<div id="readability-page-1">投资慧眼 Insights -10 年期美债殖利率逼近4%，AI 冲击担忧尚未消散周五（2 月 27 日）10 年期美债殖利率进一步跌至 4.006%，刷新自去年 11 月 28 日来三个月新低，距离破 4% 仅一步之遥。令人感到困惑的是，联准会最为关注的通胀数据高居不下位，仍远离联准会 2% 目标水准。美国 12 月核心个人消费支出价格指数（PCE）涨 0.4%，创近一年来最大涨幅，核心 PCE 同比涨 3%，而 2025 年初为 2.8%。毫无疑问，10 年期美债殖利率在众多期限中受关注度最高，其影响因素也比较复杂，包括美国经济、通胀、联准会数量型货币政策工具（QE、TAPER、缩表等）及机构配置行为。不同阶段，10 年期美债殖利率会反映不同的核心矛盾。LPL Financial 首席固定收益策略师 Lawrence Gillum 指出，这波长期美债上涨行情，部分源于市场对人工智慧（AI）可能冲击美国就业市场的担忧。值得一提的是，辉达四季经营收入创新高录得 681.3 亿美元，按年急增 73%。尽管 Q4 业绩、指引双双超预期，但仍未能消除市场对人工智慧泡沫的担忧，辉达股价周四（2 月 26 日）收市下滑 5.5%，创下自去年四月来的最差单日表现。另外，全球最大的 AI 模型 API 聚合平台 OpenRouter 显示，中国 Al 调用量首超美国，四款大模型霸榜全球前五。笔者认为，10 年期美债殖利率的持续走低可能反映投资者对 AI 泡沫冲击经济的担忧。与之相对的可能是忽视科技巨头大规模资本支出下潜在的通胀可能。尽管美债殖利率持续走低有利于短期缓解科技企业及美国政府的债务问题，然而若美国经济滞涨预期持续发酵，最终或加剧去美元化进程，最终引发外国投资者逃离美国国债，并可能推高殖利率。根据数据显示，外国官方持有的美国国债规模目前已从 2021 年的峰值下降了约 12%，至 3.5 万亿美元。相比之下，根据美国财政部和国际货币基金组织的数据，它们的黄金储备则创下了纪录。综上所述，当前美国经济似乎正迎来「十字路口」，在 AI 快速发展下，美国 K 型经济最终是走向经济衰退抑或是新一轮的通胀？强劲非农将冲击 FED 降息预期，美伊局势不容忽视！下周五（3 月 6 日）市场将迎来 2 月非农报告，焦点在于 1 月非农强劲表现能否延续。美国 1 月非农劲增 13 万，远超预期 6.5 万，同时失业率录得去年 8 月来新低的 4.3%。这与 2025 年净增就业岗位几乎为零形成明显反差，若数据表明劳动力市场正转向「更为稳固的状态」，联准会年内首次降息时间或被进一步押后，届时或推动 10 年期美债殖利率回升。不过，若 AI 冲击进一步发酵，在 10 年期美债殖利率持续下行背景下，若劳动力市场不及预期，则可能加剧美国滞涨担忧，进而削弱美元资产吸引力。投资者在这一阶段不能忽视美伊局势的潜在影响。周四（2 月 26 日）美国与伊朗在瑞士日内瓦召开第 3 轮间接谈判。调解方阿曼称谈判取得「重大进展」，双方下周在维也纳继续进行谈判。但据美国《华尔街日报》报道，美国将在谈判中提出强硬要求，其中包括伊朗必须拆除位于福尔道、纳坦兹和伊斯法罕的主要核设施，并将所有剩余浓缩铀运往美国。另外，伊朗拒绝讨论限制其导弹计划亦是双方潜在的巨大分歧之一。鉴于美伊分歧巨大，预计双方谈判或被拖入「持久战」，短期难获实质性进展。而随著美军在中东地区自伊拉克战争来规模最大的军事部署到位，不排除在这一关键阶段中东局势升级可能。动荡局势下美元、黄金似乎将受到更多关注，摩根大通预计 2026 年底黄金价格将达到 6300 美元。美元指数技术分析：反弹受阻 98.0，下行风险不容忽视美元周线图：<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://resource.mistorebox.com/insights/cms_uploads/uedimg/20260227/17721701163596.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1525" height="852" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://resource.mistorebox.com/insights/cms_uploads/uedimg/20260227/17721701163596.png"/>图片来源于：tradingview周线图显示，美元目前已跌破江恩 2/1 线，同时反弹该线（98.0）遇阻，表明整体下行趋势或进一步确立。若美元短期内无法有效收复 98.0，则需警惕下行空间被进一步打开，下方关注 95.0 甚至 90 水准。</div>

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10 年期美债殖利率逼近 4%，创三个月新低，反映市场对 AI 冲击就业的担忧。尽管通胀数据高企，核心 PCE 同比涨 3%，但美债殖利率持续走低可能缓解科技企业及政府债务问题。若经济滞涨预期加剧，可能导致外国投资者逃离美国国债，推高殖利率。

10 年期美债殖利率逼近 4%，美元、黄金迎「十字路口」！