<div id="readability-page-1">记忆体大厂南亚科（2408）于今（19）日举行线上法说会，公布 2025 年第四季财报并释出 2026 年营运展望。受惠于 AI 浪潮带动伺服器需求，以及 DDR4、DDR5 报价强势上扬，南亚科去年第四季获利创高，不仅单季 EPS 高达3.58 元，更带领全年顺利转亏为盈。针对 2026 年，总经理李培瑛展现极强信心，宣布资本支出将从去年的 134 亿元爆发性成长至 500 亿元，全力冲刺 10 奈米级新厂建设。该公司于 2025 年第四季展现强劲的营运复苏动能，各项财务指标显示 DRAM 产业已正式告别库存去化周期，进入获利扩张期。该季合并营收达新台币300.94 亿元，季增（QoQ）达60.3%；归属母公司税后净利为110.83 亿元，单季每股盈余高达3.58 元，不仅较前一季成长逾六倍，更创下近 20 个季度以来的单季新高。在获利结构方面，毛利率表现突出，由上季的 18.5% 大幅跳升至 49.0%。此显著增长主要受惠于两大核心驱动力：第一，受限于供给侧产能转移至 HBM，带动传统 DRAM 平均销售价格季涨幅逾 30%；第二，DDR5 渗透率提升与高阶产品组合优化，进一步强化了边际贡献。综观 2025 年全年度营运表现，南亚科累计合并营收为665.87 亿元，全年 EPS 结算为2.13 元，正式终结连续两年的年度亏损困局。总经理李培瑛指出，2026 年 DRAM 市场仍将延续结构性供需失衡的格局。其主要归因于供给侧产能转置与需求侧位元消耗量扩张的双重作用。<ul><li>需求端：AI 效应由云端向边缘端扩散。AI 伺服器对高阶产能的持续吸纳已使 DDR5 及新型记忆体规格处于常态化缺货。此外，终端市场正迎来硬体规格升级潮，AI PC 与生成式 AI 手机的单机搭载容量显著提升，叠加消费性电子应用的稳健复苏，支撑了整体位元需求的强劲增长。</li><li>供给端：HBM 产能排挤与先进制程转置。供给面的关键变数在于全球三大原厂（三星、SK 海力士、美光）策略性将大量产能转向高频宽记忆体（HBM）生产。由于 HBM 的投片量相较标准型 DRAM 具备更高消耗比（约 2 至 3 倍），此种产能排挤效应导致传统型 DRAM 的供给量出现断崖式受限，难以支撑既有的市场需求。</li><li>价格趋势：在报价走势上，南亚科预期 2026 年第一季 DRAM 合约价将维持上行趋势。尽管随基期拉高，单季涨幅可能难以重现 2025 年第四季的极端斜率，但由于买方库存水位偏低且供应商控片立场坚定，上升通道依然明确。值得关注的是，DDR4 因出现结构性供给缺口，其报价韧性与涨幅力道有望在特定区间内领先。</li></ul>此外，南亚科于本次法说会中正式宣布，将 2026 年度资本支出上调至新台币 500 亿元，较前一年度大幅扩张 2.7 倍，此一激进的投资策略展现了公司在获利结构改善后，由稳健经营转向加速技术更迭的战略决心。在资金配置逻辑上，公司采取基础设施先行的配置模式，将总预算的 70% 投入泰山新厂的厂务系统建置与高规格无尘室工程，其余 30% 则用于关键生产设备的采购与装机。根据营运时程规划，泰山新厂预计于 2027 年第一季启动设备装机，并于同年上半年底前达成量产目标；预期至 2028 年上半年，月投片量将提升至 2 万片规模，且制程技术将直接跨入 10 奈米级第三代（1C）及第四代（1D）节点，以优化位元产出率与产品能效。而在产品组合的先进布局方面，南亚科已顺利完成 128GB DDR5 RDIMM 的技术验证，并积极投入客制化 AI 专案开发，此举标志著公司正加速缩减与全球三大原厂（Tier 1）在 AI 基础设施供应链中的技术断层，力求在高价值记忆体市场中取得关键竞争地位。<h2>南亚科未来股价将如何？分析师：留意未来两年高额折旧费用带来的潜在获利压力</h2>在法说会召开前，南亚科股价已先行「预热」。上周五（16 日）股价收在 250 元，上涨 5.26%，显示市场已提前反应转亏为盈的利多。今日，股价开盘即跳空大涨，并迅速封死涨停板275.0 元，创下历史新高。然而，法说会后其股价走势将取决于以下两大因素：<ul><li>利多兑现后的卖压： 由于南亚科目前被列为处置股（至 1 月 22 日），买盘力道受限。部分短线资金可能在法说会利多确认后逢高获利了结，股价短期内可能在高位区间震荡。</li><li>估值重新定锚： 美系外资近日将台系记忆体族群目标价全面上调。若以 2026 年 EPS 预估与高达 49% 的毛利率来看，南亚科的 PB 值有进一步上修的空间。</li></ul>短线虽因处置期间及涨幅已大而有回档压力，但在第一季报价续涨与 DDR5 渗透率提升的基本面支撑下，南亚科股价长线趋势依旧看好。需要留意的是，虽然目前报价上扬，但南亚科 500 亿元的庞大支出将带来巨额折旧费用。未来两年的营业利润必须维持高档，才能支撑此规模的投资计划。</div>

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南亚科（2408）于 19 日举行法说会，公布 2025 年第四季财报，获利创高，单季 EPS 达 3.58 元，全年顺利转亏为盈。2026 年资本支出将增至 500 亿元，致力于 10 奈米新厂建设。合并营收达 300.94 亿元，季增 60.3%。毛利率从 18.5% 跃升至 49.0%。总经理李培瑛表示，2026 年 DRAM 市场将继续面临供需失衡，AI 效应推动需求增长。

南亚科法说会释利多：Q4 获利创高、资本支出增至 500 亿！今日股价强攻涨停后市将如何？