《大行》招银国际降药明合联目标价至 82 元 评级「买入」

招银国际发表研究报告指，药明合联 (02268.HK) 2025 年收入按年增长 46.7%，经调整归母净利润按年显着增长 69.9%。2025 年公司收入和经调整归母净利润分别较该行的预测高 0.6% 和低 1.6%。

该行指，截至去年底，未完成订单 (backlog) 按年增长 50.3% 至 14.9 亿美元，年内新签订单按年增长 41% 至 13.3 亿美元，延续快速增长势头。基於此，管理层预计 2026 年收入按年增长超过 40%，毛利率至少与 2025 年持平。

该行预料，公司今年、明年及 2028 年收入按年增长 36.2%、31.7% 及 29.9%，各年调整净利润按年增长 34.5%、31.7% 及 32.5%，其目标价由 88 元下调至 82 元，其评级为「买入」。