《大行》摩通降耐世特目标价至 6 元 线控转向及电子机械制动产品料今年进入商业化

摩根大通研究报告指出，耐世特 (01316.HK) 2025 财年业绩公布后昨日 (25 日) 股价下跌，虽然收入及 EBITDA 利润率大致符市场预期，但纯利逊预期，公司去年派息率由 2024 年的 35% 提高至 45%。管理层在业绩会议上对 2026 年展望持建设性观点，预期收入增长将较市场高出 200 至 300 个基点，利润率持续扩张。

该行指出，耐世特的线控转向 (SbW) 产品已获得两家中国领先新能源车企的订单，中国生产线将於 2026 年上半年投产。同时，公司将於 2026 年投资首条电子机械制动 (EMB) 生产线，预期下半年可获得首个订单，其价值溢价为传统制动系统的 2 倍至 3 倍。虽然管理层预期线控转向及电子机械制动的财务贡献短期财务贡献有限，但预计到 2030 年随着应用加速，将出现显着的盈利转折点。

摩通将耐世特的目标价由 6.5 元下调至 6 元，维持「中性」评级。