《大行》高盛下调内银股拨备前利润预测 0.3% 推荐招行

高盛发表内银股报告，对该行研究覆盖内银股 2025 年至 2027 年净息差预测平均上调 1 个基点；手续费收入预测上调 1%；贷款增长预测下调 0.2 个百分点，信用成本基本预测维持不变。相关调整导致拨备前利润及税后净利润预测分别为下调 0.3% 及上调 0.5%。该行维持对覆盖股份目标估值倍数不变，目标价平均下调 0.3%，意味在港上市内银股仍有 2% 上行空间。

个股方面，该行建议招行 (03968.HK)，因最受益消费金融复苏，且资产质素较佳、资本与拨备充足，预期盈利增长将快於大型银行，并具股息提升空间。该行亦建议宁波银行 (002142.SZ)，因其房地产风险敞口极低、不良贷款生成率持续改善且风险吸收能力充足，可在审慎增提拨备的同时实现优质盈利增长。在大型银行中，该行更青睐已完成资本补充的建行 (00939.HK) 及中行 (03988.HK)。

针对去年第四季财报电话会议，该行认为投资者关注重点将围绕净息差何时见底；消费金融复苏情况、手续费收入增长前景；零售及中小企业贷款资产质量趋势及拨备前景。

下表列出高盛对内银股最新投资评级及目标价 (仅列在港上市 H 股)：

股份│投资评级│目标价

工行 (01398.HK)│中性│5.8 元 → 5.79 元

中行 (03988.HK)│买入│4.94 元 → 4.95 元

建行 (00939.HK)│买入│8.33 元 → 8.27 元

农行 (01288.HK)│中性│4.95 元 → 4.91 元

交行 (03328.HK)│沽售│5.8 元 → 5.79 元

邮储行 (01658.HK)│买入│6.04 元 → 6.03 元

招行 (03968.HK)│买入│53.41 元 → 53.44 元