《大行》里昂：中东局势升级 关注中石化下游业务发展

里昂发表研究报告指，中石化 (00386.HK) 去年纯利按年跌 34% 至 325 亿元人民币，低於该行及市场预期分别 12% 及 19%，单计去年第四季纯利达 4 亿元人民币，较 2024 财年同期跌 89%，主要受到去年底油价下跌导致 73.5 亿元人民币库存损失所影响。公司去年每股派息为 0.2 元人民币，按年跌 30%，意味着派息率为 75%，按目前股价计算其收益率为 5%。

该行认为，目前对中石化关注点在於中东局势加剧将如何影响其下游业务，以及如果 2026 年第二季度供应中断进一步恶化，中石化将不得不承担较多的国家服务负担。该行维持其 H 股目标价 5.2 港元，评级为「跑赢大市」。