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<li>Sportsman’s Warehouse 交易量激增信号机会</li>
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<p>Sportsman's Warehouse NASDAQ: SPWH 表示其 2025 财年第四季度和全年业绩超出修订预期，得益于第四季度末销售趋势的改善以及多个核心品类的持续增长。</p>
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<p>首席执行官保罗·斯通表示，公司在季度初面临 “更为紧张的促销环境”，但 “在季度后半段将销售趋势转为正向”，这帮助推动了超出预期的业绩。斯通还强调，公司在 2025 年前三个季度均实现了同店销售的正增长，全年可比销售增长 1%——“这是自 2020 年以来我们首次实现正增长”，他称之为公司转型的 “重要里程碑”。</p>
<h2>节日季节初期疲软后销售趋势改善</h2>
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<li>Academy Sports + Outdoors 在夏季反弹中表现强劲</li>
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<p>管理层将节日初期的疲软归因于多个外部因素，包括政府停摆以及黑色星期五和网络星期的表现低于预期。斯通表示，公司调整了节日策略，以 “更具促销节奏” 来迎合以价值为导向的消费者，这帮助逆转了 12 月的趋势，并将势头延续到 1 月、2 月和 3 月。</p>
<p>在电话会议的问答环节中，首席财务官詹妮弗·法尔·琼表示，1 月开始的趋势 “持续到……2 月和 3 月”，主要受到枪支和弹药强劲增长的推动，同时指出该品类可能受到外部事件的影响。虽然公司提供了 2026 财年可比销售指导，预计下降 1% 至增长 2%，她补充道：“我们感觉在第一季度表现强劲。”</p>
<h2>核心业务推动增长；非必需品类仍面临压力</h2>
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<p>斯通表示，季度内公司核心业务表现强劲。狩猎和射击运动增长超过 5%，枪支单位再次超出调整后的 NICS 检查，管理层将其视为市场份额持续增长的证据。斯通补充道，公司认为 1 月的需求受益于 “外部事件驱动因素”，加速了个人防护品类的增长。</p>
<p>钓鱼类产品在季度内也增长了 3.2%，尽管西部地区异常温暖的天气导致冰钓出现了两位数的下降。斯通表示，除去冰钓，钓鱼类产品增长超过 11%。他还表示，春季销售提前开始，钓鱼销售 “在本季度迄今增长了两位数”。</p>
<p>与此同时，斯通表示露营和软线类产品 “仍然面临挑战”，因为这些产品更具非必需性。公司表示正在努力优化这些领域的产品组合，淘汰低效的 SKU，并使这些品类与核心业务更紧密对接。</p>
<p>对于全年，琼表示钓鱼是最强的增长驱动因素，增长 10.3%，在两年叠加基础上接近 18%。狩猎和射击运动全年增长 4.4%，她将其归因于核心枪支和弹药的库存改善、更好的季节性对接以及个人防护品类的持续吸引力，包括非致命替代品。其他品类在年度内因非必需消费支出的压力而下降，尽管她表示这些领域的库存减少超过了销售下降。</p>
<h2>第四季度利润率下降，促销增加且品类组合变化</h2>
<p>在第四季度，净销售额为 3.349 亿美元，同比下降 1.6%，同店销售额下降 1.8%，琼表示。毛利率为 28.4%，低于一年前的 30.4%。琼将下降主要归因于品类组合——特别是枪支和弹药的渗透率提高——以及促销活动增加和高毛利品类销售下降。</p>
<p>在被问及利润率压力的其他驱动因素时，琼重申这是 “组合和促销节奏的结合”，并补充道，公司加大了促销力度以推动销售和清理季节性库存。她还指出，冰钓表现不佳对业绩造成了影响。琼表示关税影响不是公司利润率展望的主要因素。</p>
<p>销售和管理费用（SG&amp;A）改善至净销售的 28.7%，而去年为 29.4%，琼表示，这得益于成本控制，“特别是在工资方面”。公司报告净亏损 2170 万美元，或每股稀释亏损 0.56 美元，而去年同期净亏损 870 万美元，或每股稀释亏损 0.23 美元。调整后的净亏损为 390 万美元，或每股稀释亏损 0.10 美元，而去年同期调整后的净收入为 160 万美元，或每股稀释收入 0.04 美元。调整后的 EBITDA 为 960 万美元，而去年第四季度为 1460 万美元。</p>
<p>展望 2026 年第一季度，琼表示，由于枪支和弹药的组合，预计利润率将同比下降，而其余季度的利润率预计将持平或略有上升。她还表示，SG&amp;A 应保持平稳或略有杠杆，支持公司全年调整后的 EBITDA 展望。</p>
<h2>库存、流动性和门店网络行动</h2>
<p>库存管理是一个反复出现的主题。琼表示，公司在 2025 财年结束时的库存为 3.129 亿美元，同比下降 2910 万美元，或 8.5%，并且 “好于我们退出第三季度的预期”。她表示，公司已处理大部分季节性产品，并正在优化收货时机，包括计划春季库存稍晚到达，以支持改善周转和生产力。公司预计在 2026 年将以低于 2025 年的平均库存水平运营，同时保持足够的库存以达到计划的上限。</p>
<p>Jung 还报告了年末净债务为 9000 万美元，比去年减少 6.1%，总流动性为 1.078 亿美元。公司产生了 890 万美元的自由现金流，并用于减少债务。她表示，偿还债务仍然是其资本配置的首要任务。</p>
<p>在对其门店网络进行审查后，公司预计在未来 12 个月内将关闭大约五家门店，关闭预计将在假期后进行，这意味着管理层不预期对今年的业绩产生重大影响。对此，Jung 在回答分析师提问时表示，目标地点是 “调整后 EBITDA 亏损门店”，公司正在与经纪人合作，考虑重新谈判、转租或买断等选项，因为租约期限较长。</p>
<h2>2026 年的战略举措集中在忠诚度、枪支捆绑和钓鱼上</h2>
<p>Stone 表示，公司正在继续于 2024 年底启动的三年战略，并概述了 2026 年的三项关键举措，旨在加强其核心业务：钓鱼、狩猎和射击运动，以及个人保护。</p>
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<li><strong>忠诚奖励升级：</strong> Stone 表示，公司正在与一家战略和平台设计公司合作，创建一个将忠诚度与其信用卡生态系统相连接的项目，目标是提高客户留存率、终身价值、平均订单价值和购买频率。他表示，预计将在今年晚些时候进行测试，计划在明年第一季度初推出。</li>
<li><strong>枪支解决方案捆绑：</strong> Stone 表示，超过 75% 的枪支购买始于在线，公司的机会在于通过改善数字体验来转化更多需求，并增加相关产品的附加销售，这将有助于提高利润率。</li>
<li><strong>全渠道钓鱼体验：</strong> Stone 表示，公司认为在一个大型、快速增长的类别中拥有约 1% 的市场份额，并计划在未来三到四年内将该份额翻倍。该战略包括围绕当地物种和季节增强店内商品组合，并建立一个以地区和物种为中心的数字平台，整合内容和商业。</li>
</ul>
<p>Stone 表示，考虑到美国消费者面临的压力，公司保持 “谨慎”，提到燃料成本上升和更广泛的宏观动态。Jung 还指出，消费者健康是前景中的一个关键风险，同时提到可能影响行业需求的立法等变量。管理层还提到潜在的顺风因素，包括美国 250 周年纪念日，Jung 表示 “与我们的客户产生了良好的共鸣”。</p>
<p>对于 2026 财年，Jung 预计同店销售将下降 1% 至增长 2%，调整后的 EBITDA 为 3000 万至 3600 万美元，预计改善将来自更好的毛利表现、库存管理和费用控制。资本支出预计为 2000 万至 2500 万美元，主要用于技术投资和门店维护。</p>
<h2>关于 Sportsman's Warehouse NASDAQ: SPWH</h2>
<p>Sportsman's Warehouse, Inc NASDAQ: SPWH 在美国作为狩猎、射击、钓鱼、露营及相关户外运动设备的专业零售商运营。公司的实体店网络在 20 多个州拥有超过 100 个零售地点，并辅以一个为全国钓鱼者和户外爱好者服务的电子商务平台。通过专注于核心户外活动，Sportsman's Warehouse 为各个技能水平的爱好者提供全面的购物体验。</p>
<p>该零售商的产品种类包括枪支和弹药、射箭装备、钓鱼用具和船只、露营用品、户外服装和鞋类、水上运动设备以及宠物用品。</p>
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<p>Sportsman's Warehouse（纳斯达克代码：SPWH）公布的 2025 财年第四季度及全年业绩超出预期，得益于销售趋势改善和同店销售增长 1%。首席执行官 Paul Stone 指出，核心品类如狩猎和射击运动表现强劲，而尽管在可自由支配品类面临挑战，钓鱼类产品也实现了增长。然而，第四季度净销售额同比下降 1.6%，净亏损为 2170 万美元。由于促销活动增加和产品组合变化，利润率下降，但销售及管理费用有所改善。展望未来，公司预计 2026 财年第一季度将有一个强劲的开局，尽管面临利润压力</p>

Sportsman's Warehouse 第四季度财报电话会议亮点