<div><section><section><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><span>自去年</span></span><span><span><span>10</span></span><span><span>月初以来，截至</span></span><span><span>3</span></span><span><span>月底，<span><span class="qnt-link"><span class="qnt-link-text">恒生科技</span></span></span></span></span><span><span>、</span></span><span><span>恒生互联网</span></span><span><span>本轮调整区间最大跌幅</span></span><span><span>30%</span></span><span><span>左右，这个跌幅已经突破了历次上涨区间的回撤平均值（</span></span><span><span>20%</span></span><span><span>），也同样大大超出了很多投资者的预期。</span></span></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><br/></span></p></section><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><span>要么抄底抄在半山腰，要么埋在反弹峰顶，相关的段子也是层出不穷。最近港股科技、创新药板块似乎又有企稳迹象，<span>当下怎么看港股？要不要加仓？</span></span></span></p><section><span><br/></span></section><section><section><section><section><section><p style="color: #262626"><span>01</span><span><br/></span></p></section></section><section><section><span><br/></span></section><section><span><br/></span></section><section><p style="color: #262626"><span>近期为何大幅调整？</span></p></section></section></section></section><section><section><section><span><br/></span></section></section></section></section><p><span><br/></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><span><span style="color: rgb(2, 30, 170)">2025 年 10 月～11 月：</span>正常技术调整，区间暴涨 40% 后的获利回吐；贸易摩擦升级，加大波动；</span></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><br/></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><span><span style="color: rgb(2, 30, 170)">2025 年 11 月～2026 年 12 月：</span>AI 叙事出现 “泡沫担忧” 悲观情绪；年底内资回流、新股集中解禁；</span></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><br/></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><span><span style="color: rgb(2, 30, 170)">2026 年 2 月～3 月：</span>春节期间国内 AI 应用红包补贴大战，又引发内卷竞争的担忧； </span></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><br/></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><span><span style="color: rgb(2, 30, 170)">2026 年 3 月至今：</span>美伊冲突、关键航道关闭、油价上涨、滞胀担忧，美元走强，流动性预期收紧；港股互联网权重股财报披露后，AI 加大投入引发盈利下修的担忧。</span></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><br/></span></p><section><img alt="图片" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OARFvkTmURjD5JzCg_3UK0IunjuIt6Gt6QaqHOYTvr4DcAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="960" height="662" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OARFvkTmURjD5JzCg_3UK0IunjuIt6Gt6QaqHOYTvr4DcAA/641"/></section><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><span><span style="color: rgb(136, 136, 136)">（来源：wind，统计区间为 2025 年 10 月 3 日至 2026 年 3 月 23 日，指数历史走势不预示未来）</span></span></span></p><section><span><br/></span></section><section><section><section><section><section><p style="color: #262626"><span>02</span><span><br/></span></p></section></section><section><section><span><br/></span></section><section><span><br/></span></section><section><p style="color: #262626"><span>悲观因素充分计价了吗？</span></p></section></section></section></section></section><p><span><br/></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><span>通过分阶段梳理调整原因，我们可以看出，恒生科技、恒生互联网受这些因素影响：</span></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><br/></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><span>1）流动性上，港股科技主要看美元脸色。因为外资持有比例高，美元强、恒科弱；</span></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><br/></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><span>2）投资情绪和 AI 产业趋势上，恒科有中国版 “Mag7” 之称，但软件应用占比更高、硬件设备占比低，堪称纳指 “高 Beta 映射板块”；</span></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><br/></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><span>3）基本面上，权重股占比大，因此财报表现、资本开支，对指数走势有较大影响。</span></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><br/></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><span>对应上述几个影响因素，伴随调整也有利好因素在累积：</span></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><br/></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><span>1）内地流动性补充：南向资金年后重回净流入，随着内资定价权的提升，有望降低外部流动性扰动；</span></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><br/></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><span>2）AI 产业走出独立趋势：随着云厂商涨价、AI 应用日活破亿、token 调用量激增，国内互联网巨头 “科技” 实力获认可，有望从 AI 创新投入，进入到 AI 普及带来的商业化兑现阶段，部分巨头还在算力出海方面获得不错成绩；</span></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><br/></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><span>3）基本面的担忧缓解：随着财报的靴子落地、盈利潜在下修压力逐渐降低，但仍然没有企稳。</span></span></p><section><span><br/></span></section><section><section><section><section><section><p style="color: #262626"><span>03</span><span><br/></span></p></section></section><section><section><span><br/></span></section><section><span><br/></span></section><section><p style="color: #262626"><span>港股，可以抄底了吗？</span></p></section></section></section></section></section><p><span><br/></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><span><span>各方观点不一，但</span></span><span><span>指数层面，各方基本共识有三个：</span></span></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><br/></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><span><span style="color: rgb(2, 30, 170)">第一，港股情绪已经过于悲观。</span></span></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><br/></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: justify"><span><span>在极端悲观、恐慌情绪下，对利好忽视，指数超调，未来有超跌修复的可能。</span></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: center"><span><br/></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: center"><span><span style="color: rgb(136, 136, 136)"><span>图表：港股情绪指数</span></span></span></p><p style="margin-left: 10px; text-align: center"><span><span style="color: rgb(136, 136, 136)"><span>（来源：wind，兴业证券，截止到 2026.3.25）</span></span></span></p></section></div>

恒生科技ETF

天弘恒生科技ETF

华泰柏瑞南方东英恒生科技指数ETF(QDII)

<p>港股在经历了大幅调整后，恒生科技和互联网板块的跌幅已超过 30%。近期市场出现企稳迹象，但投资者对加仓持谨慎态度。调整原因包括技术性回调、贸易摩擦、AI 泡沫担忧等。尽管悲观因素已被充分计价，内地流动性回暖和 AI 产业的独立趋势可能为市场带来利好。</p>

港股当下怎么看？基金如何操作？