<p><strong>穆罕默德·埃尔 - 埃里安</strong>，<strong>安联</strong> 首席经济顾问，指出私人信贷市场出现了日益扩大的裂缝。他表示，这些迹象与 <strong>摩根大通</strong> (NYSE: JPM) 首席执行官 <strong>杰米·戴蒙</strong> 之前的 “蟑螂” 警告相似——而现在更多的 “虫子” 显而易见。</p>
<h2><strong>埃尔 - 埃里安提出白蚁问题</strong></h2>
<p>埃尔 - 埃里安在周五的 X 上写道，本周的私人信贷新闻 “呼应了杰米·戴蒙最近关于 ‘蟑螂’ 的警告——即过度的早期迹象可能会随之而来其他迹象。”</p>
<p>他列出了 “估值差距和流动性压力到糟糕的承销和欺诈” 作为现在出现的 “虫子”。</p>
<p>然后他加深了担忧：“市场和实体经济面临的重大问题是，我们只是处理蟑螂……还是这些白蚁正在构成系统性风险？”</p>
<p>埃尔 - 埃里安表示，他怀疑这不仅仅是一个系统性白蚁问题。但他敦促投资者关注私人信贷如何与其他风险相互作用——包括 “人工智能泡沫的元素” 和 “全球债券市场某些领域的脆弱性”。</p>
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<p>蟑螂还是白蚁？私人信贷问题：</p>
<p>本周来自发达经济体私人信贷市场的新闻呼应了杰米·戴蒙最近关于 “蟑螂” 的警告——即过度的早期迹象可能会随之而来其他迹象。</p>
<p>从估值差距和……</p>
<p>— 穆罕默德·埃尔 - 埃里安 (@elerianm) 2026 年 3 月 6 日</p>
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<h2><strong>蓝猫资本成为危机的代言人</strong></h2>
<p><strong>蓝猫资本公司</strong> (NYSE: OWL) 今年迄今下跌超过 34.59%。过去一年股价下跌了 48.27%。</p>
<p>在二月份，蓝猫宣布将 清算 14 亿美元 的资产以向退出投资者返还资本。首席执行官 <strong>克雷格·帕克</strong> 称之为 “战略交易”。</p>
<h2><strong>戴蒙的警告与利普舒尔茨的反击</strong></h2>
<p>戴蒙将信贷 破产比作发现蟑螂——如果你看到一只，更多的可能潜伏着。埃尔 - 埃里安在接受 CNBC 采访时重申了这一警告，表示：“蟑螂不会只出现一两只。”</p>
<p>蓝猫联合首席执行官 <strong>马克·利普舒尔茨</strong> 进行了反击。在 CAIS 另类投资峰会上，他打趣道：“摩根大通可能有更多的蟑螂。” 他称广泛的担忧为 “一种奇怪的恐吓”。</p>
<p>这一辩论因 <strong>第一品牌集团</strong> 和 <strong>三色控股</strong> 的破产而引发，这两起事件震动了投资者并重创了地区银行股。</p>
<h2><strong>私人信贷的更大裂缝</strong></h2>
<p><strong>黑石集团</strong> (NYSE: BLK) 在短短三个月内将对无限商业的私人贷款从 100 美分削减至零，彭博社报道。这一从面值到零的剧烈波动暴露了报告估值与实际表现之间的滞后。</p>
<p><strong>阿波罗全球管理公司</strong> (NYSE: APO) 和 <strong>KKR &amp; Co. Inc.</strong> (NYSE: KKR) 也面临着月度损失，因为以软件为主的投资组合受到审查。</p>
<p><strong>纽约人寿投资</strong> 在二月份的报告中表示，该行业仍然 容易受到头条风险的影响，但保持了建设性的前景。它呼吁投资者优先考虑选择性、强有力的承销和有纪律的投资。</p>
<p><em>图片来源于 Shutterstock</em></p>

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<p>经济学家穆罕默德·埃尔 - 埃里安警告私人信贷市场中出现的风险，呼应了杰米·戴蒙早前的 “蟑螂” 警告。他强调了估值差距和流动性压力等问题，质疑这些是否仅仅是 “蟑螂” 还是系统性的 “白蚁”。埃尔 - 埃里安建议投资者关注私人信贷与其他风险的互动，包括潜在的人工智能泡沫和债券市场的脆弱性。与此同时，Blue Owl Capital 面临重大损失，引发了关于私人信贷行业健康状况的讨论，尤其是在近期破产事件之后</p>

<p><strong>Mohamed El-Erian</strong>, <strong>Allianz</strong> chief economic adviser, is pointing to widening cracks in private credit markets. He said the signs mirror <strong>JPMorgan Chase &amp; Co.</strong> (NYSE: JPM) CEO <strong>Jamie Dimon</strong>‘s earlier “cockroach” warning — and more “bugs” are now in plain sight.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>穆罕默德·埃尔 - 埃里安</strong>，<strong>安联</strong> 首席经济顾问，指出私人信贷市场出现了日益扩大的裂缝。他表示，这些迹象与 <strong>摩根大通</strong> (NYSE: JPM) 首席执行官 <strong>杰米·戴蒙</strong> 之前的 “蟑螂” 警告相似——而现在更多的 “虫子” 显而易见。</p>
</div><h2><strong>El-Erian Raises the Termite Question</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>埃尔 - 埃里安提出白蚁问题</strong></h2>
</div><p>El-Erian wrote on X on Friday that this week’s private credit news “echoes Jamie Dimon’s recent warning about ‘cockroaches’—the idea that early signs of excesses are likely to be followed by others.”</p>
<div class="lb-trans"><p>埃尔 - 埃里安在周五的 X 上写道，本周的私人信贷新闻 “呼应了杰米·戴蒙最近关于 ‘蟑螂’ 的警告——即过度的早期迹象可能会随之而来其他迹象。”</p>
</div><p>He listed “valuation gaps and liquidity strains to poor underwriting and fraud” as the “bugs” now emerging.</p>
<div class="lb-trans"><p>他列出了 “估值差距和流动性压力到糟糕的承销和欺诈” 作为现在出现的 “虫子”。</p>
</div><p>Then he sharpened the concern: “The big question for markets and the real economy is whether we’re just dealing with cockroaches… or are these termites posing systemic risks?”</p>
<div class="lb-trans"><p>然后他加深了担忧：“市场和实体经济面临的重大问题是，我们只是处理蟑螂……还是这些白蚁正在构成系统性风险？”</p>
</div><p>El-Erian said he suspects it isn’t a systemic termite issue alone. But he urged investors to watch how private credit interacts with other risks — including “elements of an AI bubble” and “vulnerabilities in certain segments of the global bond market.”</p>
<div class="lb-trans"><p>埃尔 - 埃里安表示，他怀疑这不仅仅是一个系统性白蚁问题。但他敦促投资者关注私人信贷如何与其他风险相互作用——包括 “人工智能泡沫的元素” 和 “全球债券市场某些领域的脆弱性”。</p>
</div><blockquote>
<p>Cockroaches or Termites? The Private Credit Question:</p>
<p>This week's news from the private credit markets in advanced economies echoes Jamie Dimon's recent warning about &#34;cockroaches&#34;—the idea that early signs of excesses are likely to be followed by others.</p>
<p>From valuation gaps and…</p>
<p>— Mohamed A. El-Erian (@elerianm) March 6, 2026</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>蟑螂还是白蚁？私人信贷问题：</p>
<p>本周来自发达经济体私人信贷市场的新闻呼应了杰米·戴蒙最近关于 “蟑螂” 的警告——即过度的早期迹象可能会随之而来其他迹象。</p>
<p>从估值差距和……</p>
<p>— 穆罕默德·埃尔 - 埃里安 (@elerianm) 2026 年 3 月 6 日</p>
</blockquote>
</div><h2><strong>Blue Owl Capital Becomes the Crisis Face</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>蓝猫资本成为危机的代言人</strong></h2>
</div><p><strong>Blue Owl Capital Inc.</strong> (NYSE: OWL) is down over 34.59% year-to-date. Shares have fallen 48.27% over the past year.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>蓝猫资本公司</strong> (NYSE: OWL) 今年迄今下跌超过 34.59%。过去一年股价下跌了 48.27%。</p>
</div><p>In February, Blue Owl announced it would liquidate $1.4 billion in assets to return capital to exiting investors. CEO <strong>Craig Packer</strong> called it a “strategic transaction.”</p>
<div class="lb-trans"><p>在二月份，蓝猫宣布将 清算 14 亿美元 的资产以向退出投资者返还资本。首席执行官 <strong>克雷格·帕克</strong> 称之为 “战略交易”。</p>
</div><h2><strong>Dimon’s Warning and Lipschultz’s Clap-Back</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>戴蒙的警告与利普舒尔茨的反击</strong></h2>
</div><p>Dimon likened credit bankruptcies to spotting a cockroach — if you see one, more are likely lurking. El‑Erian echoed the warning earlier in a CNBC interview, saying, &#34;Cockroaches don't come in ones and twos.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>戴蒙将信贷 破产比作发现蟑螂——如果你看到一只，更多的可能潜伏着。埃尔 - 埃里安在接受 CNBC 采访时重申了这一警告，表示：“蟑螂不会只出现一两只。”</p>
</div><p>Blue Owl co-CEO <strong>Marc Lipschultz</strong> pushed back. Speaking at the CAIS Alternative Investment Summit, he quipped: “There might be a lot more cockroaches at JPMorgan.” He called broad concern “an odd kind of fear-mongering.”</p>
<div class="lb-trans"><p>蓝猫联合首席执行官 <strong>马克·利普舒尔茨</strong> 进行了反击。在 CAIS 另类投资峰会上，他打趣道：“摩根大通可能有更多的蟑螂。” 他称广泛的担忧为 “一种奇怪的恐吓”。</p>
</div><p>The debate was lit by the bankruptcies of <strong>First Brands Group</strong> and <strong>Tricolor Holdings</strong>, two events that rattled investors and slammed regional bank stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一辩论因 <strong>第一品牌集团</strong> 和 <strong>三色控股</strong> 的破产而引发，这两起事件震动了投资者并重创了地区银行股。</p>
</div><h2><strong>Wider Cracks Across Private Credit</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>私人信贷的更大裂缝</strong></h2>
</div><p><strong>BlackRock Inc.</strong> (NYSE: BLK) slashed a private loan to Infinite Commerce from 100 cents to zero in just three months, per Bloomberg. That par-to-zero swing exposed the lag between reported valuations and real performance.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>黑石集团</strong> (NYSE: BLK) 在短短三个月内将对无限商业的私人贷款从 100 美分削减至零，彭博社报道。这一从面值到零的剧烈波动暴露了报告估值与实际表现之间的滞后。</p>
</div><p><strong>Apollo Global Management Inc.</strong> (NYSE: APO) and <strong>KKR &amp; Co. Inc.</strong> (NYSE: KKR) have also faced monthly losses as software-heavy portfolios draw scrutiny.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>阿波罗全球管理公司</strong> (NYSE: APO) 和 <strong>KKR &amp; Co. Inc.</strong> (NYSE: KKR) 也面临着月度损失，因为以软件为主的投资组合受到审查。</p>
</div><p><strong>New York Life Investment</strong> s, in a February report, said the sector remains prone to headline risk but maintained a constructive outlook. It called for investors to prioritize selectivity, strong underwriting, and disciplined exposure.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>纽约人寿投资</strong> 在二月份的报告中表示，该行业仍然 容易受到头条风险的影响，但保持了建设性的前景。它呼吁投资者优先考虑选择性、强有力的承销和有纪律的投资。</p>
</div><p><em>Image via Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图片来源于 Shutterstock</em></p>
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Jamie Dimon 曾警告有 ‘蟑螂’——而现在 Mohamed El-Erian 表示，在私人信贷领域有更多 ‘虫子’ 正在显现