<p>一度被 “AI 吞噬 SaaS” 的叙事压制，软件板块正在迎来一轮价值重估：AI Agent 带来的 Token 爆发，<strong>把软件的价值重心从 “功能呈现” 推向 “流程编排、数据与权限治理”，基础设施与平台型软件可能率先承接增量。</strong></p>
<p>产业端的最新催化来自 OpenClaw 的出圈。据汇丰前海，AI Agent Token 调用量最高可达聊天的 15 倍，OpenRouter 平台周度 Token 调用量在 3 月 2 日当周升至 14.8 万亿，两个月内增长约 160%，<strong>AI 应用变现与算力消耗曲线同时被抬升。</strong></p>
<p>对 A 股而言，汇丰前海证券认为强劲的<strong>Token 调用量增长将提升 AI 软件基础设施与 IDC 的需求</strong>，中国模型凭借更高性价比正持续提升全球 Token 份额。</p>
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<h2 id="token">AI Agent 从 “聊天” 到 “执行”：放大 Token 消耗</h2>
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<p>汇丰前海证券认为，随着基础模型在生产力任务上的能力提升，AI Agent 正成为 “首个爆款 AI 应用”。OpenClaw 是代表性案例，可自动完成软件安装、脚本执行、文件组织和网页监控等任务。</p>
<p>热度与使用量同步上行。汇丰前海证券披露，<strong>OpenClaw 自 2025 年 11 月发布以来，GitHub 星标数突破 29.9 万，超过 Linux 和 React 等知名开源项目。</strong></p>
<p>更关键的是消耗结构改变：根据 Anthropic 数据，<strong>AI Agent Token 消耗量最高可达聊天交互的 15 倍，使 Token 成为衡量 AI 应用渗透的 “硬指标”。</strong></p>
<p>OpenRouter 的数据强化了这一趋势。汇丰前海证券指出，在个人用户与企业积极部署 OpenClaw 等多智能体系统推动下，OpenRouter 平台周度 Token 调用量自 2026 年初快速增长，并在 3 月 2 日当周达到 14.8 万亿。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/881d7c4c-448c-479c-a3d7-cc36a75b31f6.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1026" height="1062" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/881d7c4c-448c-479c-a3d7-cc36a75b31f6.png"/></p>
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<h2 id="idc">中国模型抢份额：成本优势放大基础设施与 IDC 弹性</h2>
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<p>汇丰前海证券指出，自 2026 年 2 月以来，智谱 GLM5、Minimax M2.5、月之暗面 Kimi K2.5 等<strong>中国模型凭借性能与成本效益优势，持续抢占美国大模型的 Token 份额。</strong></p>
<p>根据 OpenRouter 数据，2 月 9 日当周，OpenRouter 上排名前 9 款模型中，中国模型的 Token 周调用量占比首次超过美国模型。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9d7bc7ca-0491-4784-b88b-3c536ecefcb2.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1018" height="508" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9d7bc7ca-0491-4784-b88b-3c536ecefcb2.png"/></p>
<p>价格体系也在推动渗透。汇丰前海证券整理的主流 AI 编程服务订阅套餐显示，在相似用量限制下，中国厂商的按月订阅定价约为海外厂商的 20% 至 30%，成本效率成为推动 Token 迁移的重要变量。</p>
<p>汇丰前海证券判断，Token 调用量强劲增长将<strong>提升 AI 软件基础设施需求，超融合基础设施（HCI）与软件定义存储（SDS）可能迎来结构性机会；</strong>同时，AI Agent 普及带来的计算需求增长，有望<strong>推动国内 IDC 供应商订单增长</strong>。</p>
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<h2 id="open-claw-agent">OpenClaw 出圈：Agent 不是替代软件，而是覆盖其上的 “调用层”</h2>
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<p>申万宏源研究指出，OpenClaw 被定位为个人 AI 助手，可接入 WhatsApp、Telegram、飞书等多种沟通渠道，并通过本地 Gateway 统一管理会话、工具、事件和技能，体现出 Agent 正走向 “可执行” 的产品形态。</p>
<p>从架构看，OpenClaw 通过本地 WebSocket Gateway 进行认证、编排、配置管理与日志处理，应用和设备以节点形式接入并向 Agent 暴露命令执行、消息收发和设备能力。</p>
<p>申万宏源判断，<strong>Agent 不是脱离软件的新物种，而是建立在既有软件、数据与权限结构之上的 “智能调用层” 与 “任务编排层”，核心价值在于提升自动化与流程管理效率。</strong></p>
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<p>据申万宏源研究，软件板块此前承压主要源于 AI 重写估值框架而非基本面恶化。年初投资者担心通用大模型与通用 Agent 绕开传统 SaaS 界面，直接侵蚀功能价值与用户黏性，甚至形成 “SaaS 末日” 的极端叙事。</p>
<p>边际变化在于，<strong>企业级 Agent 落地并非 “接入模型即可生效”</strong>，而是要深度接入企业数据与权限控制，设置安全防护，并做到可观测、可评估、可审计。</p>
<p><strong>软件公司并没有被动挨打，反而在利用自己原有的流程入口和数据壁垒，快速把 Agent 产品化</strong>。ServiceNow 明确强调其 AI Agents 是内置的，其将 AI agent、data、workflow 放在单一平台上，统一第三方 Agent。</p>
<p>软件板块当前更像是情绪底部之后的修复初期：<strong>悲观叙事没有完全消失，但已经不再无差别抛售，市场开始评估谁受到的冲击最小甚至谁能在 AI 化的浪潮中受益。</strong></p>
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中国软件

<p>汇丰前海指出，OpenClaw 出圈带动 Token 消耗飙升，AI 基础设施以及 IDC 业务的需求弹性上行，中国模型凭借更高性价比正持续提升全球 Token 份额。</p>

从 “吞噬” 到 “受益”，中国软件有望吃上 “龙虾肉” ！