<p>[新加坡] 东盟 +3 地区——中国、日本、韩国和 10 个东盟国家——预计在 2026 年将以 4% 的速度增长，因为在 2025 年表现好于预期后，增长有所放缓。</p>
<p>根据东盟 +3 宏观经济研究办公室（Amro）在 1 月 21 日发布的报告，这标志着 2025 年预计增长率 4.3% 的轻微放缓，因为美国关税的不确定性对外部需求造成了压力。</p>
<p>Amro 的东盟 +3 展望不包括东帝汶，后者于 2025 年 10 月正式成为东盟的第 11 个成员。</p>
<p>“东盟 +3 的增长超出了预期，” Amro 首席经济学家 Allen Ng 在该组织旗舰报告季度更新的媒体简报会上表示。</p>
<p>Amro 将这两年的预测略微上调了 0.2 个百分点，较其 10 月的预测有所提高。它指出，关税对该地区的影响比最初预期的要轻，受到技术出口和私人投资等多个关键驱动因素的支持。</p>
<h2>2025 年强劲增长</h2>
<p>该地区的出口在 2025 年保持强劲，特别是受到技术和半导体相关需求的推动。</p>
<p>Ng 指出：“私人消费保持韧性，得益于良好的劳动力市场条件和低通胀。”</p>
<p>此外，强劲的国内投资——特别是在 10 个东盟国家——为 2025 年的增长提供了支持。</p>
<p>不包括韩国、日本和中国，该地区 2026 年的增长预测上调至 4.6%，高于 Amro 在 10 月的预测 4.3%。</p>
<p>Amro 经济学家表示，该地区在新兴领域享有强劲的外商直接投资承诺，包括先进电子、 electric vehicles 和数字服务。</p>
<p>同时，区域当局的政策支持也使东盟 +3 经济体能够抵御逆风，Ng 表示。</p>
<p>该地区大多数中央银行在 2025 年保持政策利率稳定，以维持宽松的立场——泰国的额外降息和日本银行在 12 月的加息是显著的例外。</p>
<p>这得益于通胀压力温和，Amro 表示，2025 年预计的整体通胀率保持在 0.9% 的低位。这反映出全球能源和食品价格温和，而国内需求保持稳定。</p>
<p>它预计 2026 年的整体通胀将保持在可控范围内，但略微上升至 1.2%，因为一些经济体正在合理化补贴。</p>
<h2>风险平衡</h2>
<p>与去年 10 月 Amro 报告的版本相比，除了三个东盟 +3 经济体外，其他经济体的 2026 年增长预测均获得上调。菲律宾、泰国和文莱的预测被下调。</p>
<p>该地区的增长预计将在稳定的国内需求下保持强劲。然而，Amro 指出，外部不确定性仍将保持高位。</p>
<p>例如，全球技术需求的下滑可能对该地区构成重大下行风险，经济学家警告。</p>
<p>报告指出：“技术需求的急剧和意外放缓，支持了最近几个季度的股市和出口，可能会对区域活动造成压力，因为该地区深度融入全球技术价值链。”</p>
<p>然而，Amro 承认这种情况发生的可能性较低。“这个技术繁荣可能会持续再几年，” Amro 首席经济学家 He Dong 博士指出。</p>
<p>这是 Amro 所说的几个可能影响其 2025 年和 2026 年基线预测的下行风险之一。</p>
<p>其他短期风险包括全球宏观因素，例如美国关税政策的升级，可能进一步扩展到目前免税的半导体等行业，或全球商品价格飙升导致东盟 +3 地区的通胀压力。</p>
<p>与此同时，全球金融市场可能在这一年经历更大的波动，因为高估值和狭窄的信用利差使市场容易受到冲击——这些冲击可能由地缘政治紧张局势或对投资流向人工智能的持久性的情绪变化驱动。</p>
<p>Amro 指出：“金融市场的波动加剧可能暴露潜在的脆弱性，并破坏宏观经济稳定。”</p>
<p>此外，主要经济体的宏观经济条件放缓可能对东盟 +3 地区造成连锁反应。这可能包括如果美国通胀飙升，私人需求减弱，或由于地缘政治紧张局势导致能源和运输成本上升，影响欧洲。</p>
<p>Amro 补充说，尽管对外部环境的不确定性仍然存在，但该地区的整体风险平衡有所改善。</p>
<p>He 博士表示：“在短期内，保持政策准备以应对新出现的冲击至关重要。”</p>
<p>他补充道：“从长远来看， diversifying growth drivers 和深化区域经济一体化将是增强该地区韧性的关键。”</p>

<p>东盟 +3 地区，包括中国、日本、韩国和 10 个东盟国家，预计在 2026 年将增长 4%，较 2025 年的 4.3% 略有下降，主要由于外部不确定性，特别是美国关税的影响。尽管如此，2025 年的增长依然强劲，得益于技术出口和私人投资。预计通货膨胀将保持在低位，2026 年略有上升。虽然大多数经济体的增长预期有所上调，但全球科技需求和地缘政治紧张局势带来的风险依然存在。亚太宏观经济研究办公室强调需要政策准备和经济多元化，以增强韧性</p>

<p>[SINGAPORE] The Asean+3 region – China, Japan, South Korea and 10 Asean countries – is expected to grow at a pace of 4 per cent in 2026, as growth moderates after a better-than-expected 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>[新加坡] 东盟 +3 地区——中国、日本、韩国和 10 个东盟国家——预计在 2026 年将以 4% 的速度增长，因为在 2025 年表现好于预期后，增长有所放缓。</p>
</div><p>This marks a marginal slowdown from an estimated growth rate of 4.3 per cent in 2025, as US tariff uncertainty weighs on external demand, according to projections by the Asean+3 Macroeconomic Research Office (Amro) in a report released on Wednesday (Jan 21).</p>
<div class="lb-trans"><p>根据东盟 +3 宏观经济研究办公室（Amro）在 1 月 21 日发布的报告，这标志着 2025 年预计增长率 4.3% 的轻微放缓，因为美国关税的不确定性对外部需求造成了压力。</p>
</div><p>Amro’s Asean+3 outlook does not include Timor Leste, which officially became the 11th member of Asean in October 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>Amro 的东盟 +3 展望不包括东帝汶，后者于 2025 年 10 月正式成为东盟的第 11 个成员。</p>
</div><p>“Asean+3 growth has exceeded expectations,” said Allen Ng, principal economist at Amro, at a media briefing during the launch of the quarterly update of the organisation’s flagship report.</p>
<div class="lb-trans"><p>“东盟 +3 的增长超出了预期，” Amro 首席经济学家 Allen Ng 在该组织旗舰报告季度更新的媒体简报会上表示。</p>
</div><p>Amro slightly raised estimates for both years by 0.2 percentage point from its previous predictions in October. It noted that the impact of tariffs on the region were less severe than initially anticipated, buoyed by a number of key drivers, including technology exports and private investments.</p>
<div class="lb-trans"><p>Amro 将这两年的预测略微上调了 0.2 个百分点，较其 10 月的预测有所提高。它指出，关税对该地区的影响比最初预期的要轻，受到技术出口和私人投资等多个关键驱动因素的支持。</p>
</div><h2>Robust growth in 2025</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2025 年强劲增长</h2>
</div><p>The region’s exports remained firm in 2025, particularly boosted by robust technology and semiconductor-related demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>该地区的出口在 2025 年保持强劲，特别是受到技术和半导体相关需求的推动。</p>
</div><p>“Private consumption remained resilient, underpinned by favourable labour market conditions and low inflation,” Ng noted.</p>
<div class="lb-trans"><p>Ng 指出：“私人消费保持韧性，得益于良好的劳动力市场条件和低通胀。”</p>
</div><p>In addition, strong domestic investment – particularly in the 10 Asean countries – provided a boost to growth in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，强劲的国内投资——特别是在 10 个东盟国家——为 2025 年的增长提供了支持。</p>
</div><p>Excluding South Korea, Japan and China, the region’s growth projection in 2026 was revised upwards to 4.6 per cent, up from Amro’s forecast of 4.3 per cent in October.</p>
<div class="lb-trans"><p>不包括韩国、日本和中国，该地区 2026 年的增长预测上调至 4.6%，高于 Amro 在 10 月的预测 4.3%。</p>
</div><p>Amro economists said that the region had enjoyed robust foreign domestic investment commitments in emerging sectors, including advanced electronics, electric vehicles and digital services.</p>
<div class="lb-trans"><p>Amro 经济学家表示，该地区在新兴领域享有强劲的外商直接投资承诺，包括先进电子、 electric vehicles 和数字服务。</p>
</div><p>At the same time, policy support from regional authorities also enabled Asean+3 economies to be cushioned from headwinds, said Ng.</p>
<div class="lb-trans"><p>同时，区域当局的政策支持也使东盟 +3 经济体能够抵御逆风，Ng 表示。</p>
</div><p>Most central banks across the region held policy rates steady in 2025 to maintain an accommodative stance – with Thailand’s additional rate cuts and the Bank of Japan’s rate hike in December being notable exceptions.</p>
<div class="lb-trans"><p>该地区大多数中央银行在 2025 年保持政策利率稳定，以维持宽松的立场——泰国的额外降息和日本银行在 12 月的加息是显著的例外。</p>
</div><p>This was possible due to subdued inflation pressures, as estimated headline inflation remained low in 2025 at 0.9 per cent. This reflected subdued global energy and food prices as domestic demand remained steady, said Amro.</p>
<div class="lb-trans"><p>这得益于通胀压力温和，Amro 表示，2025 年预计的整体通胀率保持在 0.9% 的低位。这反映出全球能源和食品价格温和，而国内需求保持稳定。</p>
</div><p>It projected headline inflation to remain contained in 2026, but at a slightly higher rate of 1.2 per cent as some economies rationalise subsidies.</p>
<div class="lb-trans"><p>它预计 2026 年的整体通胀将保持在可控范围内，但略微上升至 1.2%，因为一些经济体正在合理化补贴。</p>
</div><h2>Balanced risks</h2>
<div class="lb-trans"><h2>风险平衡</h2>
</div><p>All but three Asean+3 economies received upgrades to their 2026 growth forecasts, compared with last October’s iteration of Amro’s report. The Philippines, Thailand and Brunei Darussalam received downward revisions.</p>
<div class="lb-trans"><p>与去年 10 月 Amro 报告的版本相比，除了三个东盟 +3 经济体外，其他经济体的 2026 年增长预测均获得上调。菲律宾、泰国和文莱的预测被下调。</p>
</div><p>The region’s growth is expected to remain robust on steady domestic demand. However, Amro noted that external uncertainty would remain elevated.</p>
<div class="lb-trans"><p>该地区的增长预计将在稳定的国内需求下保持强劲。然而，Amro 指出，外部不确定性仍将保持高位。</p>
</div><p>For instance, a downturn in global tech demand could spell a significant downside risk for the region, warned its economists.</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，全球技术需求的下滑可能对该地区构成重大下行风险，经济学家警告。</p>
</div><p>“A sharp and unanticipated slowdown in technology demand, which has supported both equity markets and exports in recent quarters, could weigh on regional activity given the region’s deep integration in global technology value chains,” stated the report.</p>
<div class="lb-trans"><p>报告指出：“技术需求的急剧和意外放缓，支持了最近几个季度的股市和出口，可能会对区域活动造成压力，因为该地区深度融入全球技术价值链。”</p>
</div><p>However, Amro acknowledged that the likelihood of this happening was low. “It’s quite possible this tech boom will last for another couple of years,” noted Dr He Dong, Amro’s chief economist.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，Amro 承认这种情况发生的可能性较低。“这个技术繁荣可能会持续再几年，” Amro 首席经济学家 He Dong 博士指出。</p>
</div><p>This was one of several downside risks for the region that Amro said could affect its baseline forecast for 2025 and 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>这是 Amro 所说的几个可能影响其 2025 年和 2026 年基线预测的下行风险之一。</p>
</div><p>Other short-term risks included global macro factors such as an escalation in US tariff policy, which may be further extended to currently exempted sectors like semiconductors, or a spike in global commodity prices causing inflationary pressure in the Asean+3 region.</p>
<div class="lb-trans"><p>其他短期风险包括全球宏观因素，例如美国关税政策的升级，可能进一步扩展到目前免税的半导体等行业，或全球商品价格飙升导致东盟 +3 地区的通胀压力。</p>
</div><p>Meanwhile, global financial markets could experience greater volatility in the year as elevated valuations and narrow credit spreads leave markets prone to shocks – which could be driven by geopolitical tensions or changing sentiments on the durability of investment flows towards artificial intelligence.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，全球金融市场可能在这一年经历更大的波动，因为高估值和狭窄的信用利差使市场容易受到冲击——这些冲击可能由地缘政治紧张局势或对投资流向人工智能的持久性的情绪变化驱动。</p>
</div><p>“Heightened financial-market volatility could expose underlying vulnerabilities and undermine macroeconomic stability,” noted Amro.</p>
<div class="lb-trans"><p>Amro 指出：“金融市场的波动加剧可能暴露潜在的脆弱性，并破坏宏观经济稳定。”</p>
</div><p>Elsewhere, softening macroeconomic conditions in major economies could induce a knock-on blow to the Asean+3 region. These could include dampened private demand should inflation spike in the US, or heightened energy and shipping costs due to geopolitical tensions having an impact on Europe.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，主要经济体的宏观经济条件放缓可能对东盟 +3 地区造成连锁反应。这可能包括如果美国通胀飙升，私人需求减弱，或由于地缘政治紧张局势导致能源和运输成本上升，影响欧洲。</p>
</div><p>Amro added that while uncertainty towards the external environment remains, the overall balance of risk for the region had improved.</p>
<div class="lb-trans"><p>Amro 补充说，尽管对外部环境的不确定性仍然存在，但该地区的整体风险平衡有所改善。</p>
</div><p>“In the near term, maintaining policy readiness to respond to emerging shocks is critical,” said Dr He.</p>
<div class="lb-trans"><p>He 博士表示：“在短期内，保持政策准备以应对新出现的冲击至关重要。”</p>
</div><p>“Over the longer term, diversifying growth drivers and deepening regional economic integration will be essential to strengthen the region’s resilience,” he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>他补充道：“从长远来看， diversifying growth drivers 和深化区域经济一体化将是增强该地区韧性的关键。”</p>
</div>

Asean+3 growth to ease slightly in 2026 amid external uncertainty: Amro

Businesstimes News

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Amro 表示，由于外部不确定性，东盟 +3 地区的增长将在 2026 年略有放缓