<p>随着 OpenAI 即将完成新一轮 1000 亿美元融资，Anthropic 刚刚完成其 300 亿美元的巨额融资，有一点是明确的：投资者的 “忠诚” 概念仅仅是岌岌可危。</p>
<p>至少有十几位直接投资者在本月早些时候宣布支持 Anthropic 的 300 亿美元融资，包括 Founders Fund、Iconiq、Insight Partners 和 Sequoia Capital。</p>
<p>一些双重投资是可以理解的，尤其是来自对冲基金或资产管理公司的投资者，他们的投资模式仍然主要集中在公共股票（无论是否是竞争对手）上。这些公司包括 D1、Fidelity 和 TPG。</p>
<p>其中一项投资让人有些震惊。尽管 BlackRock 的高级董事总经理兼董事会成员 Adebayo Ogunlesi 也在 OpenAI 的董事会中，但 BlackRock 的附属基金参与了 Anthropic 的 300 亿美元融资。</p>
<p>在这个领域，如果各种 BlackRock 基金有机会拥有 OpenAI 的股票，他们很可能会选择投资，而不在乎其高级领导成员的个人关系。（BlackRock 经营各种类型的基金，包括共同基金、封闭式基金和 ETF）。我们都知道 OpenAI 与微软的关系历史，这也是微软为何在分散投资风险。Nvidia 的情况也是如此。</p>
<p>但风险投资基金直到现在一直是以不同的方式运作。</p>
<p>风险投资公司自我宣传为 “创始人友好” 和 “乐于助人”。其理念是，当风险投资公司购买一家初创公司的股份时，投资者将帮助该初创公司取得成功，尤其是在与其主要竞争对手的竞争中。如果你同时是 OpenAI 和 Anthropic 的股东，你的忠诚应该归属于谁，除了你自己的投资者？</p>
<p>Techcrunch 活动</p>
<p>波士顿，马萨诸塞州 |2026 年 6 月 9 日</p>
<p>此外，初创公司是私人公司。它们通常会与直接投资者分享有关业务状态的机密信息。这些数据不会像公共公司那样公开披露。在许多情况下，风险投资者还会担任董事会成员，这对他们的投资组合公司来说又增加了一层受托责任。</p>
<p>使这个案例更加有趣的是，Sam Altman 本人来自风险投资界，曾是 Y Combinator 的总裁。他非常清楚这一过程。2024 年，他据报道向投资者提供了一份 OpenAI 竞争对手的名单，他希望他们不要支持这些公司。名单主要包括那些离开 OpenAI 后创办的公司，包括 Anthropic、xAI 和 Safe Superintelligence。</p>
<p>Altman 后来否认他告诉 OpenAI 的投资者，如果他们支持他认为的竞争对手，他们将被禁止参与未来的融资轮次。根据《商业内幕》报道，Altman 确实承认，如果他们 “进行非被动投资”，他们将不再收到 OpenAI 的机密商业信息，这一点在 Elon Musk 与 OpenAI 之间的诉讼文件中有所提及。</p>
<p>人工智能也在打破常规，因为最大的人工智能实验室正在筹集创纪录的资金，经历前所未有的增长（以及前所未有的数据中心需求）。在某个时刻，当资金被募集时，需求如此之大，回报的可能性如此之高，谁能说不呢？</p>
<p>事实证明，并不是所有的风险投资者都已经滑向了这条滑坡。Andreessen Horowitz 支持 OpenAI，但尚未支持 Anthropic。Menlo Ventures 支持 Anthropic，但尚未支持 OpenAI。</p>
<p>实际上，在我们承认的并不详尽的研究中，我们发现有十几位投资者似乎只在这两家公司中的一家有直接投资，而不是两家都有。</p>
<p>其他投资者包括 Bessemer Venture Partners、General Catalyst 和 Greenoaks。（注意：我们最初要求 Anthropic Claude 提供双重投资者的名单。它的错误条目几乎和正确条目一样多。所以，这一切都是为了一个非常酷的技术，其工作有时比实习生的工作还不可靠。）</p>
<p>尽管如此，正如我们之前报道的那样，一些硅谷最受尊敬的公司，如 Sequoia，抛弃这一长期规则是值得注意的。我们联系的一位投资者只是耸耸肩表示，只要该公司没有董事会席位，没人再觉得这样有什么害处。</p>
<p>不过，利益冲突政策现在应该成为创始人在签署条款清单之前询问的另一件事，无论条款来自谁。</p>

全球科技股指数 ETF - iShares

贝莱德

<p>随着 OpenAI 接近 1000 亿美元的融资轮和 Anthropic 最近筹集到 300 亿美元，投资者的忠诚度正在下降。包括 Founders Fund 和贝莱德在内的十多位投资者同时支持这两家公司，这引发了对忠诚度和受托责任的质疑。虽然一些风险投资公司保持独占投资，但其他公司正在打破传统规范，可能导致利益冲突。AI 融资的前所未有的增长促使投资者重新考虑他们的策略，建议创始人在签署协议之前仔细审查利益冲突政策</p>

<p>With OpenAI on the verge of finalizing a new $100 billion round, and Anthropic just closing its own monster $30 billion raise, one thing is clear: the concept of investor “loyalty,” is only hanging on by a thread.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着 OpenAI 即将完成新一轮 1000 亿美元融资，Anthropic 刚刚完成其 300 亿美元的巨额融资，有一点是明确的：投资者的 “忠诚” 概念仅仅是岌岌可危。</p>
</div><p>At least a dozen direct investors in OpenAI were announced as backers in Anthropic’s $30 billion raise earlier this month, including Founders Fund, Iconiq, Insight Partners, and Sequoia Capital.</p>
<div class="lb-trans"><p>至少有十几位直接投资者在本月早些时候宣布支持 Anthropic 的 300 亿美元融资，包括 Founders Fund、Iconiq、Insight Partners 和 Sequoia Capital。</p>
</div><p>Some dual investments are understandable if they come from the hedge fund or asset manager worlds, where their MO is still largely investing in public stocks (competitors or not). These include D1, Fidelity, and TPG.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些双重投资是可以理解的，尤其是来自对冲基金或资产管理公司的投资者，他们的投资模式仍然主要集中在公共股票（无论是否是竞争对手）上。这些公司包括 D1、Fidelity 和 TPG。</p>
</div><p>One these was a bit shocking. Affiliated funds of BlackRock joined in Anthropic’s $30 billion raise even though BlackRock’s senior managing director and board member Adebayo Ogunlesi is also on OpenAI’s board of directors.</p>
<div class="lb-trans"><p>其中一项投资让人有些震惊。尽管 BlackRock 的高级董事总经理兼董事会成员 Adebayo Ogunlesi 也在 OpenAI 的董事会中，但 BlackRock 的附属基金参与了 Anthropic 的 300 亿美元融资。</p>
</div><p>It’s true, in that world, if various BlackRock funds get a chance to own OpenAI stock, they are likely to take it, never mind the personal association of a member of their senior leadership. (BlackRock runs every type of fund including mutuals, closed-ends, EFTs). And we all know the history of OpenAI and Microsoft’s relationship as to why Microsoft is hedging its bets. Ditto for Nvidia.</p>
<div class="lb-trans"><p>在这个领域，如果各种 BlackRock 基金有机会拥有 OpenAI 的股票，他们很可能会选择投资，而不在乎其高级领导成员的个人关系。（BlackRock 经营各种类型的基金，包括共同基金、封闭式基金和 ETF）。我们都知道 OpenAI 与微软的关系历史，这也是微软为何在分散投资风险。Nvidia 的情况也是如此。</p>
</div><p>But venture capital funds have — until now — operated differently.</p>
<div class="lb-trans"><p>但风险投资基金直到现在一直是以不同的方式运作。</p>
</div><p>VCs market themselves as “founder friendly” and “helpful.” The idea being that when a VC firm buys a chunk of a startup’s company, the investor will help that startup be successful, particularly against their major rivals. If you are an owner of both OpenAI and Anthropic, who is your loyalty to, besides your own investors?</p>
<div class="lb-trans"><p>风险投资公司自我宣传为 “创始人友好” 和 “乐于助人”。其理念是，当风险投资公司购买一家初创公司的股份时，投资者将帮助该初创公司取得成功，尤其是在与其主要竞争对手的竞争中。如果你同时是 OpenAI 和 Anthropic 的股东，你的忠诚应该归属于谁，除了你自己的投资者？</p>
</div><p>Techcrunch event</p>
<div class="lb-trans"><p>Techcrunch 活动</p>
</div><p>Boston, MA|June 9, 2026</p>
<div class="lb-trans"><p>波士顿，马萨诸塞州 |2026 年 6 月 9 日</p>
</div><p>Additionally, startups are private companies. They typically share confidential information with their direct investors on the business status. This is data that isn’t disclosed publicly like it would be with public companies. In many cases, the VCs also take board seats, which is another level of fiduciary responsibility to their portfolio companies.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，初创公司是私人公司。它们通常会与直接投资者分享有关业务状态的机密信息。这些数据不会像公共公司那样公开披露。在许多情况下，风险投资者还会担任董事会成员，这对他们的投资组合公司来说又增加了一层受托责任。</p>
</div><p>What makes this particular case even more interesting is that Sam Altman is himself from the world of venture capital as a former president of Y Combinator. He knows the drill. In 2024, he reportedly gave his investors a list of OpenAI’s rivals that he didn’t want them to also back. It largely included companies launched by folks who left OpenAI, including Anthropic, xAI, and Safe Superintelligence.</p>
<div class="lb-trans"><p>使这个案例更加有趣的是，Sam Altman 本人来自风险投资界，曾是 Y Combinator 的总裁。他非常清楚这一过程。2024 年，他据报道向投资者提供了一份 OpenAI 竞争对手的名单，他希望他们不要支持这些公司。名单主要包括那些离开 OpenAI 后创办的公司，包括 Anthropic、xAI 和 Safe Superintelligence。</p>
</div><p>Altman later denied that he told OpenAI investors they would be barred from future rounds if they backed his list of perceived rivals. Altman did admit that he said if they “made non-passive investments,” they would no longer receive OpenAI’s confidential business information, according to documents in the lawsuit between Elon Musk and OpenAI, Business Insider reported.</p>
<div class="lb-trans"><p>Altman 后来否认他告诉 OpenAI 的投资者，如果他们支持他认为的竞争对手，他们将被禁止参与未来的融资轮次。根据《商业内幕》报道，Altman 确实承认，如果他们 “进行非被动投资”，他们将不再收到 OpenAI 的机密商业信息，这一点在 Elon Musk 与 OpenAI 之间的诉讼文件中有所提及。</p>
</div><p>AI is also breaking the mold because of the record-breaking amounts of money that the largest AI labs are raising as they experience never-before-seen growth (and never-before-seen data center needs). At some point, when the hat is being passed around for collections, and the needs are so great, and the possibilities of returns so large, who can be expected to say no?</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能也在打破常规，因为最大的人工智能实验室正在筹集创纪录的资金，经历前所未有的增长（以及前所未有的数据中心需求）。在某个时刻，当资金被募集时，需求如此之大，回报的可能性如此之高，谁能说不呢？</p>
</div><p>It turns out that not all ventures investors have yet slid down the slippery slope. Andreessen Horowitz backs OpenAI but not (yet) Anthropic. Menlo Ventures backs Anthropic but not (yet) OpenAI, for instance.</p>
<div class="lb-trans"><p>事实证明，并不是所有的风险投资者都已经滑向了这条滑坡。Andreessen Horowitz 支持 OpenAI，但尚未支持 Anthropic。Menlo Ventures 支持 Anthropic，但尚未支持 OpenAI。</p>
</div><p>In fact, in our admittedly not exhaustive research, we found a dozen investors that appear to only have direct investments in one of these companies, not both.</p>
<div class="lb-trans"><p>实际上，在我们承认的并不详尽的研究中，我们发现有十几位投资者似乎只在这两家公司中的一家有直接投资，而不是两家都有。</p>
</div><p>Others include Bessemer Venture Partners, General Catalyst, and Greenoaks. (Note: we originally asked Anthropic Claude to give us the list of dual investors. It got almost as many entries wrong as it got right. So, all this for a very cool tech whose work sometimes remains less trustworthy than an intern’s.)</p>
<div class="lb-trans"><p>其他投资者包括 Bessemer Venture Partners、General Catalyst 和 Greenoaks。（注意：我们最初要求 Anthropic Claude 提供双重投资者的名单。它的错误条目几乎和正确条目一样多。所以，这一切都是为了一个非常酷的技术，其工作有时比实习生的工作还不可靠。）</p>
</div><p>Still, as we previously reported, the fact that this longstanding rule has been tossed by some of the most respected firms in the Valley, like Sequioa, is notable. One investor we reached out to, simply shrugged and said as long as the firm doesn’t have a board seat, no one sees the harm in it anymore.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管如此，正如我们之前报道的那样，一些硅谷最受尊敬的公司，如 Sequoia，抛弃这一长期规则是值得注意的。我们联系的一位投资者只是耸耸肩表示，只要该公司没有董事会席位，没人再觉得这样有什么害处。</p>
</div><p>Still, conflict-of-interest policies should now become another thing that founders ask about before signing that term sheet, no matter who it’s from.</p>
<div class="lb-trans"><p>不过，利益冲突政策现在应该成为创始人在签署条款清单之前询问的另一件事，无论条款来自谁。</p>
</div>

随着人工智能的进步，投资者的忠诚度几乎消失：至少有十几家支持 OpenAI 的风险投资公司现在也支持 Anthropic