《大行》汇研：信义玻璃汽车玻璃业务稳健撑估值 升目标价至 9.8 元

汇丰环球研究发表报告指，信义玻璃 (00868.HK) 公布 2025 年度业绩，其中盈利为 27.3 亿元人民币，按年降 19% 符预期，原因主要为中国房地产竣工面积持续下降，浮法玻璃价格下降致收入减少、联营公司如信义光能 (00968.HK) 获利减少等。但新增产能带来销售增长下，汽车玻璃业务维持强劲，收入年增 8.8%，并因成本如能源和纯硷价格下降，该业务盈利能力持续扩张。

汇研预计，信义玻璃 2026 年盈利将趋於稳定，预计浮法玻璃价格短期处於低位，在成本支撑下下行空间有限；虽然在「反内卷」趋势下，市场预计出现「供给侧优化」预期，但需求疲软继续限制价格反弹。

成本方面，该行料纯硷价格在供应充足、但需求疲弱下将保持低位。中国天然气价格预计将保持稳定，但持续的中东冲突可能带来上行风险，亦令集团在沙地阿拉伯生产线投资带来更多重建需求。总体而言，汇研预计价格疲软，但成本降低。

监於信义玻璃的成本优势、产品差异化，汇研预计，集团业绩将胜同业，同时不断增长的汽车玻璃业务应能限制股价下跌。将目标价从 7.7 港元升至 9.8 港元；监於集团结构性稳健的盈利能力，维持「持有」评级。

汇丰环球研究又下调信义玻璃 2026 年盈利预测 4%；但维持 2027 年盈利预测不变。同时引入 2028 年盈利预测，并预计在汽车玻璃业务带动下，盈利将按年增长 11%。