<div id="readability-page-1"><div>每经记者：闫峰峰 每经编辑：吴永久近日，海螺水泥控股股东海螺集团大手笔增持，而这也是其时隔约 12 年后的首度增持，同时公司也改变原回购股票的用途为注销。近三年海螺水泥股价持续在相对低位震荡，总体表现相对疲弱，原因之一是行业下滑背景下公司业绩的持续收缩。不过，公司在 2025 年营业收入下滑的情况下净利润有所增长，这主要因为公司的原材料成本和燃料及动力成本下降。然而，3 月以来原油价格大幅上涨，又为公司未来盈利能否持续改善带来不确定性。那么，海螺水泥在 2025 年盈利改善的态势能否延续？水泥行业在 2026 年又会如何发展？对此，《每日经济新闻》记者进行了采访与研究。<h2>时隔 12 年的大手笔增持，增持金额超 7 亿元</h2>海螺水泥 3 月 25 日发布的控股股东增持进展公告显示，公司控股股东海螺集团于 2026 年 3 月 3 日至 3 月 25 日期间，通过集中竞价交易方式增持公司 A 股股份 3475.56 万股。本次权益变动后，海螺集团持股比例由 36.40% 增加至 37.05%，触及 1% 的披露刻度。以期间收盘价均价 26.64 元估算，3475.56 万股的价值为 9.26 亿元；以期间最低价 22.62 元计算，3475.56 万股的价值为 7.86 亿元。此次增持是海螺集团履行海螺水泥于 2026 年 2 月 25 日披露的增持计划。据增持计划，海螺集团计划自公告披露之日起 6 个月内，增持金额不低于 7 亿元、不高于 14 亿元。值得注意的是，这是海螺集团自 2013 年 11 月以来，时隔约 12 年后再度推出的增持计划，不过彼时其仅增持了 158.71 万股。<h2>5 亿元回购股份拟改变用途为注销，2025 年营收下滑但净利增长</h2>与控股股东增持相随的是，海螺水泥推出的另一举措。公司于 3 月 24 日召开董事会，审议通过了《关于变更回购 A 股股份用途并注销的议案》。公司拟将 2023 年 11 月至 2024 年 2 月期间回购的 2224.25 万股 A 股股份（占总股本约 0.42%）的用途进行变更，由原计划的 “用于维护公司价值及股东权益，所回购股份将按照有关规定进行出售”，变更为 “用于注销并相应减少公司注册资本”。该部分股份的回购均价为 22.51 元/股，使用资金总额约为 5.01 亿元。股份注销后，公司总股本将相应减少，在净利润不变的情况下，将直接提升每股收益（EPS）。该议案尚需提交公司 2025 年度股东周年大会审议批准。虽然公司此前有大规模回购，后又推出控股股东增持计划。然而公司股价近三年来持续在相对低位维持震荡走势。公司股价的压力或来自于近几年下行的业绩压力。公司的营业收入在 2020 年达到历史高点 1762.95 亿元，此后便呈现下行趋势，2025 年营业收入已降至 825.32 亿元，较历史高点跌幅达 53.19%。相应的公司 2025 年的归母净利润较 2020 年的高点也大幅缩水。海螺水泥在 2020 年实现归母净利润 351.58 亿元，而 2025 年仅为 81.13 亿元。不过，公司 2025 年的营业收入较 2024 年虽然下降 9.33%，但 2025 年的净利润却结束了此前四年连降的态势，同比增长了 5.42%。在 2025 年营业收入下滑的情况下，公司净利润反而能有所增长，这或许源于公司的成本管控。同花顺数据显示，海螺水泥在 2025 年的销售毛利率为 24.16%，较 2024 年的 21.7% 提升 2.46 个百分点；销售净利率为 9.53%，较 2024 年的 8.42% 提升 1.11 个百分点。年报显示，公司水泥熟料自产品综合成本同比下降 11.12%，其中燃料及动力成本同比下降 15.70%，原材料成本下降 10.85%，而这两项成本比重分别为 52.56%、19.55%。对此，国投证券研报称，海螺水泥的水泥熟料销量降幅优于行业平均水平，主要得益于海外和出口销量增长；同时，由于煤炭成本降幅大于价格降幅，公司吨毛利同比回升。<h2>能源价格走高背景下盈利能否持续改善存疑，行业需求面临压力供给格局有望优化</h2>虽然公司在 2025 年得益于燃料及动力和原材料成本的下降，但 2026 年 3 月以来原油价格上涨迅猛，国内煤炭价格较 2025 年年中的低点也一度有较大幅度的上涨。那么，在能源价格走高的背景下，公司的经营情况会受到怎样的影响呢？能否保持 2025 年毛利率升高的态势？对此，《每日经济新闻》记者拨打了公司联系电话，其接听电话相关人士（以下简称：海螺水泥相关人士）表示：“因为煤炭是我们主要的燃料和原材料，煤炭价格上涨，肯定会影响一些成本，但是它有一个传导过程。” 至于公司的毛利率能否持续改善，该人士表示毛利率阶段性有所下降，但不好判断之后会如何。《每日经济新闻》记者发现，虽然公司 2025 年全年净利润有所上升，但公司 2025 年第四季度的净利润较 2024 年同期下滑了 27.59%，为 18.09 亿元。而 2025 年第四季度的销售毛利率为 23.77%，较 2024 年同期 28.15% 下降了 4.38 个百分点。观察海螺水泥的股价运行情况，近三年来总体在相对低位区间震荡运行，虽然在行业下行期表现出一定韧性，然而行业因素仍是公司股价的主导因素之一，那么公司所在的水泥行业未来情况会如何呢？对此，海螺水泥相关人士表示：“行业整体的需求还是会持续下降，但是可能后面的降幅会有所收窄。供给端因为今年开始执行超产管控政策，行业整体也在整合，相关产能会出清，再加上碳交易市场应该会加快一部分落后产能的退出。供给方面应该是有一些积极的因素，但是具体能实现多少供给的退出，还得看相关政策的执行。”中诚信国际报告显示，2025 年国内水泥需求持续疲软，产能利用率进一步下滑，价格震荡走低。展望 2026 年，预计政策托底作用有限，行业需求或进一步下探；供给端在严监管下产能出清速度加快，但过剩压力仍存；全年价格或延续低位震荡，若产能管控与企业自律显著增强，对价格修复有较大利好；水泥企业效益分化加剧，头部企业凭借规模与海外布局凸显韧性，整体偿债压力可控。广发证券研报预计 2024 年、2025 年水泥熟料产能利用率分别为 53%、50%，产能严重过剩，经过过去两年时间的政策酝酿和宣导，2026 年～2027 年将迎来以 “超产管控 + 碳市场” 为主导的供给端政策管控，有望带来水泥超产产能和落后产能陆续退出，水泥供给优化将带来盈利中枢提升。东北证券研报认为，国内水泥市场总量处于慢速下行通道。2025 年我国水泥产量 16.9 亿吨，同比下降 7%，降幅收窄，全年产量约为峰值七成；需求方面，2025 年我国地产需求继续下滑，基建投资同比由增转降，是自 2014 年国家统计局公布基建投资增速以来的首次。2026 年 “反内卷” 战略下供给侧将得到控制，雅下电站工程等重大工程带来的区域市场需求繁荣，期待行业盈利实现整体修复，以及在提高股东分红回报趋势下股息率的进一步提升。每日经济新闻</div></div>

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海螺水泥控股股东海螺集团时隔 12 年首次大手笔增持，增持金额超 7 亿元，持股比例由 36.40% 增至 37.05%。公司股价在低位徘徊，受行业需求压力和业绩收缩影响。尽管 2025 年营业收入预计下滑，但净利润因原材料和燃料成本下降有所增长。原油价格上涨带来未来盈利不确定性。公司还计划将回购股份用途改为注销。

控股股东 12 年来首度大手笔增持，海螺水泥股价低位徘徊背后现成本变数与行业需求压力