《大行》瑞银降永达汽车目标价至 1.26 元 评级「沽售」

瑞银发表研究报告指，永达汽车 (03669.HK) 去年下半年录得非国际财务报告准则经调整净亏损 3.04 亿元人民币 (下同)，对上财年录经调整纯利 2.75 亿元。期内新车销量按年跌 10.7%，豪华汽车销量跌 13.3%。去年下半年新车销售收入跌 13.3%，该行认为除销量下跌外，市场竞争加剧导致平均售价下跌，亦是压抑新车销售收入增长的重要因素。售后服务收入按年跌 5.7%，相信部分受门店关闭及宏观疲弱影响。

展望 2026 年，瑞银认为，德国三大汽车品牌宝马、平治及奥迪已於今年首季下调大部分热门车型的建议零售价，或有助收窄零售折扣，减少经销商垫资压力，而新能源汽车品牌贡献增加，亦应支持新车毛利率复苏。然而，宝马基於新世代电动车平台打造的新型号，要到 2026 年第四季才在中国展厅亮相，预期对今年贡献有限，而汽车金融返利政策收紧，将持续影响永达的佣金收入。

该行基於去年下半年业绩，下调永达汽车 2026 至 2028 年盈利预测 13% 至 14%，将目标价由 1.45 元下调至 1.26 元，维持「沽售」评级。