《大行》美银证券降中国飞鹤目标价至 4.2 元 维持「中性」评级

美银证券发表研究报告指，中国飞鹤 (06186.HK) 2025 年收入及纯利分别按年跌 13% 及 46%，下半年收入及纯利分别跌 16% 及 45%，逊该行预期，主要受渠道去库存及营运去杠杆影响。该行下调中国飞鹤 2026 及 2027 年每股盈利预测 10% 及 13%，目标价由 5 港元下调至 4.2 港元，维持「中性」评级。

该行表示，去年中国新生儿数量按年跌 17% 至 792 万，预期今年在结婚登记复苏及文化因素支持下可望轻微回稳，但升幅有限，预期婴幼儿配方奶粉需求仍受压，短期至中期竞争持续激烈。公司渠道调整预期大致完成，但补贴计划的效益或需逐步显现。数字化举措应有助加强库存纪律及零售价控制，部分抵销营运效率不足，但公司或需维持较高促销力度以扞卫市场份额，尤其线上渠道持续落后同业。