<p>北京/香港，3 月 31 日（路透社）——中国三大国有航空公司表示，由于伊朗战争导致航空燃油价格飙升，他们对今年的前景持谨慎态度，所有公司在 2025 年第四季度均出现亏损。</p>
<p>中国的航空业已经在国内市场面临过剩，现在又在处理中东危机带来的不确定性，这使得全球航空公司的前景蒙上阴影。</p>
<p>中国东方航空在周一晚间发布的年度报告中表示：“地缘政治冲突的影响将持续，全球经济增长的整体势头仍然不足。”</p>
<p>由于强劲的夏季旅行需求，国航、中国东方航空和中国南方航空在第三季度恢复了盈利。</p>
<p>但由于激进的产能扩张和日益激烈的竞争——包括来自国家高速铁路网络的竞争——即使客运量增长，票价也在下降，他们难以维持这种势头。</p>
<p>总部位于广州的中国南方航空在第四季度亏损 13 亿元人民币（1.8821 亿美元），尽管它是三家公司中唯一一家全年盈利的航空公司。</p>
<p>总部位于上海的中国东方航空在第四季度亏损 37 亿元人民币，而总部位于北京的国航，上周报告在同一时期亏损 36.4 亿元人民币。</p>
<p>三家航空公司均指出，重新关注国际市场作为推动收入增长的动力。</p>
<p>在 2025 年全年，中国东方航空的国际客运量增长了 22.7%，中国南方航空增长了 19.6%，国航的国际客运量增长了 15%。</p>
<p>由于在 11 月中旬因两国间的紧张关系而大幅削减对日本的运力，他们的国际业务在第四季度受到压力，这也导致他们提供免费退款。</p>
<p>燃油成本激增</p>
<p>根据航空数据平台 Flight Master 的数据，中国航空公司在今年第一季度的 40 天春节旅行高峰期间运送了创纪录的 9400 万名乘客，同比增长 4.7%。</p>
<p>但分析师警告，假期需求的提升可能会受到燃油成本大幅上涨的威胁。</p>
<p>在伊朗战争于上月爆发之前，全球航空业曾预测 2026 年将创下 410 亿美元的利润，但航空燃油价格翻倍使这一预期面临风险，并迫使航空公司重新考虑其网络和战略。</p>
<p>中国东方航空是国家 “三大” 国有航空公司中唯一一家在 2025 年通过对冲管理航空燃油价格风险的公司。</p>
<p>截至 2025 年 12 月 31 日，它持有 50 万桶未平仓的航空燃油对冲头寸，计划于 2026 年到期，其年度报告显示，该航空公司的敏感性分析表明，航空燃油价格平均变动 5% 将对其总利润产生 22 亿元人民币的影响。</p>
<p>根据汇丰银行分析师的说法，燃油在 2025 年上半年占三家公司运营费用的 35% 至 38%。</p>
<p>由于中国的燃油附加费机制往往滞后，且很少能完全抵消更高的成本，分析师表示，油价上涨可能会侵蚀利润率。</p>
<p>汇丰银行分析师在最近的一份报告中表示：“我们认为，激进的燃油附加费实施将面临需求破坏的风险，这在中国尤其如此，因为高速铁路提供了一个成本远低于经济舱机票的有吸引力的替代方案。”</p>
<p>分析师补充说，预计三家航空公司在 2026 年将出现更深的亏损，然后在 2027 年恢复盈利。</p>
<p>航空公司继续交付中国飞机制造商 COMAC 的 C919 窄体飞机，尽管他们在 2025 年收到的数量少于预期。中国南方航空将 2026 年的交付预期从之前的 8 架提高到 13 架，而中国东方航空和国航均维持 10 架的预测。</p>
<p>（1 美元 = 6.9119 人民币）</p>
<p>（北京的 Sophie Yu 和香港的 Julie Zhu 报道；Anne Marie Roantree 和 Jamie Freed 编辑）</p>

中国东航

中国东方航空股份

中国国航

中国南方航空股份

南方航空

春秋航空

华夏中证全指运输ETF

<p>中国三大国有航空公司对 2025 年的前景持谨慎态度，原因是由于伊朗战争导致的航空燃油价格飙升。这三家航空公司在 2025 年第四季度均报告了亏损，航空业面临国内市场供过于求和地缘政治紧张局势带来的不确定性等挑战</p>

<p>BEIJING/HONG KONG, March 31 (Reuters) - China's three largest state-owned airlines said they were cautious about the outlook for this year as the Iran war drives jet fuel prices sky-high, after all returned to losses in the fourth quarter of 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>北京/香港，3 月 31 日（路透社）——中国三大国有航空公司表示，由于伊朗战争导致航空燃油价格飙升，他们对今年的前景持谨慎态度，所有公司在 2025 年第四季度均出现亏损。</p>
</div><p>China's aviation industry, already grappling with oversupply in the domestic market, is now dealing with uncertainties over the Middle East crisis that has overshadowed the outlook for airlines globally.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国的航空业已经在国内市场面临过剩，现在又在处理中东危机带来的不确定性，这使得全球航空公司的前景蒙上阴影。</p>
</div><p>&#34;The impact of geopolitical conflicts will persist and the overall momentum of global economic growth will remain insufficient,&#34; China Eastern Airlines said in its annual report issued late on Monday.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国东方航空在周一晚间发布的年度报告中表示：“地缘政治冲突的影响将持续，全球经济增长的整体势头仍然不足。”</p>
</div><p>Air China, China Eastern and China Southern Airlines had returned to profit in the third quarter thanks to strong summer travel demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于强劲的夏季旅行需求，国航、中国东方航空和中国南方航空在第三季度恢复了盈利。</p>
</div><p>But they struggled to maintain that momentum as aggressive capacity expansion and intensifying competition - including from the country's expanding high-speed rail network - pushed ticket prices lower even as passenger volumes grew.</p>
<div class="lb-trans"><p>但由于激进的产能扩张和日益激烈的竞争——包括来自国家高速铁路网络的竞争——即使客运量增长，票价也在下降，他们难以维持这种势头。</p>
</div><p>Guangzhou-based China Southern slipped into the red in the fourth quarter with a loss of 1.3 billion yuan ($188.21 million) despite being the only one of the three to post a full-year profit.</p>
<div class="lb-trans"><p>总部位于广州的中国南方航空在第四季度亏损 13 亿元人民币（1.8821 亿美元），尽管它是三家公司中唯一一家全年盈利的航空公司。</p>
</div><p>Shanghai-based China Eastern posted a fourth-quarter loss of 3.7 billion yuan, while Beijing-based Air China, the country's flagship carrier, last week reported a loss of 3.64 billion yuan in the same period.</p>
<div class="lb-trans"><p>总部位于上海的中国东方航空在第四季度亏损 37 亿元人民币，而总部位于北京的国航，上周报告在同一时期亏损 36.4 亿元人民币。</p>
</div><p>All three airlines pointed to a renewed focus on the international market as a growth driver that helped to boost revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>三家航空公司均指出，重新关注国际市场作为推动收入增长的动力。</p>
</div><p>For the full year of 2025, China Eastern recorded a 22.7% rise in international passenger traffic, while China Southern posted a 19.6% rise and Air China's international traffic was up 15%.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年全年，中国东方航空的国际客运量增长了 22.7%，中国南方航空增长了 19.6%，国航的国际客运量增长了 15%。</p>
</div><p>Their international operations came under pressure in the fourth quarter, as they cut capacity to Japan sharply after a mid-November government travel advisory amid tensions between the two countries, which also led them to offer free refunds.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于在 11 月中旬因两国间的紧张关系而大幅削减对日本的运力，他们的国际业务在第四季度受到压力，这也导致他们提供免费退款。</p>
</div><p>FUEL COSTS JUMP</p>
<div class="lb-trans"><p>燃油成本激增</p>
</div><p>According to aviation data platform Flight Master, Chinese airlines carried a record 94 million passengers during the 40-day Spring Festival travel rush in the first quarter of this year, up 4.7% year-on-year.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据航空数据平台 Flight Master 的数据，中国航空公司在今年第一季度的 40 天春节旅行高峰期间运送了创纪录的 9400 万名乘客，同比增长 4.7%。</p>
</div><p>But analysts cautioned that the boost from holiday demand could be threatened by sharply higher fuel costs.</p>
<div class="lb-trans"><p>但分析师警告，假期需求的提升可能会受到燃油成本大幅上涨的威胁。</p>
</div><p>Before the Iran war started last month, the global airline industry had forecast record profits of $41 billion in 2026, but a more than doubling in jet fuel prices has placed that at risk and forced carriers to rethink their networks and strategies.</p>
<div class="lb-trans"><p>在伊朗战争于上月爆发之前，全球航空业曾预测 2026 年将创下 410 亿美元的利润，但航空燃油价格翻倍使这一预期面临风险，并迫使航空公司重新考虑其网络和战略。</p>
</div><p>China Eastern was the only one of the nation's &#34;Big Three&#34; state-owned carriers to manage jet fuel price risk through hedging in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国东方航空是国家 “三大” 国有航空公司中唯一一家在 2025 年通过对冲管理航空燃油价格风险的公司。</p>
</div><p>As of December 31, 2025, it held outstanding jet fuel hedge positions of 500,000 barrels, scheduled to expire in 2026, its annual report said. The carrier's sensitivity analysis showed that a 5% move in average jet fuel prices would have a 2.2 billion yuan impact on its total profit.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 2025 年 12 月 31 日，它持有 50 万桶未平仓的航空燃油对冲头寸，计划于 2026 年到期，其年度报告显示，该航空公司的敏感性分析表明，航空燃油价格平均变动 5% 将对其总利润产生 22 亿元人民币的影响。</p>
</div><p>According to HSBC analysts, fuel accounted for 35% to 38% of the trio's operating expenses in the first half of 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据汇丰银行分析师的说法，燃油在 2025 年上半年占三家公司运营费用的 35% 至 38%。</p>
</div><p>Because China's fuel surcharge mechanism tends to lag and rarely fully offsets higher costs, rising oil prices are likely to erode profit margins, the analysts said.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于中国的燃油附加费机制往往滞后，且很少能完全抵消更高的成本，分析师表示，油价上涨可能会侵蚀利润率。</p>
</div><p>&#34;We think aggressive fuel surcharge implementation would risk demand destruction that proves self-defeating, especially in China, where high-speed rail offers a compelling substitute at a much lower cost than economy airfares,&#34; the HSBC analysts said in a recent note.</p>
<div class="lb-trans"><p>汇丰银行分析师在最近的一份报告中表示：“我们认为，激进的燃油附加费实施将面临需求破坏的风险，这在中国尤其如此，因为高速铁路提供了一个成本远低于经济舱机票的有吸引力的替代方案。”</p>
</div><p>The three carriers were expected to post deeper losses in 2026 before returning to profit in 2027, the analysts added.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师补充说，预计三家航空公司在 2026 年将出现更深的亏损，然后在 2027 年恢复盈利。</p>
</div><p>The airlines continue to take delivery of Chinese planemaker COMAC's C919 narrow-body jets, though they received fewer than expected in 2025. China Southern lifted its expectations for 2026 deliveries to 13 from eight previously, while China Eastern and Air China both maintained forecasts for 10.</p>
<div class="lb-trans"><p>航空公司继续交付中国飞机制造商 COMAC 的 C919 窄体飞机，尽管他们在 2025 年收到的数量少于预期。中国南方航空将 2026 年的交付预期从之前的 8 架提高到 13 架，而中国东方航空和国航均维持 10 架的预测。</p>
</div><p>($1 = 6.9119 Chinese yuan renminbi)</p>
<div class="lb-trans"><p>（1 美元 = 6.9119 人民币）</p>
</div><p>(Reporting by Sophie Yu in Beijing and Julie Zhu in Hong Kong; Editing by Anne Marie Roantree and Jamie Freed)</p>
<div class="lb-trans"><p>（北京的 Sophie Yu 和香港的 Julie Zhu 报道；Anne Marie Roantree 和 Jamie Freed 编辑）</p>
</div>

由于伊朗战争导致燃料成本上升，中国顶级航空公司对未来前景持谨慎态度