亲爱的读者们，请做好准备——因为美联储即将进行的权力交接可能会重新定义未来十年资本流动的方向。
不久，中央银行仅关注通货膨胀和失业的观念可能会让位于一个越来越与国家竞争力和技术实力交织在一起的角色。
我们正进入一个美联储的使命超越价格稳定，变得更加大胆和生存的时代：赢得人工智能军备竞赛，将美国打造成一个 “技术共和国”。
几十年来，华盛顿一直是一个缓慢、反应迟钝的庞然大物，永远落后于硅谷的快速步伐。人工智能正在改变这种动态——因为它不再仅仅是一项技术。它是国家的迫切需要。
而凯文·沃什——前美联储理事和杰罗姆·鲍威尔的潜在接班人——正准备成为其主要设计师之一。
这在最深层次上代表了一次 政权更迭。这关乎将货币政策的指挥高地与一个将未来押注于计算优势的国家的宏大战略愿景对齐。
要理解沃什为何如此重要，你必须明白美联储在过去十年中悄然进行的事情——以及为什么那个时代即将结束。
<h2>财政主导地位为何正在崩溃</h2>
我直言不讳：财政主导的时代——货币政策通过压低借贷成本和吸收政府债务来服务财政需求——可能已经走到了尽头。这个数学模型变得不可行。
美国目前的国债大约为 35 万亿美元，利息支付接近每年 1 万亿美元，并且迅速上升。这样的轨迹是不可持续的——这正是特朗普总统寻求凯文·沃什帮助的原因。
沃什是一位 结构性鹰派，有着远见。他对美联储膨胀资产负债表的批评不仅仅是出于财政正义；而是关于 资本配置。他认为美联储的宽松货币政策是将资本低效甚至破坏性地抽取到无生产力的企业中，基本上是在补贴 “僵尸公司”——那些因廉价信贷而存活但生产力或盈利能力薄弱的公司，同时将资金引导远离真正的创新。
他提出的解决方案是：对山姆大叔施以严厉的爱。
通过缩减美联储的资产负债表并拒绝充当财政部的自动取款机，沃什将提高债务的边际成本，并迫使财政权衡，而宽松货币政策之前掩盖了这些权衡。实际上，这种压力促使华盛顿重新分配支出，以实现真正的生产力提升——即：人工智能。
这就是 “技术共和国” 全面展现的地方。
白宫意识到紧迫性，并不等待美联储通过降息来完成所有的重担。我们已经看到这一点的开端，例如 星际计划，这是一个政府支持的风险投资基金，向承诺商业利润和战略优势的双重用途人工智能公司注入数十亿美元。同样，创世纪使命，一个两党倡议，旨在通过补助、税收激励，甚至直接的国家支持股权来降低对关键人工智能基础设施的投资风险——从先进的半导体制造厂到高容量数据中心。
我们可以将这种 21 世纪的工业政策称为 人工智能加速主义。在实践中，这意味着国家积极降低早期投资的风险，以便私人资本能够比市场自身更快地扩展人工智能。
在沃什的领导下，美联储有望成为其主要推动者。
<h2>沃什领导的美联储如何加速人工智能投资</h2>
那么，沃什领导的美联储可以采取哪些切实行动，将资本直接注入人工智能供应链？
<h3>凯文·沃什对人工智能和生产力的看法</h3>
沃什大声宣称人工智能是一个 “显著的去通胀力量。” 这是对货币政策的激进重塑。
历史上，强劲的增长促使美联储提高利率以冷却通胀。沃什的论点则不同：如果增长是由生产力驱动的——以更少的资源做更多的事情——那么即使在经济火热的情况下，通胀也不一定是副产品。
如果这种逻辑在数据中显现出来，就为更灵活的利率政策打开了大门。在生产力驱动的扩张中，较低的利率显著降低了建设半导体制造厂、数据中心和为其提供动力的能源系统所需的资本成本。
换句话说，更便宜的资金，旨在经济中最强大的增长引擎。
<h3>为什么减少金融工程意味着更具生产力的增长</h3>
沃什并不喜欢 2008 年后银行监管的现状，在他看来，这些监管抑制了对创新型、增长导向企业的贷款。他认为当前的规则有利于大型、现有银行，并阻碍了对那些真正推动技术进步的灵活企业的信贷流动。
因此，我们可以期待推动简化一些监管，甚至重新校准愿意向建设人工智能基础设施的中型科技和能源公司的地区银行的资本要求。这为那些在人工智能供应链中至关重要但常常被忽视的参与者解锁了新的融资层级。
<h3>面向创新驱动经济的前瞻性指引</h3>
美联储通过 “前瞻性指引” 来传达其意图——关于政策如何可能演变的明确信号。在沃什的领导下，我们认为这种指引将从单纯的 “数据依赖”（即对上个月通胀数据的反应）迅速转向 “未来导向” 和 “以增长为中心。”
美联储将发出长期承诺的信号，以促进创新蓬勃发展的环境，为市场提供信心，使其能够在人工智能领域进行五到十年的资本投资。这种稳定性可能会像火箭燃料一样，推动风险投资家和私募股权基金向长期人工智能项目投入巨额资金。
所有这些听起来都很抽象——直到你问出唯一一个真正重要的问题：资金接下来会流向哪里？
<h2>这对投资者意味着什么</h2>
这不仅仅是购买 Nvidia(NVDA)——尽管它在人工智能计算中的中心地位无与伦比。这是关于认识到 “技术共和国” 需要 物理基础设施：建设数据中心的铲子、提取洞察的镐，以及运行整个系统的电网。
<h3>驱动人工智能经济的硅谷瓶颈</h3>
这可能是显而易见的起点；但 Warsh 政权对此进行了超级充电。较低的资本成本意味着像 Nvidia 这样的公司可以继续维持高价，而它们的客户（超大规模企业、企业）也能够购买更多。但深入看看：
<ul>
<li>Micron(MU)：HBM 不再是前沿人工智能模型的可选项——它是一个门槛因素——这使得内存供应商拥有了异常的定价权。由于 HBM3E 的产能实际上已经售罄，需求超过供应，内存制造商享有异常的定价权。获得更便宜的资本使得快速扩张工厂以满足结构性上升的需求成为可能。</li>
<li>Taiwan Semiconductor(TSM)：目前没有国内替代品大规模存在，使得台积电成为事实上的战略供应商，无论是重新回流的雄心。</li>
</ul>
<h3>建造人工智能工厂的公司</h3>
这些是制造机器的机器。如果 Warsh 推动积极的人工智能基础设施建设，那么这些公司是不可谈判的。每一美元用于新人工智能工厂的支出最终都会流向这一群体。
<ul>
<li>ASML(ASML)：该公司的极紫外光刻（EUV）机器是制造小于 3 纳米芯片的唯一方法。创纪录的订单已经涌入，预示着未来巨额的工厂投资。</li>
<li>Lam Research(LRCX) 和 Applied Materials(AMAT)：刻蚀、沉积和工艺工具的关键供应商——直接受益于内存和逻辑容量的扩展。</li>
<li>Nova Measuring Instruments(NVMI)、MKS Instruments(MKSI)、Entegris(ENTG)：专门提供计量、真空系统和与工厂建设直接相关的材料的供应商。</li>
</ul>
<h3>能源基础设施成为战略资产</h3>
人工智能对电力的需求很大。与国家人工智能优先事项一致的美联储将被激励将能源基础设施视为战略资产。
<ul>
<li>Constellation Energy(CEG) 和 Vistra(VST)：拥有核能和天然气发电能力，能够提供超大规模数据中心所需的稳定基础负荷电力。两者已经与人工智能客户签署了长期电力采购协议。</li>
<li>Eaton(ETN)：电力分配、电网现代化和数据中心电气基础设施的关键供应商。如果你在建设人工智能能力，你就会购买 Eaton 的设备。</li>
<li>NextEra Energy(NEE)：最大的可再生能源生产商和传输与存储的主要参与者——在人工智能需求对现有电网造成压力时至关重要。</li>
<li>小型模块化反应堆（SMRs）：仍处于早期阶段，但分布式核能仍然是人工智能数据中心的长期解决方案，并且在这一政权下可能会吸引公共和私人资本。</li>
</ul>
<h3>人工智能利润与国家安全的重叠</h3>
Warsh 对硅谷与国家安全关系的偏好有利于那些为商业效率和国防构建人工智能的公司。
<ul>
<li>Palantir(PLTR)：其合同是长期的、任务关键的，且通常受到通货膨胀保护——正是市场在更高纪律政权中奖励的那种收入流。</li>
<li>较小的专业人工智能国防承包商：关注这些公司。资本将寻求它们，尤其是在像 Project Stargate 这样的项目提供早期资金的情况下。</li>
</ul>
<h2>美国技术共和国的投资案例</h2>
即将到来的 Warsh 政权不仅仅是美联储历史上的另一个篇章。这是对美国未来依赖其人工智能能力的制度性认可——货币政策是加速这一转型的工具，而不仅仅是管理它。
市场开始觉醒。但其全部影响——持续的、政府支持的、美联储推动的人工智能供应链加速——尚未完全反映在价格中。
当资本从负债累累的过去转向时，问问自己：你的投资组合是否已做好准备，从一个资助未来的美联储中受益，而不是一个拯救旧经济的美联储？
如果 Warsh 时代标志着美联储从稳定旧经济转向融资新经济，那么美国政府的 创世纪任务 就是这一转变变得可投资的地方。
就像曼哈顿计划或阿波罗计划一样，创世纪是一次公私合营——这次的目标是直面与中国的人工智能竞赛。与那些历史性的努力不同，今天的市场不会花费数十年去定价赢家。它们将收益压缩到几个月内。
在 2 月 22 日，政府将开始揭示资金、合同和战略支持的去向。这创造了我认为是一个 狭窄的、约 30 天的窗口，以便在 与这一努力最契合的八家公司 之前进行布局——在华尔街完全连接点之前。
我已经阐述了我的完整论点——以及处于中心的公司——以便你能在资本洪流迫使价格上涨之前看到即将发生的事情。

即将到来的美联储领导层变动，凯文·沃什可能接替杰罗姆·鲍威尔，这可能会对未来十年的资本配置产生重大影响。沃什主张美联储的重点应从单纯管理通货膨胀和失业转向提升国家竞争力，特别是在人工智能技术方面。他批评当前的货币政策支持无效的公司，并提议收紧美联储的资产负债表，以鼓励真正的创新。这与政府旨在加速人工智能投资的举措相一致，使美联储成为推动 “技术共和国” 的关键参与者

凯文·沃什领导下的美联储可能会推动 AI 的建设。以下是如何进行布局的方法