<p>软件股票正经历自 雷曼兄弟 倒闭 以来最糟糕的一个月。</p>
<p>投资者现在正在重新评估传统商业模式是否能够承受 人工智能的快速发展。<strong>iShares Expanded Tech-Software Sector ETF</strong> (NYSE: IGV) 正在迎来自 2008 年 10 月以来最陡峭的月度下跌。</p>
<p>周四，抛售加剧，该行业在单日内暴跌约 6%——这是自 2020 年 3 月以来最糟糕的一天。</p>
<p>这一波动跟随 <strong>微软公司</strong> (NYSE: MSFT) 的崩溃，该股下跌超过 12%——这是该股票自封锁冲击以来最糟糕的一天。</p>
<p>确实，微软在其最新的财务披露中超出了华尔街的预期。但投资者却关注于 Azure 云服务增长放缓和谨慎的指引。这重新点燃了对人工智能变现速度和持久性的担忧。</p>
<p>像 <strong>Palantir Technologies Inc</strong> (NASDAQ: PLTR)、<strong>Oracle Corp</strong> (NASDAQ: ORCL)、<strong>AppLovin Corp</strong> (NASDAQ: APP) 等高飞的软件公司本月均下跌约 20%。</p>
<p>抛售使交易员们开始质疑这一波动是技术性还是更具结构性。</p>
<h3>图表：软件股票面临自 2008 年 10 月以来最糟糕的一个月</h3>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/01/29151045/image-629-1024x543.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/01/29151045/image-629-1024x543.png"/></p>
<h2><strong>分析师质疑软件企业能否在人工智能时代生存</strong></h2>
<p>华尔街分析师越来越倾向于认为，该行业的抛售反映了基本面变化，而非短期失望——因为人工智能开始重塑软件的构建、销售和消费方式。</p>
<p><strong>Thomas Shipp</strong>，LPL Financial 的股票研究负责人，在周四的报告中提出了一个直白的问题：“软件能在人工智能时代生存吗？”</p>
<p>&#34;软件业务历史上一直是最好的业务之一，&#34; Shipp 说。&#34;它本质上是可扩展的，因为一旦软件开发完成，每次销售的增量成本非常低。&#34;</p>
<p>Shipp 表示，基于订阅的模型传统上为高估值提供了合理依据。他补充说，如果软件避免被人工智能取代，这些溢价可能会回归。</p>
<p>&#34;也就是说，那些不是记录系统的软件公司确实面临被取代的风险，&#34; Shipp 说。</p>
<p>&#34;大多数，甚至所有，软件生产商都需要提供自己的人工智能增强功能，以维持未来的市场份额。&#34;</p>
<p>Shipp 还指出了一个长期风险。</p>
<p>他说，通用人工智能工具可能会减缓知识工作者的增长。这最终可能限制软件用户的数量。</p>
<h2>更激进的观点：软件需求可能被抑制，而非被破坏</h2>
<p><strong>Jordi Visser</strong>，22V Research 的 AI 宏观研究负责人，对软件业务提出了更为悲观的解读。</p>
<p>在上周给客户的一份标题为《为什么购买 “便宜” 软件是新的人工智能泡沫交易》的报告中，Visser 指出市场正接近一个重大转折点——从以云为中心的软件周期转向 2026 年的物理世界基础设施周期。</p>
<p>根据 Visser 的说法，2026 年标志着人工智能从集中数据中心迁移到企业、设备、车辆和机器——使收益从软件中扩展开来。</p>
<p>&#34;当软件可以由代理以近乎零边际成本生成、修改和编排时，‘构建’ 不再是一个战略项目，而成为日常行动，&#34; Visser 写道。</p>
<p>&#34;在那时，整个买方市场并没有被打乱——而是被抑制。&#34;</p>
<p>Visser 将这一现象比作使用 GLP-1 药物的患者的食欲抑制。他认为，代理人工智能可能会消除 “软件噪音”，就像这些药物减少食欲一样。</p>
<p>Visser 表示，这一影响在哲学上和金融上都是重要的。几十年来，市场假设有无限的需求——对于卡路里、刺激和软件。人工智能通过消除摩擦挑战了这一假设，揭示了在触发因素消失后需求的真实面貌。</p>
<p>在这个框架下，“伟大的通缩” 是市场意识到许多高价值行业的需求是由它们声称解决的低效性所膨胀的。</p>
<p>Visser 警告说，解除这一状态不会在几个季度内发生。但他认为，轨迹已经发生了变化。</p>
<p>对于投资者而言，分界线可能不再是人工智能的赢家和输家——而是那些为无限需求时代而建的公司与那些为 “足够” 最终被定义的世界而定位的公司之间。</p>
<p><em>图片来源：Shutterstock</em></p>

标普软件与服务 ETF - SPDR

PLTR 周收益 ETF - Roundhill

2 倍做多 PLTR ETF - GraniteShares

<p>软件股正经历自 2008 年雷曼危机以来最糟糕的一个月，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF 预计将大幅下跌。尽管微软公司超出盈利预期，但其股价仍下跌了 12%，引发了人们对人工智能对软件需求影响的担忧。分析师认为，这一抛售反映了基本面变化，质疑传统软件模型是否能够在人工智能进步中生存。一些人预测，到 2026 年，软件周期将从以云为中心转向以物理基础设施为中心，这可能会在人工智能发展过程中抑制软件需求</p>

<p>Software stocks are witnessing their worst month since the Lehman Brothers collapse.</p>
<div class="lb-trans"><p>软件股票正经历自 雷曼兄弟 倒闭 以来最糟糕的一个月。</p>
</div><p>Investors are now reassessing whether traditional business models can withstand the rapid advance of artificial intelligence. The <strong>iShares Expanded Tech-Software Sector ETF</strong> (NYSE: IGV) is on pace for its steepest monthly drop since October 2008.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者现在正在重新评估传统商业模式是否能够承受 人工智能的快速发展。<strong>iShares Expanded Tech-Software Sector ETF</strong> (NYSE: IGV) 正在迎来自 2008 年 10 月以来最陡峭的月度下跌。</p>
</div><p>The selloff intensified Thursday, when the sector plunged roughly 6% in a single session — its worst day since March 2020.</p>
<div class="lb-trans"><p>周四，抛售加剧，该行业在单日内暴跌约 6%——这是自 2020 年 3 月以来最糟糕的一天。</p>
</div><p>The move followed a collapse in <strong>Microsoft Corp.</strong> (NYSE: MSFT), which dropped more than 12% – the stock's worst day since the lockdown shock.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一波动跟随 <strong>微软公司</strong> (NYSE: MSFT) 的崩溃，该股下跌超过 12%——这是该股票自封锁冲击以来最糟糕的一天。</p>
</div><p>Indeed, Microsoft beat Wall Street expectations in its latest financial disclosure. But investors instead focused on slowing Azure cloud growth and cautious guidance. This is reigniting concerns about the pace and durability of AI monetization.</p>
<div class="lb-trans"><p>确实，微软在其最新的财务披露中超出了华尔街的预期。但投资者却关注于 Azure 云服务增长放缓和谨慎的指引。这重新点燃了对人工智能变现速度和持久性的担忧。</p>
</div><p>High-flying software names like <strong>Palantir Technologies Inc</strong> (NASDAQ: PLTR), <strong>Oracle Corp</strong> (NASDAQ: ORCL), <strong>AppLovin Corp</strong> (NASDAQ: APP) are all down about 20% for the month.</p>
<div class="lb-trans"><p>像 <strong>Palantir Technologies Inc</strong> (NASDAQ: PLTR)、<strong>Oracle Corp</strong> (NASDAQ: ORCL)、<strong>AppLovin Corp</strong> (NASDAQ: APP) 等高飞的软件公司本月均下跌约 20%。</p>
</div><p>The selloff has traders asking whether this move is technical or something more structural.</p>
<div class="lb-trans"><p>抛售使交易员们开始质疑这一波动是技术性还是更具结构性。</p>
</div><h3>Chart: Software Stocks Eye Worst Month Since October 2008</h3>
<div class="lb-trans"><h3>图表：软件股票面临自 2008 年 10 月以来最糟糕的一个月</h3>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/01/29151045/image-629-1024x543.png" alt="" original-src="https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/01/29151045/image-629-1024x543.png"/></p>
<h2><strong>Analysts Question Whether Software Businesses Can Survive AI</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>分析师质疑软件企业能否在人工智能时代生存</strong></h2>
</div><p>Wall Street analysts are increasingly leaning toward the idea that the sector selloff reflects changing fundamentals and not short-term disappointment — as AI begins to rewrite how software is built, sold, and consumed.</p>
<div class="lb-trans"><p>华尔街分析师越来越倾向于认为，该行业的抛售反映了基本面变化，而非短期失望——因为人工智能开始重塑软件的构建、销售和消费方式。</p>
</div><p><strong>Thomas Shipp</strong>, head of equity research at LPL Financial, posed a blunt question in a Thursday note: “Can software survive AI?”</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Thomas Shipp</strong>，LPL Financial 的股票研究负责人，在周四的报告中提出了一个直白的问题：“软件能在人工智能时代生存吗？”</p>
</div><p>&#34;The software business has been one of the best businesses historically,&#34; Shipp said. &#34;It is inherently scalable, as once software has been developed, there is a very low incremental cost each time it is sold.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;软件业务历史上一直是最好的业务之一，&#34; Shipp 说。&#34;它本质上是可扩展的，因为一旦软件开发完成，每次销售的增量成本非常低。&#34;</p>
</div><p>Shipp said subscription-based models have traditionally justified premium valuations. He added those premiums could return if software avoids displacement by AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>Shipp 表示，基于订阅的模型传统上为高估值提供了合理依据。他补充说，如果软件避免被人工智能取代，这些溢价可能会回归。</p>
</div><p>&#34;That said, software companies that are not a system of record do have some risk of displacement,&#34; Shipp said.</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;也就是说，那些不是记录系统的软件公司确实面临被取代的风险，&#34; Shipp 说。</p>
</div><p>&#34;Most, if not all, software producers, will need to offer their own AI enhancements to maintain their market share going forward.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;大多数，甚至所有，软件生产商都需要提供自己的人工智能增强功能，以维持未来的市场份额。&#34;</p>
</div><p>Shipp also flagged a longer-term risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>Shipp 还指出了一个长期风险。</p>
</div><p>He said generalized AI tools could slow knowledge worker growth. That could eventually cap software user counts.</p>
<div class="lb-trans"><p>他说，通用人工智能工具可能会减缓知识工作者的增长。这最终可能限制软件用户的数量。</p>
</div><h2>A More Radical View: Software Demand May Be Suppressed, Not Disrupted</h2>
<div class="lb-trans"><h2>更激进的观点：软件需求可能被抑制，而非被破坏</h2>
</div><p>An even more bearish interpretation on the software business came from <strong>Jordi Visser</strong>, head of AI Macro Nexus Research at 22V Research.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Jordi Visser</strong>，22V Research 的 AI 宏观研究负责人，对软件业务提出了更为悲观的解读。</p>
</div><p>In a note to clients last week titled &#34;Why Buying ‘Cheap' Software Is the New AI Bubble Trade,&#34; Visser indicated that markets are approaching a major inflection point — from a cloud-centric software cycle toward a physical-world infrastructure cycle in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>在上周给客户的一份标题为《为什么购买 “便宜” 软件是新的人工智能泡沫交易》的报告中，Visser 指出市场正接近一个重大转折点——从以云为中心的软件周期转向 2026 年的物理世界基础设施周期。</p>
</div><p>According to Visser, 2026 marks the shift as AI migrates from centralized data centers into enterprises, devices, vehicles and machines — broadening returns away from software.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 Visser 的说法，2026 年标志着人工智能从集中数据中心迁移到企业、设备、车辆和机器——使收益从软件中扩展开来。</p>
</div><p>&#34;When software can be generated, modified and orchestrated by agents at near-zero marginal cost, ‘build' stops being a strategic project and becomes an everyday action,&#34; Visser wrote.</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;当软件可以由代理以近乎零边际成本生成、修改和编排时，‘构建’ 不再是一个战略项目，而成为日常行动，&#34; Visser 写道。</p>
</div><p>&#34;At that point, the entire buy-side market for software isn't disrupted — it's suppressed.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;在那时，整个买方市场并没有被打乱——而是被抑制。&#34;</p>
</div><p>Visser likened the phenomenon to appetite suppression in patients using GLP-1 drugs. He argues that agentic AI could eliminate &#34;software noise&#34; the same way those medications reduce food cravings.</p>
<div class="lb-trans"><p>Visser 将这一现象比作使用 GLP-1 药物的患者的食欲抑制。他认为，代理人工智能可能会消除 “软件噪音”，就像这些药物减少食欲一样。</p>
</div><p>The implications, Visser said, are philosophical as much as financial. For decades, markets assumed infinite appetite — for calories, stimulation and software. AI challenges that assumption by removing friction, revealing what demand looks like once the triggers disappear.</p>
<div class="lb-trans"><p>Visser 表示，这一影响在哲学上和金融上都是重要的。几十年来，市场假设有无限的需求——对于卡路里、刺激和软件。人工智能通过消除摩擦挑战了这一假设，揭示了在触发因素消失后需求的真实面貌。</p>
</div><p>&#34;The Great Deflation,&#34; in this framework, is the market realizing that demand for many high-value industries was inflated by the very inefficiencies they claimed to solve.</p>
<div class="lb-trans"><p>在这个框架下，“伟大的通缩” 是市场意识到许多高价值行业的需求是由它们声称解决的低效性所膨胀的。</p>
</div><p>The unwind, Visser cautioned, will not happen in a few quarters. But the trajectory, he argues, has shifted.</p>
<div class="lb-trans"><p>Visser 警告说，解除这一状态不会在几个季度内发生。但他认为，轨迹已经发生了变化。</p>
</div><p>For investors, the dividing line may no longer be between AI winners and losers — but between companies built for an era of unlimited appetite and those positioned for a world where &#34;enough&#34; is finally defined.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于投资者而言，分界线可能不再是人工智能的赢家和输家——而是那些为无限需求时代而建的公司与那些为 “足够” 最终被定义的世界而定位的公司之间。</p>
</div><p><em>Image: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图片来源：Shutterstock</em></p>
</div>

Microsoft, Palantir Lead A Software Rout Not Seen Since 2008 Lehman Crisis

- 软件股遭遇自 2008 年以来最糟糕的一个月，iShares 扩展技术软件 ETF 暴跌。  
- 微软财报超预期，但云业务增长放缓令投资者担忧 AI 盈利能力。  
- 分析指出，软件行业需求可能被压制，而非简单的破坏。

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微软和 Palantir 引领了一场自 2008 年雷曼危机以来未曾见过的软件市场暴跌