《大行》华泰证券看好洛钼价值提升 目标价升至 33.95 元

华泰证券研报指出，看好洛阳钼业 (03993.HK) 价值提升，理由是看好铜、金价上行周期；公司是铜矿行业国内龙头、成长性较好；新增重点布局品种 - 黄金，或迎来「铜」估值向「铜 + 金」估值的转变；维持「买入」评级。

该行表示，2022 年之后，全球金融和贸易体系日趋割裂；外汇储备「多元化」需求成为黄金价格上行的长期基石。如果黄金在央行中的储备占比回到 34% 的历史中位数水平，全球央行增持黄金可能持续到 2035 年。今年美国实际利率或是下行趋势，叠加美元震荡走弱，利於金价进一步上行。

铜方面，该行预期 2025 至 2028 年铜价有望冲击每吨 15,000 美元以上。展望今年，预计全球电解铜供给仍有限，按年增速 2.4%。中长期来看，全球技术进步叠加海外制造业复苏，多周期共振下电解铜需求或保持高增；而供给约束性较强。

考虑到铜价因流动性边际宽松等，去年末季以来上行幅度超华泰证券先前预期，该行上调 2025 至 2027 年铜价假设；上调集团铜产量假设；最终预计公司归母净利分别为 204 亿、324 亿、361 亿元人民币，较前值调整幅度分别为增长 6%、26%、27%。

华泰证券又考虑到集团是具备成长性的国内龙头铜矿企业、布局黄金业务，维持洛钼 (603993.SH) A 股 35% 的溢价率，予公司 2026 年 23.7 倍市盈率，下调 A 股 H 股溢价率至 18.22%，测算 A 股目标价从 24.19 元人民币升至 35.83 元人民币，H 股目标价从 21.27 港元升至 33.95 港元。