired an industrial property in Aljunied in a deal that would be accretive to distributions per unit (DPUs). The Reit delivered total returns of 17.6 per cent in H2, extending on a 9.8 per cent gain in H1.</p>
<div class="lb-trans"><p>Aims Apac Reit 还在 Aljunied 收购了一处工业物业，此交易将有助于每单位分配（DPU）的增长。该 REIT 在下半年实现了 17.6% 的总回报，延续了上半年 9.8% 的增长。</p>
</div><p>The three analysts with recommendations on the stock currently have “buy” calls with an average target price of S$1.52, which is the same as its closing price on Friday.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前对该股票有推荐的三位分析师均给予 “买入” 评级，平均目标价为 1.52 新元，与周五的收盘价相同。</p>
</div><p>Sasseur Reit also saw ADTV more than double in H2 compared with H1, rising to S$0.9 million from S$0.4 million in the prior period. The outlet mall specialist announced in September that it recorded strong aggregate sales of 233.9 million yuan (S$43.1 million) across its four outlet malls on the first day of its Anniversary Sales event, up more than 30 per cent year on year. The Anniversary Sales event is a key promotional event across Sasseur outlets.</p>
<div class="lb-trans"><p>Sasseur Reit 在下半年 ADTV 也较上半年翻倍，从 40 万新元上升至 90 万新元。这家奥特莱斯购物中心专家在 9 月宣布，其四个奥特莱斯在周年促销活动的第一天总销售额达到 2.339 亿人民币（4310 万新元），同比增长超过 30%。周年促销活动是 Sasseur 各个门店的重要促销活动。</p>
</div><p>Sasseur Reit saw 11 per cent total returns in H2 2025. It currently has six “buy” ratings from analysts, with zero “hold” or “sell” calls, and an average target price of S$0.85, representing a return potential of 25 per cent from its closing price of S$0.68 on Friday.</p>
<div class="lb-trans"><p>Sasseur Reit 在 2025 年下半年实现了 11% 的总回报。目前它获得了六个 “买入” 评级，零个 “持有” 或 “卖出” 评级，平均目标价为 0.85 新元，较周五的收盘价 0.68 新元有 25% 的回报潜力。</p>
</div><p>Elite UK Reit’s ADTV rose around 80 per cent to nearly S$200,000 in H2. The Reit announced in November a 9.4 per cent improvement in DPU for the nine-month period ended September on the back of higher revenue and improved occupancy.</p>
<div class="lb-trans"><p>Elite UK Reit 的 ADTV 在下半年增长约 80%，接近 20 万新元。该 REIT 在 11 月宣布，截至 9 月的九个月期间，DPU 提高了 9.4%，得益于收入增加和入住率改善。</p>
</div><p>Its interest coverage ratio also improved to 2.7 times in September 2025 from 2.5 times in end-2024, with no refinancing due until 2027.</p>
<div class="lb-trans"><p>其利息覆盖率也从 2024 年底的 2.5 倍改善至 2025 年 9 月的 2.7 倍，直到 2027 年都没有再融资到期。</p>
</div><p>Elite UK Reit delivered 12.9 per cent total returns in H2 2025, extending from the 18.9 per cent total returns in H1. It currently has six “buy” ratings from analysts with zero “hold” or “sell” calls, and an average target price of £0.40, representing an 11.1 per cent return potential from its current level of £0.36.</p>
<div class="lb-trans"><p>Elite UK Reit 在 2025 年下半年实现了 12.9% 的总回报，延续了上半年 18.9% 的总回报。目前它获得了六个 “买入” 评级，零个 “持有” 或 “卖出” 评级，平均目标价为 0.40 英镑，较其当前水平 0.36 英镑有 11.1% 的回报潜力。</p>
</div><p>Elsewhere, OUE Reit’s ADTV grew 58 per cent half-on-half to S$0.9 million. The Reit delivered resilient operational performance in the Q3 ended September with growth in revenue and net property income on a like-for-like basis.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，OUE Reit 的 ADTV 环比增长 58%，达到 90 万新元。该 REIT 在截至 9 月的第三季度实现了稳健的运营表现，收入和净物业收入均实现同比增长。</p>
</div><p>In October, Maybank analyst Krishna Guha upgraded his call on OUE Reit to “buy” from “hold” and raised the target price to S$0.38 from S$0.30. He is among the five analysts who currently have a “buy” rating on OUE Reit, with an average target price of S$0.39, representing a 6.8 per cent upside from its S$0.365 closing price on Friday.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 10 月，Maybank 分析师 Krishna Guha 将 OUE Reit 的评级从 “持有” 上调至 “买入”，并将目标价从 0.30 新元上调至 0.38 新元。他是目前对 OUE Reit 持 “买入” 评级的五位分析师之一，平均目标价为 0.39 新元，较其周五收盘价 0.365 新元有 6.8% 的上涨空间。</p>
</div><p>OUE Reit was the second-best performer on the iEdge S-Reit Index in 2025, with its H2 total returns of 24 per cent contributing to its total returns of 35.9 per cent for the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>OUE Reit 在 2025 年 iEdge S-Reit 指数中表现第二佳，下半年总回报为 24%，为全年 35.9% 的总回报做出了贡献。</p>
</div><p><em><strong>For more research and information on Singapore’s REIT sector, visit</strong></em> sgx.com/research-education/sectors <em><strong>for the SREITs &amp; Property Trusts Chartbook.</strong></em></p>
<div class="lb-trans"><p><em><strong>欲了解更多关于新加坡 REIT 行业的研究和信息，请访问</strong></em> sgx.com/research-education/sectors <em><strong>获取 SREITs 和物业信托图表。</strong></em></p>
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REIT 观察——五个 S-Reits 在 2025 年下半年交易活动中实现强劲增长