<p>日本的 Tankan 调查显示商业信心改善，大型制造商的信心达到自 2021 年以来的最高水平，但较软的前景和利润预期下降则表明未来的谨慎情绪在加剧。</p>
<p>摘要：</p>
<ul>
<li>日本 Tankan 显示大型制造商信心为 +17（预期为 +16）</li>
<li>连续第四个季度改善，为 2021 年 12 月以来的最高水平</li>
<li>非制造业强劲，信心为 +36，超出预期</li>
<li>前景趋软：大型制造商预计 6 月信心为 +14</li>
<li>利润前景疲软：企业预计财年利润下降约 2%</li>
<li>资本支出情况不一：大型企业增加 3.3%，小型企业减少 8.1%</li>
</ul>
<p>日本银行最新的 Tankan 调查显示企业信心持续韧性，大型制造商的复苏势头延续，尽管前瞻性指标指向更为谨慎的前景。</p>
<p>大型制造商的头条指数在 3 月上升至 +17，超出预期，并标志着连续第四个季度改善。这一读数是自 2021 年 12 月以来的最高水平，表明日本的工业部门在全球背景挑战下仍保持动力。</p>
<p>非制造业依然特别强劲，指数保持在 +36，同样高于预期。这突显了国内经济，特别是服务业的持续支持，尽管外部条件仍不确定。</p>
<p>然而，前景成分表明这种韧性可能无法持续。大型制造商预计 6 月信心将降至 +14，而非制造业也预计将降至 +29。这种前瞻性疲软表明企业的谨慎情绪上升，可能反映出全球需求担忧和地缘政治风险。</p>
<p>利润预期进一步强化了这种较为低迷的前景。企业预计财年经常性利润将下降约 2%，表明由于成本上升和需求疲软，利润空间受到压力。</p>
<p>投资计划仍然不均衡。大型企业计划将资本支出增加 3.3%，显示出对长期增长的持续信心，而小型企业则预计支出将大幅收缩，突显出企业部门财务实力的差异。</p>
<p>劳动力市场状况依然紧张，就业指数为-38，表明持续的劳动力短缺。然而，金融条件总体上仍然宽松。</p>
<p>总体而言，调查呈现出复杂的图景：当前状况稳固且改善，但动能预计将减弱。对于日本银行而言，这种韧性与谨慎的结合支持了逐步政策正常化的方式，而非激进的紧缩。</p>
<p>----</p>
<p>Tankan 调查是由日本银行（BOJ）进行的季度调查，用于衡量日本公司的经济健康状况。该调查被广泛认为是日本经济最重要的指标之一，因为它提供了大型制造商、非制造商以及中小企业（SMEs）当前和预期商业状况的详细快照。</p>
<p>该调查基于约 10,000 家公司的样本，涵盖了包括商业状况、投资计划和就业等广泛主题。调查结果被日本银行及其他政府机构用于制定政策决策，同时也受到经济学家、投资者和企业的密切关注。Tankan 调查通常在覆盖季度的下一个月的第一周发布，被视为日本经济的领先指标。</p>

南方日经225

日本指数 MSCI ETF - iShares

华安日经225ETF

1321

1358

华夏野村日经225ETF

1329

<p>日本的 Tankan 调查显示大型制造商的商业信心有所改善，信心指数为 +17，为 2021 年 12 月以来的最高水平。然而，前景正在减弱，6 月份的预期降至 +14。非制造业也表现强劲，指数为 +36。利润预测显示财政年度将下降 2%，反映出成本上升和需求疲软。资本支出计划各不相同，大型企业计划增加 3.3%，而小型企业则预计减少 8.1%。总体而言，调查突显出韧性，但也发出了谨慎的信号</p>

<p>Japan’s Tankan shows improving business sentiment, with large manufacturers at their strongest since 2021, but a softer outlook and falling profit expectations signal growing caution ahead.</p>
<div class="lb-trans"><p>日本的 Tankan 调查显示商业信心改善，大型制造商的信心达到自 2021 年以来的最高水平，但较软的前景和利润预期下降则表明未来的谨慎情绪在加剧。</p>
</div><p>Summary:</p>
<div class="lb-trans"><p>摘要：</p>
</div><ul>
<li>Japan Tankan shows large manufacturers sentiment at +17 (vs +16 expected)</li>
<li>Marks 4th straight quarterly improvement, highest since Dec 2021</li>
<li>Non-manufacturers strong at +36, beating expectations</li>
<li>Outlook softens: big manufacturers seen at +14 in June</li>
<li>Profit outlook weak: firms see FY profits falling ~2%</li>
<li>Capex mixed: large firms +3.3%, small firms -8.1%</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>日本 Tankan 显示大型制造商信心为 +17（预期为 +16）</li>
<li>连续第四个季度改善，为 2021 年 12 月以来的最高水平</li>
<li>非制造业强劲，信心为 +36，超出预期</li>
<li>前景趋软：大型制造商预计 6 月信心为 +14</li>
<li>利润前景疲软：企业预计财年利润下降约 2%</li>
<li>资本支出情况不一：大型企业增加 3.3%，小型企业减少 8.1%</li>
</ul>
</div><p>The Bank of Japan’s latest Tankan survey showed continued resilience in corporate sentiment, with large manufacturers extending their recovery streak, though forward-looking indicators point to a more cautious outlook.</p>
<div class="lb-trans"><p>日本银行最新的 Tankan 调查显示企业信心持续韧性，大型制造商的复苏势头延续，尽管前瞻性指标指向更为谨慎的前景。</p>
</div><p>The headline index for large manufacturers rose to +17 in March, beating expectations and marking a fourth consecutive quarterly improvement. The reading is the strongest since December 2021, suggesting that Japan’s industrial sector has maintained momentum despite a challenging global backdrop.</p>
<div class="lb-trans"><p>大型制造商的头条指数在 3 月上升至 +17，超出预期，并标志着连续第四个季度改善。这一读数是自 2021 年 12 月以来的最高水平，表明日本的工业部门在全球背景挑战下仍保持动力。</p>
</div><p>Non-manufacturers remained particularly strong, with the index holding at +36, also above forecasts. This highlights ongoing support from the domestic economy, particularly in services, even as external conditions remain uncertain.</p>
<div class="lb-trans"><p>非制造业依然特别强劲，指数保持在 +36，同样高于预期。这突显了国内经济，特别是服务业的持续支持，尽管外部条件仍不确定。</p>
</div><p>However, the outlook component suggests this resilience may not be sustained. Large manufacturers expect sentiment to ease to +14 in June, while non-manufacturers are also seen moderating to +29. This forward-looking weakness points to rising caution among firms, likely reflecting global demand concerns and geopolitical risks.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，前景成分表明这种韧性可能无法持续。大型制造商预计 6 月信心将降至 +14，而非制造业也预计将降至 +29。这种前瞻性疲软表明企业的谨慎情绪上升，可能反映出全球需求担忧和地缘政治风险。</p>
</div><p>Profit expectations reinforce this more subdued outlook. Firms forecast a roughly 2% decline in recurring profits for the fiscal year, indicating margin pressure from rising costs and softer demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>利润预期进一步强化了这种较为低迷的前景。企业预计财年经常性利润将下降约 2%，表明由于成本上升和需求疲软，利润空间受到压力。</p>
</div><p>Investment plans remain uneven. Large firms intend to increase capital expenditure by 3.3%, signalling ongoing confidence in longer-term growth, while small firms expect a sharp contraction in spending, highlighting a divergence in financial strength across the corporate sector.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资计划仍然不均衡。大型企业计划将资本支出增加 3.3%，显示出对长期增长的持续信心，而小型企业则预计支出将大幅收缩，突显出企业部门财务实力的差异。</p>
</div><p>Labour market conditions remain tight, with the employment index at -38, suggesting persistent worker shortages. Financial conditions, however, remain broadly accommodative.</p>
<div class="lb-trans"><p>劳动力市场状况依然紧张，就业指数为-38，表明持续的劳动力短缺。然而，金融条件总体上仍然宽松。</p>
</div><p>Overall, the survey presents a nuanced picture: current conditions are firm and improving, but momentum is expected to fade. For the Bank of Japan, this mix of resilience and caution supports a gradual approach to policy normalisation rather than aggressive tightening.</p>
<div class="lb-trans"><p>总体而言，调查呈现出复杂的图景：当前状况稳固且改善，但动能预计将减弱。对于日本银行而言，这种韧性与谨慎的结合支持了逐步政策正常化的方式，而非激进的紧缩。</p>
</div><p>----</p>
<div class="lb-trans"><p>----</p>
</div><p>The Tankan survey is a quarterly survey conducted by the Bank of Japan (BOJ) to measure the economic health of Japanese companies. The survey is widely considered to be one of the most important indicators of the Japanese economy, as it provides a detailed snapshot of the current and expected business conditions among large manufacturers, non-manufacturers and small and medium-sized enterprises (SMEs) in Japan.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tankan 调查是由日本银行（BOJ）进行的季度调查，用于衡量日本公司的经济健康状况。该调查被广泛认为是日本经济最重要的指标之一，因为它提供了大型制造商、非制造商以及中小企业（SMEs）当前和预期商业状况的详细快照。</p>
</div><p>The survey is based on a sample of approximately 10,000 companies and covers a wide range of topics, including business conditions, investment plans, and employment. The survey results are used by the BOJ and other government agencies to make policy decisions, and are also closely watched by economists, investors, and businesses. The Tankan survey is usually released in the first week of the month following the quarter it covers, and it's considered as a leading indicator for the Japanese economy.</p>
<div class="lb-trans"><p>该调查基于约 10,000 家公司的样本，涵盖了包括商业状况、投资计划和就业等广泛主题。调查结果被日本银行及其他政府机构用于制定政策决策，同时也受到经济学家、投资者和企业的密切关注。Tankan 调查通常在覆盖季度的下一个月的第一周发布，被视为日本经济的领先指标。</p>
</div>

Bank of Japan Tankan hits highest since 2021, but outlook softens and profits seen falling

- 日本 Tankan 调查显示大型制造商信心升至 +17，为自 2021 年以来最高。  
- 预计未来信心下滑至 +14，企业利润预期下降约 2%。  
- 投资计划存在差异，大型企业资本支出增加 3.3%，小型企业减少 8.1%。

日本央行短观指数达到自 2021 年以来的最高水平，但前景趋于疲软，利润预计将下降