<div id="readability-page-1"><div>每经记者：可杨 每经编辑：魏文艺寒武纪-U（SH688256，股价 1099.00 元，市值 4634.32 亿元；以下简称 “寒武纪”）在 2025 年交出了一份历史性的成绩单。3 月 12 日晚间，寒武纪发布的 2025 年年度报告显示，公司全年实现营业收入约 64.97 亿元，同比增长 453.21%；归母净利润约 20.59 亿元，而上年同期为亏损约 4.52 亿元。这也是寒武纪上市以来首次实现全年盈利。不过，《每日经济新闻》记者（以下简称 “每经记者”）注意到，在亮眼的业绩背后，寒武纪的存货规模大幅攀升、客户集中度高等风险依然值得关注。<h2>营收增超 4.5 倍，归母净利润扭亏为盈</h2>年报数据显示，2025 年，寒武纪实现营业收入约 64.97 亿元，较 2024 年同期的约 11.74 亿元增长 453.21%。收入大幅增长直接推动利润端实现大幅改善。2025 年，寒武纪实现归母净利润 20.59 亿元，而 2024 年和 2023 年分别亏损 4.52 亿元和 8.48 亿元。寒武纪也首次实现了全年利润的扭亏为盈。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OKbVYeHWFv--DG5woWlZjS7LsfJYtpTXtZfkRANzqzfFUAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="960" height="586" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OKbVYeHWFv--DG5woWlZjS7LsfJYtpTXtZfkRANzqzfFUAA/641"/>图片来源：寒武纪 2025 年年报每经记者梳理发现，从季度表现看，寒武纪收入在全年保持相对均衡的增长节奏，2025 年四个季度的收入分别约为 11.11 亿元、17.69 亿元、17.27 亿元和 18.90 亿元，其中第四季度达到全年最高水平。归母净利润方面，寒武纪在第二季度达到阶段性高点，约为 6.83 亿元。对于业绩大幅增长的原因，寒武纪在年报中表示，报告期内，公司凭借出色的产品力持续拓展市场，积极助力人工智能（AI）应用落地。依托于公司在人工智能芯片产品、基础软件平台、集群软件工具链方面取得的长足进步，公司产品在运营商、金融、互联网等多个重点行业规模化部署，通过了客户严苛环境的验证，产品普适性、稳定性、易用性获得了客户的广泛认可。在业务结构上，寒武纪目前主要提供云端智能芯片、边缘计算芯片以及相关 IP（知识产权）授权和软件平台，同时还提供基于自研芯片的智能整机和计算集群解决方案。分产品来看，云端产品线是寒武纪的绝对收入支柱，2025 年实现收入约 64.76 亿元，同比增长 455.34%，占总营收的比重超过 99%；边缘产品线实现收入约 339.39 万元；IP 授权及软件业务实现收入约 228.87 万元。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OL03pISVi-NzAipXDqyewV_AuA7PLXeIz0VISIT6qSLWgAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="960" height="348" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OL03pISVi-NzAipXDqyewV_AuA7PLXeIz0VISIT6qSLWgAA/641"/>图片来源：寒武纪 2025 年年报随着人工智能应用逐渐从实验阶段走向规模化部署，数据中心侧对算力基础设施的需求明显提升，为 AI 芯片企业带来了新的市场空间。寒武纪在年报中提到，随着模型逐渐复杂化，对应的算力需求也水涨船高，智能芯片市场有望迎来新的增量需求。根据 IDC 测算，2022 年至 2027 年期间，中国智能算力规模年复合增长率达 33.9%。<h2>存货激增近 1.8 倍，客户高度集中风险仍存</h2>在实现盈利的同时，寒武纪保持了高强度的研发投入。2025 年，寒武纪研发投入约 11.69 亿元，同比增长 9.03%；研发投入占营业收入的比例为 17.99%，相比 2024 年的 91.30% 大幅下降，主要原因是收入基数大幅扩大，研发占比同比下降。不过，在营收高增长的同时，寒武纪的存货规模也在快速攀升。 年报显示，截至 2025 年末，寒武纪存货账面价值约 49.44 亿元，较 2024 年末的 17.74 亿元激增 178.67%，占总资产的比例也从 26.41% 提升至 36.79%。对此，寒武纪在年报中表示，存货增加主要系本期备货原材料增加所致。“若未来市场环境发生变化，可能导致公司存货跌价风险增加，对公司的盈利能力产生不利影响。” 此外，2025 年，寒武纪前五大客户的销售额合计为 57.60 亿元，占年度销售总额的比例为 88.66%，其中第一大客户的销售额占比超过 26%。尽管前五大客户销售额占比相较 2024 年的 94.63% 有所下降，但仍处于较高水平。近三年（2023 年至 2025 年），寒武纪前五大客户的销售金额合计占营业收入比例分别为 92.36%、94.63% 和 88.66%。在供应链方面，寒武纪表示，由于集成电路整个行业链是专业化分工且技术门槛较高，加之公司及部分子公司已被列入 “实体清单”，将对公司供应链的稳定造成一定风险。切换新供应商将产生一定成本，可能对公司经营业绩产生不利影响。但公司的核心技术来自寒武纪的自主研发，拥有自主知识产权。为应对上述风险，公司将基于产业政策与产业链上下游长期、广泛、良好的合作，在产品研发各阶段继续与各相关方保持良好沟通，并积极探索，做好各项应对工作，推动公司业务持续发展。此外，寒武纪还披露了 2025 年度利润分配方案，计划每 10 股派发现金红利 15 元（含税），同时以资本公积每 10 股转增 4.9 股。按照当前股本测算，现金分红总额约 6.32 亿元，占当期归母净利润的 30.71%。每日经济新闻</div></div>

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寒武纪（SH688256）在 2025 年实现营业收入约 64.97 亿元，同比增长 453.21%，归母净利润约 20.59 亿元，首次实现全年盈利。然而，存货激增和客户集中度高等风险仍需关注。公司表示，业绩增长得益于其在人工智能芯片及相关软件领域的市场拓展和产品认可。

首次全年盈利！寒武纪 2025 年营收大增 453%，存货激增与客户集中存隐忧