《大行》瑞银升阅文目标价至 52 元 料短剧及动画短剧今年贡献 1 亿人民币利润

瑞银发表研究报告指，阅文集团 (00772.HK) 日前发盈警，预计 2025 年撇除商誉减值的非国际财务报告准则净利润将介乎 8 亿至 9 亿元人民币，意味按年下跌约 21% 至 30%，逊於该行及市场预期，主要由於来自新丽传媒的利润减少。瑞银预测新丽传媒 2025 年将录得净亏损约 1.54 亿元人民币，撇除相关影响预料阅文全年经调整净利润达约 10 亿元人民币，大致符合市场预期，下半年盈利按半年温和下跌，主要由於市场推广及活动相关开支增加，以及知识产权业务的季节性因素所致。

瑞银对新丽传媒以外业务看法大致正面，仍看好阅文的短剧及动画短剧业务发展，预期可带来额外增长动力，今年有计划发行约 200 部作品，支持 2026 年短剧利润实现逾 80% 的按年增长，目前估计短剧及动画短剧今年将合共贡献约 1 亿元人民币利润，将阅文目标价由 50 港元升至 52 港元，继续看好 AI 对变现规模化及成交效益的正面帮助，评级为「买入」。

该行降阅文去年经调整净利润预测 38% 至 8.53 亿元人民币，微降今年经调整净利润预测 8% 至 14.2 亿元人民币，以反映新丽传媒盈利前景存不确定性。