津巴布韦政府于 2 月 25 日宣布立即暂停所有锂精矿出口，这一超预期政策冲击全球锂供应链，引发市场对碳酸锂价格上行的强烈预期。
受消息提振，2 月 26 日国内碳酸锂期货主力合约盘中一度大涨 12% 至 18.7 万元/吨，截至收盘涨幅收窄至 3.47%，报 17.37 万元/吨。值得关注的是，该品种前一交易日收盘涨超 10%，创下上市以来最大单日涨幅。
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A 股锂矿概念板块同步走强，盘中最高涨幅超 3%。尔康制药涨超 12%，科力远、金圆股份涨 10%，盐湖股份、天齐锂业、赣锋锂业等跟涨。
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国泰海通证券认为，此次出口禁令将对全球锂供给构成重大扰动。在当前库存已处于低位、且连续五周去化的背景下，叠加春节后下游需求持续回暖，短期供给缺口有望对碳酸锂价格形成支撑。该机构预计锂价将偏强震荡运行，因此维持行业 “增持” 评级。
针对在津布局的中资矿企，盛新锂能、中矿资源、天华新能、雅化集团等已相继就禁令影响作出回应。
<h2 style="text-align: left">禁令超预期提前落地，覆盖在途货物</h2>
国泰海通证券认为，津巴布韦此次锂矿出口禁令较原定时间表大幅提前，且执行力度超出预期。
津巴布韦矿业及矿产发展部于当地时间 2 月 25 日发布紧急声明，宣布即刻起暂停所有原矿和锂精矿出口，且明确适用于目前正在运输途中的所有矿产，暂无恢复时间表。
根据新规，未来仅持有效采矿权及获批选矿厂的企业具备出口资格，禁止代理及第三方贸易商参与。申请企业须提交省级矿业办关于选矿能力及合规的建议信，并申报矿物成分，违规者将面临吊销出口许可乃至采矿权的处罚。
报告提及，追溯政策脉络，津巴布韦自 2022 年起已禁止出口未加工锂矿石，2025 年 6 月宣布计划于 2027 年 1 月起禁止锂精矿出口，要求矿企在当地建设锂盐冶炼产能。2026 年 1 月更开始严查违规走私行为。此次禁令是一系列政策的延续与提前落地，核心目标是将锂资源的采选和冶炼产业链全部留在国内，供给扰动或持续。目前，当地拥有锂盐或硫酸锂生产产能的企业仍可申请锂精矿出口许可证，硫酸锂产品亦被允许出口。
<h2 style="text-align: left">供给冲击不容小觑，券商预判锂价偏强</h2>
国泰海通报告指出，若禁令持续，锂矿供给端将明显收紧，叠加当前碳酸锂库存已连续五周下行且去库速度加快，行业基本面更趋紧张，预期锂价偏强震荡。
从基本面来看，碳酸锂自身已释放积极信号。今年 1 月底至 2 月，SMM 口径碳酸锂库存连续五周下行，去库速度逐周加快，显示供需关系正在改善。随着春节后需求逐步恢复，叠加动力电池及储能需求陆续启动，市场对碳酸锂的消耗节奏预计将进一步加速。展望全年，需求端受储能与动力电池双轮驱动，增速较快；供给端则面临江西重要矿山扰动尚未平息、海外供给再添变数的双重制约，全年供需格局料将维持偏紧。
从供给冲击规模看，津巴布韦作为非洲第一大锂矿出口国、中国第二大锂精矿进口来源地，其断供影响不容忽视。据 USGS 数据，2025 年津巴布韦锂资源产量约 2.8 万金属吨，占全球产量的 10%。中国海关数据显示，2025 年中国从津巴布韦进口锂精矿约 120 万吨，占全年进口总量 775.1 万吨的 15.5%，折合碳酸锂当量约 12 万至 14.88 万吨。
长城证券测算，2025 年全球碳酸锂供需分别为 210 万吨和 204 万吨，原本已处于紧平衡状态，考虑本次禁令后，全年或出现 3.7 万至 5.7 万吨缺口。该机构认为，中国锂资源对外依存度约 60%，津巴布韦断供意味着短期国内约 9% 的锂盐生产原料面临短缺风险，有望推动碳酸锂价格出现结构性涨幅。
国泰君安期货测算，2026 年津巴布韦将提供 17.7 万吨碳酸锂当量，占全球资源供给的 8.1%，受地缘政治与资源本土化影响，叠加基本面紧张，锂价将维持强势。财信期货指出，锂精矿供给收紧将驱动价格上涨，碳酸锂价格弹性放大，硫酸锂出口优势凸显，有望进一步推升产业链价格中枢，加速上下游一体化布局进程。
中长期来看，长城证券认为，本地化加工意味着更高的能源、硫酸、物流等配套设施成本，将为碳酸锂的长期刚性成本提供更高支撑。国泰海通证券则预期，随着中资企业在津硫酸锂产能建成投产，政策影响将逐步被消化，但在此之前供给扰动或将持续。
<h2 style="text-align: left">中资矿企回应分化，部分已提前备货</h2>
在津巴布韦有锂矿布局的 A 股上市公司包括盛新锂能、中矿资源、天华新能、雅化集团等，各家对此次禁令的应对情况不尽相同。
中矿资源相关负责人 2 月 26 日回应称：
<blockquote>
&#34;所有中方在津巴布韦锂精矿出口全部停了，等待后续政策细则。目前，中方企业在当地锂的深加工产品基本没有，量很小。公司有相关的产业链延伸计划考虑，但现在不便公开。&#34;
</blockquote>
雅化集团相关负责人表示：
<blockquote>
“公司已经提前把津巴布韦生产的锂精矿全部发出来。最近一段时间，当地 ‘暂停出口’ 对公司的生产端不会造成影响。”
</blockquote>
该负责人进一步表示：
<blockquote>
“根据文件看，未在当地取得采矿证以及选矿资格的贸易商与代理商，已不具备出口资质。但雅化集团可以继续申请出口，需要在出口许可流程上补充相关资料，公司已经着手推进。”
</blockquote>
华友钴业相关负责人则表示，此次津巴布韦的 “禁令” 主要是对违规出口的监管，公司的采矿证是当地矿业部颁发的，目前还不确定具体影响有多大。
国泰海通证券指出，此次禁令预计将提高津巴布韦锂矿出口门槛及行业集中度，无正规采矿证的贸易商或手抓矿主将被排除在外，利好在津拥有合规采矿权的中资矿企。

中矿资源

雅化集团

国泰海通证券认为，津巴布韦锂矿出口禁令将加剧当前库存低位与需求回暖形成的供给缺口，预计锂价将偏强震荡运行。中矿资源、雅化集团等中资企业密集回应，部分已提前备货或着手申请新出口许可。

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