<p><strong>Choice Institutional Equities 关于 JK 水泥的报告</strong></p>
<p>我们维持对 JKCE 的买入评级，目标价为 7,200 印度卢比。我们投资论点的关键支柱包括：1）水泥行业的顺风，预计在 2024 财年第四季度和 2027 财年需求良好且价格健康，2）产能扩张计划按计划进行，预计到 2027 财年底可达到约 36+ 百万吨（截至 2025 年 12 月为 28.7 百万吨），3）通过增加绿色电力的采用来承诺成本效率，目标到 2030 财年达到 75%，4）有序的杠杆策略，净债务与 EBITDA 比率远低于 2 倍，以及 5）在合理的运营假设下，预计 2025 至 2028 财年 ROCE 扩张约 495 个基点。我们采用稳健的企业价值与资本使用（EV to CE）估值框架，这为我们分配能够反映改善基本面的估值倍数提供了合理依据。</p>
<p><strong>展望</strong></p>
<p>我们为 JKCE 得出 1 年期目标价为 7,200 印度卢比/股。我们为 2027 财年和 2028 财年分配了 3.7 倍的 EV/CE 倍数，我们认为这是保守的，因为 ROCE 预计将从 2025 财年的 11.2% 提升至 2028 财年的 16.1%。我们使用隐含的 EV/EBITDA、P/BV 和 P/E 倍数对我们的 EV/CE 目标价进行了合理性检查。在我们的目标价 7,200 印度卢比下，2028 财年隐含的 EV/EBITDA/PB/PE 倍数为 17.3 倍/5.5 倍/31.2 倍。</p>
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<p>JK 水泥 - 2001026 - choice</p>

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<p>Choice Institutional Equities 对 JK Cement 维持 “买入” 评级，目标价为 7,200 印度卢比。投资论点基于有利的水泥行业条件、到 2027 财年计划超过 3600 万吨的产能扩张计划、对绿色能源的承诺、严格的杠杆策略以及预期的资本回报率增长。估值基于 2027 财年/2028 财年的企业价值与资本支出倍数为 3.7 倍，反映出基本面的改善。建议用户在做出投资决策前咨询认证专家</p>

<p><strong>Choice Institutional Equities's report on JK Cement</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Choice Institutional Equities 关于 JK 水泥的报告</strong></p>
</div><p>We maintain our BUY rating on JKCE, with a target price of INR 7,200. Key pillars of our investment thesis are: 1) Cement sector tailwinds, such as better demand and healthy pricing heading into Q4 and FY27, 2) Capacity expansion plan is on track with a potential to reach ~36+ Mnt by FY27 end (~28.7 Mnt as of December 2025 ), 3) Commitment to costefficiency through increasing adoption of green power, targeting 75% by FY30, 4) Disciplined leverage strategy, with net debt to EBITDA well below 2x and 5) ROCE expansion of ~495 bps over FY25–28E under reasonable operational assumptions. We employ a robust EV to CE (Enterprise Value to Capital Employed) based valuation framework, which allows us a rational basis to assign a valuation multiple which captures improving fundamentals.</p>
<div class="lb-trans"><p>我们维持对 JKCE 的买入评级，目标价为 7,200 印度卢比。我们投资论点的关键支柱包括：1）水泥行业的顺风，预计在 2024 财年第四季度和 2027 财年需求良好且价格健康，2）产能扩张计划按计划进行，预计到 2027 财年底可达到约 36+ 百万吨（截至 2025 年 12 月为 28.7 百万吨），3）通过增加绿色电力的采用来承诺成本效率，目标到 2030 财年达到 75%，4）有序的杠杆策略，净债务与 EBITDA 比率远低于 2 倍，以及 5）在合理的运营假设下，预计 2025 至 2028 财年 ROCE 扩张约 495 个基点。我们采用稳健的企业价值与资本使用（EV to CE）估值框架，这为我们分配能够反映改善基本面的估值倍数提供了合理依据。</p>
</div><p><strong>Outlook</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>展望</strong></p>
</div><p>We arrive at a 1-year forward TP of INR 7,200/share for JKCE. We assign an EV/CE multiple of 3.7x/3.7x for FY27E/FY28E, which we believe is conservative, given expansion in ROCE from 11.2% in FY25 to 16.1% in FY28E. We did a sanity check of our EV/CE TP using implied EV/EBITDA, P/BV and P/E multiple. On our TP of INR 7,200 FY28E implied EV/EBITDA/PB/PE multiple is 17.3x/5.5x/31.2x.</p>
<div class="lb-trans"><p>我们为 JKCE 得出 1 年期目标价为 7,200 印度卢比/股。我们为 2027 财年和 2028 财年分配了 3.7 倍的 EV/CE 倍数，我们认为这是保守的，因为 ROCE 预计将从 2025 财年的 11.2% 提升至 2028 财年的 16.1%。我们使用隐含的 EV/EBITDA、P/BV 和 P/E 倍数对我们的 EV/CE 目标价进行了合理性检查。在我们的目标价 7,200 印度卢比下，2028 财年隐含的 EV/EBITDA/PB/PE 倍数为 17.3 倍/5.5 倍/31.2 倍。</p>
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<div class="lb-trans"><p>免责声明：moneycontrol.com 上投资专家/经纪公司/评级机构表达的观点和投资建议仅代表他们个人的观点，并不代表该网站或其管理层的观点。moneycontrol.com 建议用户在做出任何投资决策之前咨询认证专家。</p>
</div><p>JK Cement - 2001026 - choice</p>
<div class="lb-trans"><p>JK 水泥 - 2001026 - choice</p>
</div>

Choice Institutional Equities 建议买入 JK 水泥，目标价为 7200 卢比