<p>[北京] 中国将在下周召开一年一度的重要政治会议，投资者希望了解北京如何在恢复脆弱的消费经济的同时，推进其科技雄心。</p>
<p>在 3 月 5 日开始为期一周的全国人民代表大会上，官员们预计将设定 2026 年的增长目标为 4.5% 至 5%，低于近年来的约 5%——这表明领导层可能会容忍较慢的扩张，因为房地产下滑和通货紧缩仍在持续。</p>
<p>此次会议的重要性进一步提升，因为政策制定者将概述与新五年计划相关的优先事项。投资者将关注北京如何支持创新并重新点燃中国股市的动能，去年由于人工智能的推动而大幅上涨的股票，今年却表现平平。他们还将寻求具体措施以刺激国内需求——这一反复提到的目标至今缺乏具体细节。</p>
<p>彭博情报的策略师马文·陈表示：“政策会议可能为股票提供新的催化剂，而今年股票表现平平，缺乏政策支持。” 他指出，周期性和房地产股票在事件发生后的一个月内历史上通常会带来最强劲的涨幅。</p>
<p>以下是交易员和分析师在会议前关注的关键领域：</p>
<h2>科技</h2>
<p>从 2025 年初的 DeepSeek 到机器人股票的激增，科技股推动了中国市场的反弹。投资者现在希望得到保证，认为这一反弹还有进一步发展的空间。</p>
<p>全球范围内的 “人工智能恐慌交易” 动摇了科技股，原因是经济可能受到干扰。在中国，压力主要落在传统互联网巨头身上，资金从阿里巴巴集团和腾讯控股流向被视为更直接受益于人工智能的小型公司，如 MiniMax Group 和 Knowledge Atlas Technology。</p>
<p>中国国际资本公司的报告指出：“科技将继续是资本配置的关键焦点。” 除了已建立的人工智能供应链领导者外，分析师们还看好云计算、智能驾驶和量子技术等潜在赢家。</p>
<h2>消费</h2>
<p>恢复国内需求一直是近期高层政策会议的一贯主题。随着越来越多的国家对中国的廉价出口采取反制措施，北京面临着减少对外部需求依赖的压力。</p>
<p>新加坡 Lombard Odier 的高级宏观策略师 Homin Lee 表示：“我们看到增强消费支持的可能性很大，这超出了消费耐用品的范围。”</p>
<p>投资者在今年早些时候因对科技估值过高的担忧而转向消费领域，但在缺乏持续的消费需求和价格回升的情况下，反弹证明是短暂的。</p>
<p>CSI 300 消费品选择指数和 CSI 300 消费品必需品指数在今年中国的子行业指标中排名最低。</p>
<h2>‘反内卷’</h2>
<p>中国在 2025 年启动了 “反内卷” 运动，以遏制过度竞争带来的产能过剩和价格战。政府推动太阳能和电动车等行业将重点转向质量和创新，而不仅仅是数量。</p>
<p>早期迹象显示，这一推动力正在获得 traction。太阳能和材料供应链的部分价格已经回升，光伏公司的股票已攀升至近两年的高点。</p>
<p>尽管产能过剩仍然是一个问题，瑞银集团表示，这一运动可能有助于将经济引导向 2026 年的再通胀环境。</p>
<p>不过，投资者仍将权衡政策制定者在平衡增长和就业压力的同时，是否有决心继续遏制产能过剩。</p>
<h2>房地产</h2>
<p>多年的房地产下滑对中国经济造成了重大拖累，扭转这一局面需要更强有力的政策干预。官员们可能会重申对以更高质量住房和市场稳定为中心的新发展模式的支持，而进一步的放松可能留给地方政府，花旗集团表示。</p>
<p>上海最近放宽了购房规则，北京和深圳预计也将效仿。</p>
<p>包括 Stephen Cheung 在内的摩根士丹利分析师警告称，可能还为时已早，难以转向乐观，指出在全国人民代表大会上政策失望的风险、更多的盈利警告以及房屋销售的再次下滑。</p>
<h2>债券</h2>
<p>在债券市场，关注的焦点将是财政预算以及政府发行可能带来的供应压力，特别是在长期债务方面。预计北京将加大超长期特别国债的销售，以支持国内需求并稳定增长。摩根士丹利估计，发行量可能达到 1.5 万亿元（2764 亿新元），高于去年的 1.3 万亿元。</p>
<p>中国的收益率曲线已经因宽松的货币政策和更大的债务配额而变陡。30 年期和 10 年期国债收益率的利差在 2025 年底扩大至超过 40 个基点，而一年前为 24 个基点，反映出对长期债务供需失衡的担忧。</p>
<h2>人民币国际化</h2>
<p>共产党提出的 2030 年五年计划中包括承诺 “推动人民币国际化”。与之前的计划相比，这一立场更加大胆，后者呼吁以 “稳定和审慎” 的方式推进目标。</p>
<p>投资者将关注中国如何计划利用对美元信心减弱的机会，并推进习近平对 “强势货币” 的雄心。尽管在中国人民银行最新努力降温反弹后，人民币在岸汇率仍接近三年来对美元的高点。 BLOOMBERG</p>

美的集团

华锋股份

<p>中国即将召开的全国人民代表大会将于 3 月 5 日开始，重点将放在技术和刺激措施上，以振兴经济。官员们预计将设定 2026 年的增长目标为 4.5%-5%，这表明在持续的房地产和通缩问题下，对较慢增长的容忍度。投资者对支持创新和国内需求的细节非常关注。关键关注领域包括技术、消费、房地产和债券市场策略，预计将增加政府债券发行以稳定增长。这次会议可能成为中国股票的催化剂，因为今年以来中国股票表现不佳</p>

<p>[BEIJING] China kicks off its most important annual political meeting next week, with investors seeking clarity on how Beijing intends to press ahead with its tech ambitions while reviving a fragile consumer economy.</p>
<div class="lb-trans"><p>[北京] 中国将在下周召开一年一度的重要政治会议，投资者希望了解北京如何在恢复脆弱的消费经济的同时，推进其科技雄心。</p>
</div><p>At the weeklong gathering of the National People’s Congress starting Mar 5, officials are expected to set a 2026 growth target of 4.5 to 5 per cent, down from around 5 per cent in recent years – a sign leaders may tolerate slower expansion as a property slump and deflation continue.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 3 月 5 日开始为期一周的全国人民代表大会上，官员们预计将设定 2026 年的增长目标为 4.5% 至 5%，低于近年来的约 5%——这表明领导层可能会容忍较慢的扩张，因为房地产下滑和通货紧缩仍在持续。</p>
</div><p>The meeting takes on added importance as policymakers will outline priorities tied to a new five-year plan. Investors will look for details on how Beijing intends to support innovation and rekindle momentum in Chinese stocks, which surged last year thanks to AI but have been subdued this year. They will also be seeking concrete measures to boost domestic demand – an oft-repeated goal that’s light on specifics so far.</p>
<div class="lb-trans"><p>此次会议的重要性进一步提升，因为政策制定者将概述与新五年计划相关的优先事项。投资者将关注北京如何支持创新并重新点燃中国股市的动能，去年由于人工智能的推动而大幅上涨的股票，今年却表现平平。他们还将寻求具体措施以刺激国内需求——这一反复提到的目标至今缺乏具体细节。</p>
</div><p>The policy meeting “could provide a fresh catalyst for stocks, which have been lacklustre this year amid a lack of policy support,” said Marvin Chen, a strategist at Bloomberg Intelligence. He noted that cyclical and property stocks have historically delivered the strongest gains in the month following the event.</p>
<div class="lb-trans"><p>彭博情报的策略师马文·陈表示：“政策会议可能为股票提供新的催化剂，而今年股票表现平平，缺乏政策支持。” 他指出，周期性和房地产股票在事件发生后的一个月内历史上通常会带来最强劲的涨幅。</p>
</div><p>Here are the key areas traders and analysts are watching ahead of the meeting:</p>
<div class="lb-trans"><p>以下是交易员和分析师在会议前关注的关键领域：</p>
</div><h2>Technology</h2>
<div class="lb-trans"><h2>科技</h2>
</div><p>From DeepSeek in early 2025 to a surge in robotics shares, tech stocks have powered China’s market rebound. Investors are now seeking reassurance that the rally still has further to run.</p>
<div class="lb-trans"><p>从 2025 年初的 DeepSeek 到机器人股票的激增，科技股推动了中国市场的反弹。投资者现在希望得到保证，认为这一反弹还有进一步发展的空间。</p>
</div><p>An AI “scare trade” has rattled tech shares globally, triggered by potential disruptions to the economy. In China, the pressure has fallen on traditional Internet giants, with money moving out of Alibaba Group Holding and Tencent Holdings into smaller firms seen as more direct AI beneficiaries like MiniMax Group and Knowledge Atlas Technology.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球范围内的 “人工智能恐慌交易” 动摇了科技股，原因是经济可能受到干扰。在中国，压力主要落在传统互联网巨头身上，资金从阿里巴巴集团和腾讯控股流向被视为更直接受益于人工智能的小型公司，如 MiniMax Group 和 Knowledge Atlas Technology。</p>
</div><p>“Technology will remain a key focus for capital allocation,” according to a note by China International Capital Corp. Beyond established AI supply-chain leaders, the analysts see potential winners in cloud computing, smart driving and quantum technology.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国国际资本公司的报告指出：“科技将继续是资本配置的关键焦点。” 除了已建立的人工智能供应链领导者外，分析师们还看好云计算、智能驾驶和量子技术等潜在赢家。</p>
</div><h2>Consumption</h2>
<div class="lb-trans"><h2>消费</h2>
</div><p>Reviving domestic demand has been a consistent theme in recent high-level policy meetings. The shift comes as more countries push back against China’s cheap exports, raising the pressure on Beijing to rely less on external demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>恢复国内需求一直是近期高层政策会议的一贯主题。随着越来越多的国家对中国的廉价出口采取反制措施，北京面临着减少对外部需求依赖的压力。</p>
</div><p>“We see meaningful likelihood of enhanced consumption support that goes beyond consumer durables,” said Homin Lee, a senior macro strategist at Lombard Odier in Singapore.</p>
<div class="lb-trans"><p>新加坡 Lombard Odier 的高级宏观策略师 Homin Lee 表示：“我们看到增强消费支持的可能性很大，这超出了消费耐用品的范围。”</p>
</div><p>Investors rotated into consumer sectors earlier this year amid concerns about stretched tech valuations, but the rebound proved short-lived in the absence of a sustained pickup in consumer demand and prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者在今年早些时候因对科技估值过高的担忧而转向消费领域，但在缺乏持续的消费需求和价格回升的情况下，反弹证明是短暂的。</p>
</div><p>The CSI 300 Consumer Discretionary Index and CSI 300 Consumer Staples Index both rank among the least favoured sub-sector gauges in China this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>CSI 300 消费品选择指数和 CSI 300 消费品必需品指数在今年中国的子行业指标中排名最低。</p>
</div><h2>‘Anti-involution’</h2>
<div class="lb-trans"><h2>‘反内卷’</h2>
</div><p>China launched the “anti-involution” campaign in 2025 to curb cut-throat competition marked by overcapacity and price wars. The government pushed industries such as solar and electric vehicles to shift their focus towards quality and innovation, rather than mere volume.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国在 2025 年启动了 “反内卷” 运动，以遏制过度竞争带来的产能过剩和价格战。政府推动太阳能和电动车等行业将重点转向质量和创新，而不仅仅是数量。</p>
</div><p>Early signs show the drive is gaining traction. Prices in parts of the solar and materials supply chains have rebounded, and shares of photovoltaic companies have climbed to near a two-year high.</p>
<div class="lb-trans"><p>早期迹象显示，这一推动力正在获得 traction。太阳能和材料供应链的部分价格已经回升，光伏公司的股票已攀升至近两年的高点。</p>
</div><p>While excess capacity remains an issue, UBS Group says the campaign could help steer the economy towards a reflationary environment in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管产能过剩仍然是一个问题，瑞银集团表示，这一运动可能有助于将经济引导向 2026 年的再通胀环境。</p>
</div><p>Still, investors will be weighing policymakers’ resolve to keep curbing excess capacity while balancing growth and employment pressures.</p>
<div class="lb-trans"><p>不过，投资者仍将权衡政策制定者在平衡增长和就业压力的同时，是否有决心继续遏制产能过剩。</p>
</div><h2>Property</h2>
<div class="lb-trans"><h2>房地产</h2>
</div><p>A multiyear property slump has been a major drag on China’s economy, and reversing that would require much stronger policy intervention. Officials will likely reaffirm support for a new development model centreed on higher-quality housing and market stabilisation, with further easing likely left to local governments, according to Citigroup Inc.</p>
<div class="lb-trans"><p>多年的房地产下滑对中国经济造成了重大拖累，扭转这一局面需要更强有力的政策干预。官员们可能会重申对以更高质量住房和市场稳定为中心的新发展模式的支持，而进一步的放松可能留给地方政府，花旗集团表示。</p>
</div><p>Shanghai recently eased homebuying rules, and Beijing and Shenzhen are expected to follow suit.</p>
<div class="lb-trans"><p>上海最近放宽了购房规则，北京和深圳预计也将效仿。</p>
</div><p>Morgan Stanley analysts including Stephen Cheung cautioned it may be too early to turn positive, flagging risks of policy disappointment at the NPC, more profit warnings and a renewed slide in home sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>包括 Stephen Cheung 在内的摩根士丹利分析师警告称，可能还为时已早，难以转向乐观，指出在全国人民代表大会上政策失望的风险、更多的盈利警告以及房屋销售的再次下滑。</p>
</div><h2>Bonds</h2>
<div class="lb-trans"><h2>债券</h2>
</div><p>In the bond market, attention will be on the fiscal budget and how much supply pressure government issuance may create, especially at the long end. Beijing is expected to ramp up sales of ultra-long special sovereign bonds to support domestic demand and stabilise growth. Morgan Stanley estimates issuance could reach 1.5 trillion yuan (S$276.4 billion), up from 1.3 trillion yuan last year.</p>
<div class="lb-trans"><p>在债券市场，关注的焦点将是财政预算以及政府发行可能带来的供应压力，特别是在长期债务方面。预计北京将加大超长期特别国债的销售，以支持国内需求并稳定增长。摩根士丹利估计，发行量可能达到 1.5 万亿元（2764 亿新元），高于去年的 1.3 万亿元。</p>
</div><p>China’s yield curve has already steepened on an accommodative monetary policy and a larger debt quota. The spread between 30- and 10-year government bond yields widened to more than 40 basis points at the end of 2025, from 24 basis points a year earlier, reflecting concerns about supply-demand imbalances in longer-dated debt.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国的收益率曲线已经因宽松的货币政策和更大的债务配额而变陡。30 年期和 10 年期国债收益率的利差在 2025 年底扩大至超过 40 个基点，而一年前为 24 个基点，反映出对长期债务供需失衡的担忧。</p>
</div><h2>Renminbi internationalisation</h2>
<div class="lb-trans"><h2>人民币国际化</h2>
</div><p>The Communist Party’s proposal for the next five-year plan through 2030 included a pledge to “push forward the internationalisation of the renminbi.” That’s a bolder stance compared with the previous plan, which called for advancing the goal in a “stable and prudent” manner.</p>
<div class="lb-trans"><p>共产党提出的 2030 年五年计划中包括承诺 “推动人民币国际化”。与之前的计划相比，这一立场更加大胆，后者呼吁以 “稳定和审慎” 的方式推进目标。</p>
</div><p>Investors will look for signals on how China plans to capitalise on waning confidence in the US dollar and advance Xi’s ambition for a “powerful currency.” The onshore renminbi remains near a three-year high against the greenback, despite a modest pullback after the People’s Bank of China’s latest effort to cool the rally. BLOOMBERG</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者将关注中国如何计划利用对美元信心减弱的机会，并推进习近平对 “强势货币” 的雄心。尽管在中国人民银行最新努力降温反弹后，人民币在岸汇率仍接近三年来对美元的高点。 BLOOMBERG</p>
</div>

China’s policy summit puts tech, stimulus in focus for investors

- 中国将在 3 月 5 日召开全国人民代表大会，设定 2026 年增长目标 4.5% 至 5%。  
- 投资者关注科技股反弹空间及国内需求的刺激措施。  
- 政府可能重申支持房地产市场新发展模式以应对下滑。

中国的政策峰会将科技和刺激措施置于投资者关注的中心