<p>融创中国控股（港交所：1918）报告了另一个亏损期，2025 财年上半年收入为 199.9 亿元人民币，基本每股收益亏损 1.26 元，而过去十二个月的收入为 597.3 亿元人民币，基本每股收益亏损 2.49 元。在最近的几个半年度中，公司收入从 2024 年上半年的 342.8 亿元人民币，增长到 2024 年下半年的 397.4 亿元人民币，然后在 2025 年上半年降至 199.9 亿元人民币，基本每股收益亏损分别为 1.79 元、1.22 元和 1.26 元。这为投资者在业绩季节提出了一个关键问题，即这些收入是否最终能够支持更健康的利润率。</p>
<p>查看我们对融创中国控股的完整分析。</p>
<p>在主要数字公布后，下一步是将这些结果与最广泛关注的叙述进行对比，以查看关于融创中国控股的哪些观点得到了数据的支持，哪些观点受到了挑战。</p>
<p>好奇数字如何变成塑造市场的故事吗？探索社区叙述。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.simplywall.st/company/04901f82-a005-43c0-94a7-af62a09a0f96/chart/earnings-and-revenue-history/query-ZGF0ZT0yMDI2LTAzLTI5?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1642" height="1120" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.simplywall.st/company/04901f82-a005-43c0-94a7-af62a09a0f96/chart/earnings-and-revenue-history/query-ZGF0ZT0yMDI2LTAzLTI5"/></p>
<p>港交所：1918 收益与收入历史截至 2026 年 3 月</p>
<h2>过去十二个月亏损 235 亿元人民币对利润率施加压力</h2>
<ul>
<li>在过去的十二个月中，融创中国控股的收入约为 597.27 亿元人民币，净亏损约为 235.47 亿元人民币，因此每 1 元的销售仍伴随着可观的亏损。</li>
<li>空头认为该业务以亏损运营为特征，数据也支持这一观点，排除额外项目后的净收入在 2024 年上半年为 149.57 亿元人民币，2024 年下半年为 107.38 亿元人民币，2025 年上半年为 128.09 亿元人民币，显示出盈利能力在过去几年中减弱。
<ul>
<li>批评者指出，没有正的过去每股收益或利润率数据来抵消这一点，2025 年上半年基本每股收益亏损为 2.49 元。</li>
<li>每个半年度的大额亏损模式也支持了对未能明显回归盈亏平衡的盈利状况的看空关注。</li>
</ul>
</li>
</ul>
<p>在过去的几个半年度中，怀疑者指出这些反复出现的数十亿元人民币亏损是保持对该股票谨慎态度的关键原因，而最新的数字给他们提供了大量讨论的内容。<strong>🐻 融创中国控股看空案例</strong></p>
<h2>市盈率为 0.3 倍，介于同行和行业之间</h2>
<ul>
<li>融创的市盈率为 0.3 倍，高于直接同行的平均水平 0.2 倍，但低于香港房地产行业的平均水平 0.6 倍，因此市场对其定价低于更广泛的行业，但并未处于同行组的最低水平。</li>
<li>对于看空观点而言，尽管公司处于亏损状态，过去十二个月的净亏损约为 235.47 亿元人民币，但市盈率仍高于同行的 0.2 倍，这表明一些投资者为每单位销售支付的价格高于其他亏损的可比公司。
<ul>
<li>批评者强调这一差距以及五年年均亏损增长 24.4% 的原因，质疑即使是相对较低的市盈率是否能正确反映持续的盈利下降。</li>
<li>因此，市盈率低于行业平均水平 0.6 倍的比较是与这些多年亏损趋势相权衡的，而不是简单地视为价值的标志。</li>
</ul>
</li>
</ul>
<h2>DCF 公允价值为 5.60 元人民币，市场价格为 1.06 元人民币</h2>
<ul>
<li>提供的 DCF 公允价值为每股 5.60 港元，而当前市场价格为 1.06 港元，这意味着该股票的交易价格约低于该 DCF 估计的 81.1%，即使在报告了大额亏损的时期之后。</li>
<li>支持更乐观观点的人指出这一巨大差距，但约 235.47 亿元人民币的过去十二个月亏损，加上报告的五年年均盈利下降 24.4% 和过去一年的 substantial 股东稀释，造成了明显的估值上行与盈利基础萎缩之间的紧张关系。
<ul>
<li>看涨者可能会认为 DCF 公允价值允许长期改善的空间，但现有财务数据仅显示连续的大额亏损，并未包含未来三年的任何盈利预测。</li>
<li>与此同时，1.06 港元的市场价格表明交易者对该 DCF 输出进行了大幅折扣，读者可能会将其解读为市场更重视亏损历史而非理论估值的上行潜力。</li>
</ul>
</li>
</ul>
<p>如果你想看看其他人如何权衡该估值差距与公司最近的亏损状况，值得查看社区对该股票的看法，探索社区叙述。</p>
<h2>下一步</h2>
<p>不要仅仅关注这一季度；真正的故事在于长期趋势。我们对融创中国控股的增长及其估值进行了深入分析，以查看今天的价格是否是一个便宜的机会。现在将该公司添加到你的观察列表或投资组合中，以免错过下一个重大变动。</p>
<p>鉴于这些结果中存在的担忧和潜在回报的混合，审查这些数字并决定在你的投资组合中权衡的情况是有意义的。为了帮助框定这一观点，仔细查看 1 个关键回报和 4 个重要警示信号。</p>
<h2>查看其他机会</h2>
<p>由于反复出现的数十亿元人民币亏损、亏损的盈利状况和对利润率的压力，融创中国控股目前对股东承担着显著的财务和运营风险。</p>
<p>如果你想寻找关注韧性而非反复亏损的投资机会，可以开始比较 270 只低风险评分的韧性股票，以快速找到风险较低的候选公司。</p>
<p><em>这篇来自 Simply Wall St 的文章具有一般性。<strong>我们仅基于历史数据和分析师预测提供评论，采用无偏见的方法，我们的文章并不意图作为财务建议。</strong> 它不构成买卖任何股票的推荐，也未考虑您的目标或财务状况。我们的目标是为您提供以基本数据驱动的长期分析。请注意，我们的分析可能未考虑最新的价格敏感公司公告或定性材料。Simply Wall St 在提到的任何股票中没有持仓。</em></p>
<h3><strong>新功能：</strong> 在一个地方管理您的所有股票投资组合</h3>
<p>我们为股票投资者创建了 <strong>终极投资组合伴侣</strong>，<strong>而且是免费的。</strong></p>
<p>• 连接无限数量的投资组合，并以一种货币查看您的总额</p>
<p>• 通过电子邮件或手机接收新的警告信号或风险提示</p>
<p>• 跟踪您股票的公允价值</p>
<p>免费试用演示投资组合</p>

融创中国

<p>融创中国（SEHK:1918）报告了 TTM 亏损 235 亿人民币，2025 财年上半年收入为 199.9 亿人民币，基本每股亏损 1.26 人民币。收入从 2024 财年上半年的 342.8 亿人民币下降至 2025 财年上半年的 199.9 亿人民币。公司的市销率为 0.3 倍，高于同行但低于行业平均水平。基于现金流折现法的公允价值为 5.60 港元，与当前市场价格 1.06 港元形成鲜明对比，显示出市场对未来盈利能力的怀疑，尽管公司仍在持续亏损且盈利基础不断下降</p>

<p>Sunac China Holdings (SEHK:1918) has reported another loss-making period, with first half FY 2025 revenue at C¥19.99b and basic EPS at a loss of C¥1.26 per share, while trailing twelve month revenue came in at C¥59.73b against a basic EPS loss of C¥2.49. Over recent halves the company has seen revenue move from C¥34.28b in 1H 2024 to C¥39.74b in 2H 2024 and then to C¥19.99b in 1H 2025, alongside EPS losses of C¥1.79, C¥1.22 and C¥1.26 respectively. This sets up a results season where the key question for investors is whether these volumes can eventually support healthier margins.</p>
<div class="lb-trans"><p>融创中国控股（港交所：1918）报告了另一个亏损期，2025 财年上半年收入为 199.9 亿元人民币，基本每股收益亏损 1.26 元，而过去十二个月的收入为 597.3 亿元人民币，基本每股收益亏损 2.49 元。在最近的几个半年度中，公司收入从 2024 年上半年的 342.8 亿元人民币，增长到 2024 年下半年的 397.4 亿元人民币，然后在 2025 年上半年降至 199.9 亿元人民币，基本每股收益亏损分别为 1.79 元、1.22 元和 1.26 元。这为投资者在业绩季节提出了一个关键问题，即这些收入是否最终能够支持更健康的利润率。</p>
</div><p>See our full analysis for Sunac China Holdings.</p>
<div class="lb-trans"><p>查看我们对融创中国控股的完整分析。</p>
</div><p>With the headline numbers on the table, the next step is to set these results against the most widely followed narratives to see which views about Sunac China Holdings are reinforced and which are challenged by the data.</p>
<div class="lb-trans"><p>在主要数字公布后，下一步是将这些结果与最广泛关注的叙述进行对比，以查看关于融创中国控股的哪些观点得到了数据的支持，哪些观点受到了挑战。</p>
</div><p>Curious how numbers become stories that shape markets? Explore Community Narratives</p>
<div class="lb-trans"><p>好奇数字如何变成塑造市场的故事吗？探索社区叙述。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.simplywall.st/company/04901f82-a005-43c0-94a7-af62a09a0f96/chart/earnings-and-revenue-history/query-ZGF0ZT0yMDI2LTAzLTI5" alt="" original-src="https://images.simplywall.st/company/04901f82-a005-43c0-94a7-af62a09a0f96/chart/earnings-and-revenue-history?date=2026-03-29"/></p>
<p>SEHK:1918 Earnings &amp; Revenue History as at Mar 2026</p>
<div class="lb-trans"><p>港交所：1918 收益与收入历史截至 2026 年 3 月</p>
</div><h2>TTM loss of C¥23.5b keeps pressure on margins</h2>
<div class="lb-trans"><h2>过去十二个月亏损 235 亿元人民币对利润率施加压力</h2>
</div><ul>
<li>Over the trailing twelve months, Sunac China Holdings booked about C¥59,727 million in revenue and a net loss of roughly C¥23,547 million, so every C¥1 of sales still comes with a sizeable loss attached.</li>
<li>Bears argue the business is defined by loss making operations, and the data backs that up, with net income excluding extra items staying in loss territory at C¥14,957 million in 1H 2024, C¥10,738 million in 2H 2024 and C¥12,809 million in 1H 2025, which lines up with the view that profitability has weakened over several years.
<ul>
<li>Critics highlight that there are no positive trailing EPS or margin figures to offset this, with TTM basic EPS at a loss of C¥2.49 per share after 1H 2025.</li>
<li>The pattern of large losses across each half also supports the bearish focus on an earnings profile that has not shown a clear move back toward break even in the supplied figures.</li>
</ul>
</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>在过去的十二个月中，融创中国控股的收入约为 597.27 亿元人民币，净亏损约为 235.47 亿元人民币，因此每 1 元的销售仍伴随着可观的亏损。</li>
<li>空头认为该业务以亏损运营为特征，数据也支持这一观点，排除额外项目后的净收入在 2024 年上半年为 149.57 亿元人民币，2024 年下半年为 107.38 亿元人民币，2025 年上半年为 128.09 亿元人民币，显示出盈利能力在过去几年中减弱。
<ul>
<li>批评者指出，没有正的过去每股收益或利润率数据来抵消这一点，2025 年上半年基本每股收益亏损为 2.49 元。</li>
<li>每个半年度的大额亏损模式也支持了对未能明显回归盈亏平衡的盈利状况的看空关注。</li>
</ul>
</li>
</ul>
</div><p>Over the past few halves, skeptics have pointed to these recurring multi billion yuan losses as a key reason to stay cautious on the stock, and the latest numbers give them plenty to talk about. <strong>🐻 Sunac China Holdings Bear Case</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>在过去的几个半年度中，怀疑者指出这些反复出现的数十亿元人民币亏损是保持对该股票谨慎态度的关键原因，而最新的数字给他们提供了大量讨论的内容。<strong>🐻 融创中国控股看空案例</strong></p>
</div><h2>P/S of 0.3x sits between peers and sector</h2>
<div class="lb-trans"><h2>市盈率为 0.3 倍，介于同行和行业之间</h2>
</div><ul>
<li>Sunac trades on a P/S of 0.3x, which is higher than the direct peer average of 0.2x but below the Hong Kong real estate industry average of 0.6x, so the market is pricing it at a discount to the broader sector but not at the very bottom of the peer group.</li>
<li>What stands out for a bearish view is that, despite the company being unprofitable with TTM net losses of about C¥23,547 million, the P/S multiple is still richer than peers at 0.2x, which suggests some investors are paying more per unit of sales than for other loss making comparables.
<ul>
<li>Critics highlight this gap and the five year annual loss growth of 24.4% as reasons to question whether even a relatively low P/S multiple properly reflects the sustained earnings decline.</li>
<li>The comparison that the P/S is cheaper than the industry average of 0.6x is therefore weighed against these multi year loss trends rather than taken as a simple sign of value.</li>
</ul>
</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>融创的市盈率为 0.3 倍，高于直接同行的平均水平 0.2 倍，但低于香港房地产行业的平均水平 0.6 倍，因此市场对其定价低于更广泛的行业，但并未处于同行组的最低水平。</li>
<li>对于看空观点而言，尽管公司处于亏损状态，过去十二个月的净亏损约为 235.47 亿元人民币，但市盈率仍高于同行的 0.2 倍，这表明一些投资者为每单位销售支付的价格高于其他亏损的可比公司。
<ul>
<li>批评者强调这一差距以及五年年均亏损增长 24.4% 的原因，质疑即使是相对较低的市盈率是否能正确反映持续的盈利下降。</li>
<li>因此，市盈率低于行业平均水平 0.6 倍的比较是与这些多年亏损趋势相权衡的，而不是简单地视为价值的标志。</li>
</ul>
</li>
</ul>
</div><h2>DCF fair value C¥5.60 vs C¥1.06 market price</h2>
<div class="lb-trans"><h2>DCF 公允价值为 5.60 元人民币，市场价格为 1.06 元人民币</h2>
</div><ul>
<li>The supplied DCF fair value for the shares is HK$5.60 compared with a current market price of HK$1.06, implying the stock trades about 81.1% below that DCF estimate even after a period of sizeable reported losses.</li>
<li>Supporters of a more optimistic angle point to this wide gap, yet the TTM loss of roughly C¥23,547 million, combined with a reported five year annual earnings decline of 24.4% and substantial shareholder dilution over the past year, creates tension between the apparent valuation upside and the reality of an unprofitable, shrinking earnings base.
<ul>
<li>Bulls may argue the DCF fair value allows for a long runway of improvement, but the existing financials only show consecutive large losses and do not include any profitability forecast in the next three years.</li>
<li>At the same time, the market price of HK$1.06 indicates traders are heavily discounting that DCF output, which readers might interpret as the market putting more weight on the loss history than on the theoretical valuation upside.</li>
</ul>
</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>提供的 DCF 公允价值为每股 5.60 港元，而当前市场价格为 1.06 港元，这意味着该股票的交易价格约低于该 DCF 估计的 81.1%，即使在报告了大额亏损的时期之后。</li>
<li>支持更乐观观点的人指出这一巨大差距，但约 235.47 亿元人民币的过去十二个月亏损，加上报告的五年年均盈利下降 24.4% 和过去一年的 substantial 股东稀释，造成了明显的估值上行与盈利基础萎缩之间的紧张关系。
<ul>
<li>看涨者可能会认为 DCF 公允价值允许长期改善的空间，但现有财务数据仅显示连续的大额亏损，并未包含未来三年的任何盈利预测。</li>
<li>与此同时，1.06 港元的市场价格表明交易者对该 DCF 输出进行了大幅折扣，读者可能会将其解读为市场更重视亏损历史而非理论估值的上行潜力。</li>
</ul>
</li>
</ul>
</div><p>If you want to see how others are weighing that valuation gap against the company’s recent loss profile, it is worth checking what the community is saying about the stock through Curious how numbers become stories that shape markets? Explore Community Narratives.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你想看看其他人如何权衡该估值差距与公司最近的亏损状况，值得查看社区对该股票的看法，探索社区叙述。</p>
</div><h2>Next Steps</h2>
<div class="lb-trans"><h2>下一步</h2>
</div><p>Don't just look at this quarter; the real story is in the long-term trend. We've done an in-depth analysis on Sunac China Holdings's growth and its valuation to see if today's price is a bargain. Add the company to your watchlist or portfolio now so you don't miss the next big move.</p>
<div class="lb-trans"><p>不要仅仅关注这一季度；真正的故事在于长期趋势。我们对融创中国控股的增长及其估值进行了深入分析，以查看今天的价格是否是一个便宜的机会。现在将该公司添加到你的观察列表或投资组合中，以免错过下一个重大变动。</p>
</div><p>Given the mix of concerns and potential rewards across these results, it makes sense to review the figures yourself and decide how the trade off looks in your portfolio. To help frame that view, take a close look at the 1 key reward and 4 important warning signs.</p>
<div class="lb-trans"><p>鉴于这些结果中存在的担忧和潜在回报的混合，审查这些数字并决定在你的投资组合中权衡的情况是有意义的。为了帮助框定这一观点，仔细查看 1 个关键回报和 4 个重要警示信号。</p>
</div><h2>See What Else Is Out There</h2>
<div class="lb-trans"><h2>查看其他机会</h2>
</div><p>With recurring multi billion yuan losses, an unprofitable earnings profile and pressure on margins, Sunac China Holdings currently carries meaningful financial and operational risk for shareholders.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于反复出现的数十亿元人民币亏损、亏损的盈利状况和对利润率的压力，融创中国控股目前对股东承担着显著的财务和运营风险。</p>
</div><p>If you want ideas where the focus is on resilience instead of recurring losses, start comparing companies in the 270 resilient stocks with low risk scores to quickly find candidates with calmer risk profiles.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你想寻找关注韧性而非反复亏损的投资机会，可以开始比较 270 只低风险评分的韧性股票，以快速找到风险较低的候选公司。</p>
</div><p><em>This article by Simply Wall St is general in nature. <strong>We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice.</strong> It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>这篇来自 Simply Wall St 的文章具有一般性。<strong>我们仅基于历史数据和分析师预测提供评论，采用无偏见的方法，我们的文章并不意图作为财务建议。</strong> 它不构成买卖任何股票的推荐，也未考虑您的目标或财务状况。我们的目标是为您提供以基本数据驱动的长期分析。请注意，我们的分析可能未考虑最新的价格敏感公司公告或定性材料。Simply Wall St 在提到的任何股票中没有持仓。</em></p>
</div><h3><strong>New:</strong> Manage All Your Stock Portfolios in One Place</h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>新功能：</strong> 在一个地方管理您的所有股票投资组合</h3>
</div><p>We've created the <strong>ultimate portfolio companion</strong> for stock investors, <strong>and it's free.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>我们为股票投资者创建了 <strong>终极投资组合伴侣</strong>，<strong>而且是免费的。</strong></p>
</div><p>• Connect an unlimited number of Portfolios and see your total in one currency</p>
<div class="lb-trans"><p>• 连接无限数量的投资组合，并以一种货币查看您的总额</p>
</div><p>• Be alerted to new Warning Signs or Risks via email or mobile</p>
<div class="lb-trans"><p>• 通过电子邮件或手机接收新的警告信号或风险提示</p>
</div><p>• Track the Fair Value of your stocks</p>
<div class="lb-trans"><p>• 跟踪您股票的公允价值</p>
</div><p>Try a Demo Portfolio for Free</p>
<div class="lb-trans"><p>免费试用演示投资组合</p>
</div>

融创中国控股有限公司（SEHK:1918）在过去十二个月中亏损 235 亿元人民币，这进一步支持了市场的看跌观点