<div id="readability-page-1">报告摘要 <blockquote> 据新华社 “国家电网 1 月 15 日宣布，‘十五五’ 期间公司固定资产投资预计达到 4 万亿元，较 ‘十四五’ 投资增长 40%，用于新型电力系统建设”。关注三个层面的信息： 第一，如何理解 40% 的投资增速？ 首先，明确口径。国家电网 “以投资建设运营电网为核心业务”，但国家电网主要公布电网投资数据，固定资产投资数据仅零星公布，从 2021 年数据来看，固定资产投资、电网投资分别为 4972、4730 亿元，二者近乎等价。其次，据新华社报道，十五五时期国家电网固定资产投资预计增长 40%，作为对比，十四五时期，电网投资约 2.77 万亿、可比增速为 16.4%（未公布固定资产投资数据），即十五五时期 40% 的投资增速较十四五（16.4% 左右）有较大提升。 第二，可能的考量？ 参考两方面信息：1）2025 年 12 月，国家电网公司党组会议上提及 “坚决把党中央扩大内需的决策部署落到实处，充分发挥电网基础支撑和投资拉动作用，以更大的力度、更实的举措助力扩内需、稳增长”；2）2025 年 12 月国家发展改革委、国家能源局印发《关于促进电网高质量发展的指导意见》，提及 “加大电网投资力度。落实国家重大战略部署，适度超前、不过度超前开展电网投资建设，加大存量电网改造升级力度，保障新型电力系统建设”。 第三，具体投向有哪些？ 参照新华社的报道，主要包括：构建新型电力系统、加快特高压直流外送通道建设、加快推进城市农村边远地区配网建设、建设数智基础设施等。 </blockquote> 报告正文 “十五五” 电力投资初探 据新华社 “国家电网 1 月 15 日宣布，‘十五五’ 期间公司固定资产投资预计达到 4 万亿元，较 ‘十四五’ 投资增长 40%，用于新型电力系统建设”。我们关注三个层面的信息： 第一，如何理解 40% 的投资增速？首先，明确口径。国家电网 “以投资建设运营电网为核心业务”，但国家电网主要公布电网投资数据，固定资产投资数据仅零星公布，从 2021 年数据来看，固定资产投资、电网投资分别为 4972、4730 亿元，二者近乎等价。其次，参照新华社数据，十五五时期国家电网固定资产投资预计增长 40%，作为对比，十四五时期，电网投资约 2.77 万亿、可比增速为 16.4%（未公布固定资产投资数据），即十五五时期 40% 的投资增速较十四五（16.4% 左右）有较大提升。 第二，背后的考量？参考两方面信息：1）2025 年 12 月，国家电网公司党组会议上提及 “坚决把党中央扩大内需的决策部署落到实处，充分发挥电网基础支撑和投资拉动作用，以更大的力度、更实的举措助力扩内需、稳增长”；2）2025 年 12 月国家发展改革委、国家能源局印发《关于促进电网高质量发展的指导意见》，提及 “加大电网投资力度。落实国家重大战略部署，适度超前、不过度超前开展电网投资建设，加大存量电网改造升级力度，保障新型电力系统建设”，并设定量化目标 “到 2030 年…电网资源优化配置能力有效增强，“西电东送” 规模超过 4.2 亿千瓦，新增省间电力互济能力 4000 万千瓦左右，支撑新能源发电量占比达到 30% 左右，接纳分布式新能源能力达到 9 亿千瓦”。 第三，具体投向包括哪些？参照新华社的报道，包括：1）围绕做强电网平台、构建新型电力系统…初步建成主配微协同的新型电网平台，进一步巩固 “西电东送、北电南供” 能源输送网络。2）加快特高压直流外送通道建设，推动跨区跨省输电能力较 “十四五” 末提升超过 30%。3）加快推进城市、农村、边远地区配网建设，探索末端保供型、离网型微电网模式。4）夯实数智基础设施，实施 “人工智能 +” 专项行动，强化电网数字赋能。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9d94152d-e6b6-4df4-a0b8-d38bc8e4dc44.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="786" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9d94152d-e6b6-4df4-a0b8-d38bc8e4dc44.png"/> 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 </div>

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国家电网预计在 ‘十五五’ 期间固定资产投资达到 4 万亿元，较 ‘十四五’ 增长 40%。这一增速的提升主要是为了支持新型电力系统建设，具体投向包括特高压直流外送通道、城市农村配网建设及数智基础设施等。此举旨在响应国家扩大内需的政策，推动电网高质量发展。

十五五” 电力投资初探：40% 增速背后的布局