《大行》中银国际升敏实目标价至 41 元 维持「买入」评级

中银国际发表研究报告指，敏实集团 (00425.HK) 受欧洲新能源汽车渗透率快速提升、海外市场电池盒需求大幅增长带动，公司 2025 年总收入按年增 11.6%，整体符合预期。但受产品结构向较低毛利率电池盒业务倾斜、部分铝制项目生产爬坡进度偏慢等影响，毛利率按年跌 0.9 个百分点至 28%，略低於预期。受惠於严格的费用管控，全年净利润增 16.1%，创历史新高至 27 亿元人民币 (下同)。

报告提到，敏实指引今年收入与净利持续维持双位数增长，同时费用率可望进一步下降。虽然今年资本开支预算由 2025 年 22 亿元微升至 25 亿元以内，公司仍承诺提高分红比例。

监於海外业务前景向好，该行小幅上调公司 2026 至 27 年收入预测 1 至 4%，分别至 289 亿和 327 亿元，又上调净利润预测至 30 亿和 34 亿元。考虑到公司汽车零件业务盈利增长具备韧性，且在人形机械人、低空经济、AI 伺服器液冷等多个新赛道取得突破，并成为公司新的增长曲线，维持「买入」评级，目标价由原先 35 港元升至 41 港元。