《大行》野村降华润啤酒目标价至 44.1 元 评级「买入」

野村发表研究报告指，华润啤酒 (00291.HK) 去年收入按年跌 2% 至 380 亿元人民币，盈利按年跌 29% 至 34 亿元，主要是去年下半年啤酒业务平均售价下降 4.6%，以及白酒业务一次性减损损失 29 亿元人民币；剔除减损损失的负面影响，调整后 EBITDA 为 99 亿元人民币，按年升 9.9%，调整后净利润按年升 19.6% 至 57 亿元人民币。

该行指，具体而言，啤酒业务全年收入为 365 亿元人民币；由於成本控制得当，毛利率年增 1.4 个百分点。同时，白酒业务 2025 年持续疲软，其收入按年减 30%，EBITDA 按年减 69%。

该行将其目标价由 44.6 元下调至 44.1 元，其评级为「买入」。